降准后市场利率走低 银行理财产品再度面临“失宠”

　　上周末，央行再次降低存款准备金，宣布自2015年4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，此外还进行了定向降准，为2008年11月以来最大力度降准。分析人士认为，自去年11月降息以来，央行保持着降息、降准、再降息、再降准的节奏，央行下一步降息的可能性非常大。降准之后，周一股市下跌，但随后几日连续上涨，从长期来看，资金面充裕将导致银行理财、互联网宝宝收益下降。

　　理财产品收益率普遍走低

　　3月以来，银行间同业拆借利率持续下行。降准后，银行间市场利率再度走低，银行同业拆借利率显示，截至4月26日，隔夜拆借利率报1.9%，下跌5个基点，14天拆借利率下降3.29个基点，报3.1271%，一个月拆借利率报3.5%，大跌34.2个基点。质押式回购行情也一路下跌，一天回购利率下跌9个基点报1.8%，7天回购利率下跌7个基点报2.47%。

　　受宽松的货币市场流动性影响，银行低风险固定收益产品收益率也普遍呈现走低的趋势。普益财富统计显示，4月18日—24日,银行理财产品的平均预期收益率为5.15%，较前一周减少8个基点。其中，预期收益率在6.00%及以上的理财产品共56款，市场占比为8.00%，环比下降1个百分点。1个月至3个月期理财产品346款，预期收益率为5.19%，较上期下降7个基点。

　　融360理财分析师表示，今年以来，银行理财产品收益率呈现下滑态势，伴随着本次超预期“降准”，银行理财产品的收益率还将继续走低。而且，市场普遍预期央行或将继续出台降息降准等货币政策，可以预见，银行理财产品收益率持续下行将是大概率事件。

　　今年下半年以来，伴随“宝宝军团”收益的下降，相关产品的推出速度也开始下降，融360预计不久后宝宝类理财产品收益可能跌破4%，维持在3%至4%之间。融360理财分析师认为，互联网理财产品主要投资标的是银行大额协议存款，今年央行两度定向降准和本次的5000亿元SLF，使得银行间市场流动性整体平稳，资金面没有出现紧张局面，因此银行的协议存款利率大幅下滑，这是导致互联网理财产品收益率下降的主要原因。

　　“互联网理财产品是利率管制时代的阶段性产品，随着利率市场化改革的推进，货币基金将会逐步退出历史舞台，优势已经不再，预计不久的将来收益率将跌破4%。”融360理财分析师认为，未来互联网理财产品的投资标的可能更多地转向票据、保险、债券资产和非标资产。

　　同样走低的还有P2P网贷投资收益率。P2P作为互联网理财的一种重要形式，虽然目前投资者基数还不大，但是目前已经被越来越多的人所认识和了解。此次央行降准，会增加市场流动性，小微企业从银行获得贷款将更容易，这将降低社会整体融资成本，对网贷平台收益率也是一个冲击，所以，网贷行业收益率水平仍将走低。

　　相比其他投资于货币市场的固定收益类债券类理财产品，债券产品或许是个不错的选择。国债一直以来是“抵抗”降准的良药，购买国债产品可以提前锁定中长期投资收益。本次降准之后，购买国债等固定收益型的理财产品，能够锁定未来一段时间的收益，而且接下来如果央行降息，理财产品降收益的话，持有国债也是不错的选择。

　　银行理财、存款流失加剧

　　普华永道日前发布的《2014年中国银行业回顾与展望》分析指出，2014年大部分上市银行的存款增速均呈现放缓趋势，五家大型商业银行的存贷比均有所上升。随着利率市场化的推进，部分上市银行的保本理财产品余额增长放慢甚至出现负增长,体现了银行为管理高负债成本,主动控制保本理财产品发行规模。

　　刚刚公布一季度报告的民生银行业绩发布会上，其高层透露，从去年年末到今年一季度,理财市场竞争非常激烈,不仅仅是银行同业间的竞争,由于股市走势好，银行理财更多面临着来自证券公司的竞争，也在积极稳妥推进理财业务。从一季度的情况表现来看,在资金价格、资金效率使用上,与证券公司相比竞争上还是有一定的差距。民生银行高层表示，目前整个理财业务投向资本市场的比例,在实际运用额中占比不高。

　　在低收益保本类产品规模减少的同时，不少上市银行推出的产品包括净值类及高收益类结构化理财产品。这反映了不同银行在发展非保本理财产品中,对资金投向的不同的风险偏好。与此同时，主要上市银行的理财产品大部分实现在线销售。随着客户对利率敏感性增强,新型理财产品在追逐较高收益的同时,很多都具备“T+0”的灵活支付便利,这样的设置加快了资金在不同银行和金融机构间的流动,但也增加了银行流动性管理的难度。

　　利率市场化的推进、存款保险制度的推出、投资者理财意识的提高、互联网产品的冲击和股市的复苏,将影响商业银行客户存款的稳定性,存款成本将持续上升,资产负债管理将面临更大的挑战。商业银行以吸收存款为主的经营策略可能会发生变化,产品创新将导致手续费收入占比继续提升,资产管理和客户服务水平、资产负债管理能力将对维护客户稳定性起重要作用。

　　由于股市火爆，也有银行开始调整理财产品的投向，加大资本市场的结构性产品发行，银行产品中资本市场的投资开始分化。“我们理财资金投资资本市场配比的要求是与未来判断的股票指数相挂钩的，不同指数我们采取不同的管理标准。目前点位下，既要积极进入市场,更要对这个市场保持高度的警惕和警醒。资本市场我们主要做三类业务,定增业务、结构性的股票融资、股票的融资融券,质押贷款、质押理财,每一笔的定增业务都要求整个团队强调市值管理。对所有的严禁进入资本市场的资金业务严禁介入。”