A股国际化进程加速 高估值下吸引力几何

　　继富时先行将A股纳入全球基准过渡指数后，A股逐步开始吸引了全球资金关注。阿布扎比酋长国主权财富基金和美国基金管理公司Vanguard等多家外资机构，皆欲增加在A股的投资额度。

　　分析人士认为，富时等引来机构资金量并不算大，更关键的是MSCI是否会在6月9日将A股纳入其新兴市场指数？另一个问题是，目前A股估值已经不低，外资会否对高估值A股感兴趣是一个很大疑问，如果A股有所调整的话对外资会有更大吸引力。

　　多家外资机构获批QFII新额度

　　国家外汇管理局披露的最新数据显示，阿布扎比酋长国主权财富基金——阿布扎比投资局(ADIA)获批向中国股市投资15亿美元(约折合人民币92.96亿元)。从2015年一季报来看，ADIA是柳工、铜陵有色、四川九洲、顺络电子、中海发展、中金黄金、华海药业、锦江股份、中国交建的前十大流通股股东。

　　另外，外管局的《合格境外机构投资者(QFII)投资额度审批情况表》显示，5月29日获批新增额度的，还包括汇丰环球投资管理(香港)有限公司、加利福尼亚大学校董会、法国巴黎投资管理亚洲有限公司、韩国KB资产运用、群益证券投资信托股份有限公司、南山人寿保险股份有限公司、新加坡毕盛资产管理有限公司、玉山商业银行股份有限公司等。

　　美国基金管理公司Vanguard也宣布，将中国A股纳入其新兴市场股票指数基金和ETF。此前，2015年5月26日，富时集团宣布，将发布新的两个过渡性的涵盖中国A股的全球标准指数，中国A股在新兴市场指数初始比重为5%，全部开放后，该比例可以达到32%。

　　申万宏源策略分析师王胜认为，在与A股相关的产品里面，富时的指数体系影响力较大，例如在香港的ETF产品中70%都是跟踪富时指数的，但富时的全球指数体系的影响力远不如MSCI指数，但其抢先把A股纳入全球标准指数体系，在A股如此火爆的前提下，示范意义更大，与竞争对手的博弈中抢占了有利地位；投资者仍然受限于R/QFII额度和沪港通的额度限制，但国内管理层对于A股市场国际化也有很强的诉求，扩大额度限制也可能只是时间问题。

　　随着A股市场对外开放的加快，国际指数体系纳入A股是大势所趋。但是，对于MSCI即将在6月9日(北京时间6月10日凌晨5点左右)宣布是否将A股纳入，中金公司策略分析师、董事总经理王汉锋称，预期概率依然是“50%：50%”。如果纳入5%，初步测算涉及的资金量大概是800亿~1000亿元人民币。在他看来，考虑到目前A股的情绪高涨，这些资金量作用的影响更多是心理层面，实际的影响不大。

　　外资会买高估值的A股么？

　　海外资金目前对A股持有并不多，一旦内地开放市场，海外基金要跟大摩指数等基准，被动购买力不少。但A股的估值已经不便宜，外资是否愿意在此水平买中国股票？

　　深圳一位私募人士对《第一财经日报》称，上证指数的市盈率不到25倍，但有多只银行股市盈率不到8倍，其他约千只股份的平均市盈率超过40倍。就算内地全面开放A股市场，现在水平估值合理的股份比较有限，吸引长线外资基金的空间也不大。股市升得太快，最后门户大开，也对外资缺乏吸引力；目前港股估值低，但外资似乎也不算特别感兴趣，尽管国际投资者的组合内，A股还是稀有标的，不过对很多基金而言，并不一定是入市理由。如果A股回调，反而较符合长远的政策目标。

　　资深投资人士温天纳向《第一财经日报》称，价值投资就是以公司的基本面、财务状况等基本因素来考虑选择标的，也是外资大部分投资者最主要投资理念。本来A股存在一定的投资价值，虽然估值较高，但部分蓝筹股相对外国股票来说，估值依然比较合理，未来更多环球基金会纳入更多的A股，也是被动投资的需要，不过如果A股有所调整回落，会对外资更有吸引力。

　　开源证券认为，如果A股市场被纳入MSCI指数体系，那么沪深300指数的成份股或将成为投资者追逐的重要标的。沪深300指数反映的是流动性强和规模大的代表性股票的股价的综合变动，可以给投资者提供权威的投资方向，也便于投资者进行跟踪和进行投资组合，保证了指数的稳定性、代表性和可操作性。

　　申万宏源首席宏观分析师李慧勇认为，外资强势流入，缘于内地和香港基金互认推行。在资本账户逐渐松绑和人民币国际化的大背景下，需要建设良性的资本市场，才能吸引外资持续平稳进入股市。