基本面回暖开启煤炭股新一轮暴涨 三题材机会显现

　　经过了7年多的等待，沪指终于在上周五重回5000点上方，“煤飞色舞”成为当天行情的最大亮点。事实上，自5月份以来，煤炭股便开启了猛烈的上攻走势。截至上一个交易日，煤炭板块累积上涨29.9%，不仅跑赢大盘近20个百分点，更一举成为沪深两市表现最好的权重板块。值得注意的是，在多次大盘跳水的行情中，煤炭股都充当了“护盘侠”的角色，抗跌性凸显。

　　多家机构认为，尽管煤炭板块近期“牛气冲天”，估值得到了一定的修复，但仍然处在偏低水平，在国企改革以及“互联网+”风起云涌的背景下，板块补涨需求依然强烈。招商证券在中期策略报告中指出，日前煤炭股的上涨主要是由宽松资金面所推动的，随着煤价的反弹，基本面将推动该板块开启一轮新的行情。

　　产能和供需显著改善 煤炭行业基本面回暖

　　自2011年下半年以来，随着4万亿投资的退出，煤炭市场需求放缓，价格进一步下滑，产能过剩严重困扰着行业发展。随着煤炭企业业绩普遍陷入亏损，二级市场上的煤炭股也陷入了低谷。据wind统计，从2011年下半年到2014年6月30日，虽然A股身处“熊市”跌去了25%，但煤炭板块跌幅竟然高达68.20%。

　　去年下半年以来，为了扶持煤炭业发展，国家出台了一系列的政策，从控产限产到三部门发文维护“合同煤”，从资源税改革到进口煤关税恢复，在抑产能和去库存化方面均取得了不错的成果。数据显示，今年1-4月份，全国煤炭累计产量11.2亿吨，同比下降6.4%，港口和电厂存煤也逼近了历史最低水平。

　　在需求方面，由于经济数据的持续低迷，政府稳增长力度有望加大，随着“一带一路”的实质性展开，大量的基建项目将陆续上马，煤炭、钢铁等资源性行业的相关企业订单均有望增加。另外，随着夏季用电高峰期的到来，煤炭业进入了传统的旺季。目前多国气象机构确认厄尔尼诺已经形成，高温天气将持续，火电发电量和发电耗煤量将会呈现较快增长。

　　另外，神华等四大煤企在6月1日集体上调煤价，每吨上调2-7元不等。广发证券研报表示，随着行业需求的底部回升，煤价有望继续上涨。齐鲁证券认为，煤炭行业2015年供需格局将呈现“V”型翻转，这将进一步带动行业基本面回暖。

　　国企改革带来新机遇 “互联网+煤炭”提升估值

　　随着中国中车回归，具备国企改革的题材在A股市场上屡掀波澜。数据显示，目前煤炭上市公司央企、地方国企、民营企业市值占比分别为55.5%、36.7%和7.8%。2014年年报显示，全年煤炭行业去年毛利率为24.31，27家上市煤企的平均为24.09，盈利水平为10年以来最低，行业亟待改革。

　　中国网财经注意到，在已经出台的地方版国企改革方案中，河南、河北、贵州、山西的改革方案均涉及到了煤炭行业。上市公司方面，由于国投集团入选首批央企改革试点单位，国投新集作为旗下的资源类企业，有望成为资源类资产的整合平台。大有能源、平煤股份被河南国资委定为首批国企改革单位，盘江股份、开滦股份则纷纷设立了国有资本运营公司，拉开混改序幕。有分析认为，在国企改革重大方向的顶层设计方案落地的推动下，煤炭行业的产业集中度将大幅上升，相关上市公司的盈利能力有望提升。

　　随着“互联网+”被写入政府工作报告，触网热潮开始席卷各个行业，煤炭业也抓住了这一历史性契机，积极谋求转型升级，从而推升了企业的估值水平。2015年初，安源煤业旗下的江西省煤炭交易中心揭牌运营，成为首家专业化煤炭电商平台，该平台不仅可以进行电子交易为基础的委托销售、委托采购,还能为煤炭企业提供融资、结算等综合服务，未来交易规模有望达200亿。山煤国际也在年报中表示要“快速搭建煤炭贸易电商平台”，标志着公司正式进军“互联网+煤炭”。出于对“互联网+”前景的看好，招商证券给予安源煤业和山煤国际“买入”评级，短期目标价分别为20元和15元。

　　估值仍处洼地补涨需求强烈 融资扎堆增仓

　　在上述多重利好的带动下，煤炭股自年初以来便开启了疯牛模式。据wind统计，截至上周五该板块上涨了77.08%，板块内有超过一半数量的个股跑赢大盘，其中游久游戏上涨376.5%，安源煤业、国投新集、新大洲A、永泰能源涨幅翻倍，露天煤业、郑州煤电涨幅也超过了90%。

　　尽管多数煤炭股涨幅巨大，但经历了近三年的大幅下跌，目前该类股的估值仍然处在较低的水平。统计显示，2008年10月14日，煤炭板块指数创出516点的历史最低水平，当天该板块的市净率为3.65倍，而以上周五收盘时的数据计算出的市净率则为2.05倍，其中中煤能源、上海能源、中国神华、恒源煤电等9股在2倍以下。

　　在大牛市背景下，由于处在价值洼地的煤炭股风险得到较大程度释放，引发了资金的追逐。Wind数据显示，融资近期加大了对煤炭股的增仓幅度。6月1日数据显示，两市有19只股买入金额较前一个交易日翻倍，冀中能源、中煤能源、平庄能源纷纷入围，增幅分别为1.95倍、1.75倍和1.60倍。露天煤业、兖州煤业、兰花科创等单日融资额增幅也超过了九成。

　　机构称煤炭股配置价值凸显 三大题材最有戏

　　随着基本面的回暖及国企改革等众多利好的齐袭，机构对煤炭行业的关注度进一步升温，仅5月份以来发布的有关该行业的研报数量已经超过了50份，纷纷认为煤炭股的配置价值凸显。

　　招商证券研报指出，随着煤价反弹，预计煤炭板块的人上涨将由资金面推动过渡到基本面推动，开启一轮新的行情。齐鲁证券也认为，煤价经过多年的持续下跌，产能开始收缩。货币政策、房地产政策调控累计效应在二三季度经济有明显的作用，供求关系将迎来显著改善，涨幅滞后的煤炭板块在后市有强烈的上涨动能。另外，其研报还称目前机构对煤炭股的配置处于历史地位，加上上市煤企的总市值在还不到重置成本的一半，估值修复行情一触即发。

　　至于具体的掘金策略，齐鲁证券建议沿三条主线进行，分别是转型互联网电商的安源煤业、开滦股份和山煤国际；具备国企改革预期的阳泉煤业、盘江股份、国投新集；另外是具备资产整合能力，且吨产能市值低的大盘蓝筹，如中国神华、中煤能源、陕西煤业、大同煤业、兖州煤业。招商挣钱则个股方面继续强烈推荐国企改革和电商平台双重概念股安源煤业和山煤国际。