四大险企净利润增幅有成色 退保率上升仍难止

　　利润大增、银保渠道下滑、退保率居高不下……这是A股四大上市险企的半年报关键词。

　　净利润增幅有成色

　　整体来看，上半年四大上市险企的净利润增幅颇有成色，远超上半年A股上市公司约12%的净利润平均增幅。据记者统计，四大上市险企上半年共赚得净利润417.59亿元，同比增长20.61%；总营业收入达6755.13亿元，同比增长10.96%。

　　净利润增幅拔得头筹的是新华保险，同比大增71.4%，中国太保、中国平安、中国人寿同比分别增长25.3%、19.3%、13.6%。

　　值得关注的是，中国人寿上半年营业收入同比下降了3.5%，是四家上市险企中唯一一家营收“负增长”的险企。上半年中国人寿的市场份额也首次跌落30%，下滑至25.7%。

　　中国人寿总裁林岱仁表示，主要原因是公司正在进行结构调整，减少了一些价值相对低的银保业务。数据显示，上半年中国人寿的银保渠道总保费同比下降12.9%。

　　从二季度开始实施的银保新规、高现金价值产品规范等规定，对上市险企的保费收入影响较大，尤其是银保渠道保费收入占比较大的中国人寿，中国太保也没能逃过。

　　减仓股市青睐另类投资

　　与去年同期相比，今年上半年，除新华保险外，其余三家上市险企的投资收益水平都小幅下滑。

　　中国平安、中国太保和中国人寿的总投资收益率分别下滑至4.3%、4.4%和4.78%。而新华保险的总投资收益率则达到5.1%，增长了0.5个百分点。

　　相比投资收益率的滑落，更引人关注的是，上市险企的投资态度也出现了微妙变化。一方面，上市险企在股市投资上呈现出谨慎布局策略，权益类投资占比创下了近年来的新低。另一方面，却越来越来青睐收益率较高、投资期限往往较长的另类投资，布局不断加快。

　　上半年股市表现平淡，在平淡的行情下，四大上市险企都步调一致地减仓股市，除中国太保外，仓位均不足10%。

　　其中，中国人寿仓位最低，从去年的7.5%下降至5.26%；仓位最高的中国太保为10.9%，但和去年同期相比也下降了0.4个百分点；此外，中国平安和新华保险的权益投资占比也分别下降。

　　险资的投资动态之所以备受市场关注，是因为这很大程度上影响了险企的投资收益。以投资收益率最高的新华保险为例，这和其上半年大幅增持高收益的非标资产不无关系，数据显示，上半年新华保险增持的非标资产占比逾四成。

　　退保率仍居高不下

　　节节攀升的退保率，可以说是上市险企靓丽半年报的一大隐忧。退保率之所以居高不下，其实是上市险企以往过度追求保费规模而留下的后遗症。

　　半年报显示，四家险企上半年的退保率都不同程度上升。新华保险的退保率位居首位，从去年同期的3.2%上升至3.8%，其次是中国人寿，退保率上升了1.29个百分点至3.34%，中国太保则从2.2%上升到了3.3%，中国平安的退保率也从0.6%上升到了0.7%。

　　中国平安表示，退保率上升主要原因是受市场环境及公司业务规模增长影响，分红保险产品的退保金增加。

　　平安证券首席非银金融分析师缴文超指出，退保的波动对保险公司现金流、利润、资产配置都会产生较大影响，因此退保将是影响全年上市险企保费实际留存量的主要威胁。

　　业内人士坦言，去年全年人身险退保金大幅增长，而2014年仍是满期给付高峰年，下半年大量给付与退保风险相叠加，对寿险业的流动性管理将是一大挑战。