3月份猪肉价格微升 通胀继续低位运行

　　3月继续保持了低通胀的格局，但猪肉价格出现回升迹象，机构认为，猪肉价格反弹幅度不会很大，全年维持低通胀。

　　国家统计局数据显示，3月CPI同比增长1.4%，较2月持平，涨幅较去年同期低1个百分点；环比下跌0.5%，与去年同期持平。

　　据测算，在3月1.4%的居民消费价格总水平同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为0.5个百分点，新涨价因素约为0.9个百分点。

　　民生证券宏观研究员朱振鑫表示，全年来看，随着经济下行速度放缓以及猪价和油价的同比反弹，CPI下行压力明显缓解。但对于市场担心的猪周期上行风险，问题可能不大，原因一是考虑到经济换挡期总需求依然不强，二是前期猪价反弹有疫情等短期因素的影响，长期看，规模化养殖时代的猪周期不会像原来那么明显，猪价上行有限。

　　3月猪肉价格同比上涨2%，影响居民消费价格总水平上涨约0.06个百分点，而去年同期是下降6.7%，影响居民消费价格总水平下降约0.21个百分点。

　　猪肉同比首现正增长。据申万宏源监测，生猪价格已连续三周回升，仔猪价格自1月中旬开始持续保持强势上涨，预计4月国内生猪价格仍将上行，需关注生猪去产能的持续性以及终端需求影响。

　　招商证券宏观分析师闫玲认为，在经过养猪业的去产能、重度亏损和重新洗牌之后，猪价回到上行通道中，不过猪价上行的幅度从根本上是由经济走势和货币供给决定。中国经济尚未企稳，银行表内信贷增长较多，但是表外贷款仍在收缩，M2仍在低位，这些并不支持通胀水平的显著抬升。

　　根据农业部的统计数据，至少从2013年开始，能繁母猪存栏量环比就一直处于下降态势，今年2月，能繁母猪环比下降1.9%，同比下降15.5%。生猪存栏量从2014年开始也步入下降通道，今年2月生猪存栏环比下降了3.9%，同比下降了10.1%。

　　从能繁母猪存栏量看，猪产业已经连续两年处于去产能的状态，而且还在继续。有研究机构认为，只要后期一直保持着供应减少的局面，猪价就很难再步入下行态势，但猪价上涨幅度或许也不会很大，因为去产能化还没有结束的迹象。

　　3月PPI同比下降4.6%，环比下降0.1%，降幅均有所收窄，但继续处于负增长状态。朱振鑫分析称，短期随着经济逐步探底，猪价和油价冲击缓解等因素的发酵，通缩的压力有所缓解，但长期来看，经济仍面临增长动力转换的调整压力，通胀仍将在低位运行。

　　闫玲预计，今年全年CPI同比涨幅1.5%，四个季度分别为1.2%、1.4%、1.5%、1.7%。一季度是全年低点，然后逐季走高，通胀温和上行。