A股市场必须“救”“治”并用

　　A股市场正陷入极度危情之中，有人甚至借美国“财政悬崖”之说，称其“股市悬崖”。危情不仅仅在于沪指前日跌破了2000点的重要心理关口，继续在低位垂直跌落，更在于投资者信心尽失———“不玩了”，纷纷逃离股市。

　　最新的权威数据显示，A股交易账户占比目前已降至4%以下，持有股票的账户比例则不足34%，均创出2008年初以来的最低。这意味着当下的A股市场，绝大多数股民或套牢或亏光或断臂逃生，只有“一小撮”仍在孤独坚守。

　　A股“沦落”到这般境地，表面看是人气极度涣散，实质则是忽视市场信用建设的恶果。股市虽为融资渠道，但本质仍是投资市场，须以投资人获得回报为根基。但是，从最初的设立动机，到其后的制度建设，无论监管层，还是融资各方，大多都只谋如何将股票发出去，上市，至于投资者的回报却少有人顾及，更无相应制度的保障。于是便形成如此怪象：A股连续数年融资额雄冠全球，年年有大批股票高溢价发行，但总市值却较2007年缩水6成。知名经济学家李稻葵算过账，A股20年的毛回报率不足2%，不仅低于银行储蓄回报，且远低于20年的通胀率（4%）。由此，他说股市“对不起老百姓”。近日的网络调查显示，目前超9成股民亏损累累。全球融资能力最强，而二级市场的回报最差，A股就是这样的“怪胎”。

　　市场经济的核心是公平和信用。而一个只顾圈钱融资却不讲投资回报的市场，又有何公平与信用？因此，现今的A股市场，与其说是遭遇信心危机，毋宁说是在品尝信用危机的苦果。这就难怪尽管高层不断喊话，称估值低，投资价值显现，而且陆续推出利好，力图唤回人气，但人们就是不买账了。

　　信用危机造成的市场主体信心丧失殆尽，令A股市场遭遇前所未有的困境。但对于当下股市是“救”，还是要“治”，各方意见分歧较大。深陷套牢之苦的大多数散户期盼着重磅利好救市，而一些专家则认为A股是冰冻三尺，急需剔除制度顽疾，先“治”市，方为治本之策。舆论的分歧，无疑也影响着高层决策。

　　由于多方面原因，A股至今仍是中小投资者占主导地位（高达9成）的畸形市场，极度低迷的市况已令投资主体面临“玩不下去”的危险，多年熊市并非寻常意义的“风险”，而变为对广大老百姓实实在在的财产剥夺。因此，无论从“对得起百姓”角度，还是保持市场自身的良性运转，救市都是当务之急，不容推脱。即便高度市场化的西方国家，当面临经济或金融危机，政府出手维护股市稳定都是惯常做法，无人会说三道四。

　　需要强调的是，当下A股的非理性下跌和信心崩溃，并非市场的自然选择，炒股成为“高危”职业也绝非正常现象。可以说，正是股市制度缺陷及无视市场规律造成了市场失灵，在此语境下，偏执于“市场调节”无疑死路一条。A股确实存在着诸多弊病，需要“治”，需要“扶正祛邪”，这也是长远之计，但眼下最迫切的则是，应尽快恢复市场信心，把市场“救”活，令其走上良性轨道。若放任股市继续滑向深渊，只会带来更严重的恶果。由此而论，A股市场必须“救”与“治”并重，在救活的同时，强化制度纠偏及市场的自身建设。（阅 尽 作者系本报首席评论员）