政府稳定股市重在恢复市场功能 意在护航实体经济

　　沪指收盘3877.80点，深指收盘12038.1点，1387只A股上涨。

　　随着一双双救市之手伸向股市，受创的大盘终于从7月9日开始止跌回升。

　　过去的两周，中国股市经历了大幅度下滑，沪指一度跌到3373点。为了稳定股市，从一行三会、国资委再到公安部，救市政策频频出台，国家队更是拿出了真金白银的“灭火工具”，集体进场救火。

　　但在这次救市过程中，有一个问题也被反复提起，那就是政府为什么要救市，应该怎么救市？

　　中国社会科学院金融研究所主任曾刚认为，之所以要救市，是因为股市牵一发而动全身，首先就是对实体经济造成影响。

　　“股市在正常运行的时候，对实体经济起到了支持作用，因为二级市场的繁荣会促进一级市场的融资。过去随着恢复IPO、定向增发等方式，为企业拓宽了融资渠道，降低了融资成本。但这次股市出现的快速波动，让股票价格跌出了合理区间，不仅让股市丧失了融资功能，更重要的是，处在系统恐慌下的股市中，投资者将无法分清一只股票的好坏、价值高低。”曾刚告诉记者。

　　他指出，上市公司在股市上最直接的价值显示，经营好的企业股票价格会高一些，而股市促进价值投资的结果是投资者会支持好企业的发展，淘汰差企业。但过去两周，无论蓝筹股还是创业股，都在非理性下跌，股市不仅丧失了融资的能力，就连分辨企业好坏的功能信号也丧失了。

　　“这种风险不仅会影响对实体经济的支持，还会导致风险向实体经济的蔓延。比如说，有些做了股权质押的企业，股票价格跌破了抵押率，企业就需要追加保证金，就会对企业的正常经营产生影响。”曾刚说。

　　这一轮股市的下跌，让商务部研究院国际市场研究部副主任白明更担忧的是，多米诺骨牌效应会影响到市场消费。

　　在他看来，通过10倍、9倍高杠杆融资的投资者最先面临被平仓的危险，但如果一直放任股市下跌，那么最后哪怕只是1倍融资或是不融资的股民，同样会面临风险。

　　而消费作为拉动经济的三驾马车之一，无疑是目前最为重要的领域。“股市是老百姓获得财产性收入的一个渠道， 现在越来越多的人炒股，股市暴涨的时候会导致非理性消费，但股市下跌，也会影响消费的能力，这点在美国金融危机的时候，已经显现了。”白明说。

　　“当市场失灵的时候，政府就要把它纠正过来。”英大证券首席经济学家李大霄认为，沪深两市的总市值在最高峰的时候曾达到60多万亿元，已经接近我国GDP总额，这意味着股市的影响力不容小觑。“这次救市各个部门通力合作，对救市所表现出来的态度很明确，措施很到位，力度足够，最终使得股市有了企稳的表现。”

　　李大霄指出，这次出台的政策找到了解决问题的核心，比如证监会表示减少新股发行家数和发行融资数额，将使得股票的供求关系发生变化。同时，禁止上市公司大股东半年内减持，使得股票的供应量将减少，避免了股市的继续下跌。而在资金支持上，21家券商公司出资1200亿元用于投资蓝筹股ETF，央行给予证金公司“无限量”的资金支持更使得资金的流动性得到充足的保障。此外，国资委也下令让央企不减持，支持增持，以及一系列的行动对做空行为进行纠正，正逐步消除市场的恐慌。

　　对于政策的持续性，李大霄表示，这些就是临时性的政策，市场也不用担心这些出台的政策成为一个永久性的措施，比如减少新股发行等等。“股市的稳定压倒一切，先稳定股市，稳定之后，政府救市的手会慢慢退回幕后，市场的功能也会浮出水面。”

　　“与其说救市，我更觉得政府是在稳定市场，但稳定市场并不是要把股市拉回到什么点位，而是要让股市恢复功能，发挥应有作用。”曾刚认为，待到这轮股市的震荡调整过后，政府需要考虑的是如何加强监管和完善协同机制。

　　“我们对融资融券产生的影响估计不够，监管部门应该进一步规范相关的政策，包括期指的交易、融资融券等等。另外，目前很多的融资融券不是通过正规的两融渠道完成，而是通过场外的民间资金进入，监管机构需要把这些看不到的资金放在阳光下去监管。金融领域里的各个监管机构要加强协同机制，只有跨机构、跨部门之间信息的监测共享通报才能更好地及时防控金融风险。”曾刚建议。