城外争上市城内险生存 白酒业的资本囧途

　　曾几何时，白酒业掀起了上市的热潮，但事实证明，这并非一劳永逸的出路。近日三家上市酒企水井坊、酒鬼酒、皇台酒业由于连续两年亏损而被交易所戴帽。不过，上市围城之外的酒企在打通融资渠道时也付出了代价。此前曾三次谋求上市的浏阳河酒业发展有限公司（以下简称“浏阳河”）昨日被曝由于资金链断裂已宣告停产。业内普遍认为，酒企是否上市需根据自身的实力，上市并不适合所有的企业。

　　围城之外：前赴后继争上市

　　“浏阳河弯过了几道弯，几十里水路到湘江……”多年前广告里那婉转动听的歌声还在人们脑海中回荡，如今的浏阳河酒却是命运多舛、光环不再。昨日，浏阳河被曝已正式宣告停产。消息称，浏阳河下发了一份《紧急通知》，称该公司目前已无法进行正常的生产经营，生产、销售全面停滞，也无力继续维持员工的各项开销，自本月起全体生产及管理员工无限期放假，并停止各项费用及工资的发放。值得注意的是，《紧急通知》还称，因放假时间过长，建议员工另谋职业。主动让企业的员工自寻出路，这在此前并不多见。

　　对此，北京商报记者联系了浏阳河，截至发稿时，并未得到官方回复。但是，北京商报记者从湖南长沙的另一家白酒企业的工作人员处获悉，浏阳河确实已宣告停产，在欠债十几亿的情况下，该公司负责人已经跑路。

　　实际上，早在去年初浏阳河就曾因内部管理混乱、品牌被边缘化、缺少销售根据地而被多次曝出生产停滞、发不出员工工资的消息。该公司在深陷泥潭之时，试图通过求助上市公司寻求解脱，不过其多次尝试屡屡受挫。最近的消息是，去年6月浏阳河欲卖身皇台酒业而赚取现金，后因皇台酒业自身亏损严重而遭遇夭折。

　　实际上，除了浏阳河上市未果，更有多个白酒企业也正挣扎在上市的囧途上。据统计，从2009年到2013年，诗仙太白曾两次试水白酒证券化，一直计划上市，但直到现在依然没能跻身白酒企业上市公司的行列；2010年西凤酒确立了2012年底争取上市的目标，之后却被曝亏损4.2亿元深陷危机，上市计划搁浅。

　　“在白酒行业整体形势趋于紧张的大环境下，白酒企业销售堪忧，其上市环境更加糟糕，因此多数企业上市梦恐难在短期内实现。”一位白酒行业分析师如是说。

　　围城之内：头破血流险生存

　　未上市的酒企纷纷谋求上市以拓宽融资渠道，但殊不知上市酒企的日子也并不好过。2014年酒企财报显示，16家上市酒企中净利同比下滑及亏损的企业占了大多数。其中，2014年水井坊、皇台酒业和酒鬼酒分别亏损4.18亿元、3929万元和9748万元。而在连续亏损两年后，上述三家企业被交易所几乎在同一天实施了退市风险警示。

　　值得注意的是，在这三家酒企中，酒鬼酒和皇台酒业已是第二次和第三次被戴帽。“从三家企业现状而言，品牌定位不合理，产品线相对单一，企业区域性较强等都是其连续两年亏损的原因所在，而就白酒行业目前形势而言，三家企业恐难在今年扭亏为盈，退市风险极大。”有白酒行业分析师坦言。

　　区域性白酒企业生存步履艰难，酒企老大的日子也不好过。上周五，白酒一哥茅台发布公告，其控股子公司贵州茅台名将酒业有限公司因股东双方合作期限届满将予以清算注销。结合今年1月底茅台完成对其控股子公司北京茅台神舟商贸有限公司清算注销的动作不难看出，一哥茅台正在通过整合逐步瘦身。

　　在业内看来，行业产能过剩，“三公”消费被限，白酒淡季到来，种种消极因素将第一时间冲击上市公司的业绩，降价、瘦身、整合、资本重组都将成为上市酒企无法避开的话题。

　　囧途之上：上市是把双刃剑

　　上市酒企为交出像样的财报而奔波，而未上市酒企则全身心投入为上市做准备。白酒分析师蔡学飞指出，对于酒企而言，上市或不上市没有绝对的好与坏，如何判断上市利弊，要视企业的发展情况而定。

　　“像茅台、五粮液这样的一线大型酒企，在良性运转的情况下需要通过上市融资来扩大规模，同时转移更多的风险。但对于浏阳河、宣酒这样的二三线区域型企业来说，上市并非明智的选择。即使上市，光审核环节就需要缴纳大量税款，这对企业而言风险很大。”蔡学飞表示，地方酒企多与当地政府有着千丝万缕的关系，而一旦企业实现上市，区域性的发展配上规范化的财务操作，可能暴露他们原有的弊端。白酒分析师晋玉峰也表示，上市固然能够迅速融资，加快企业发展，但有些地方性酒企管理水平达不到上市公司标准，强行上市等于摆了个空架子，会产生更多问题。