42万亿地方国资改革大幕开启 私募看好地方改革

　　忽如一夜春风来，千树万树梨花开。

　　国资改革大幕开启，随着垄断央企中国石化油气改革带来大象跳舞的股价飙涨之后，地方国资改革也吹响集结号，国企改革行情一时在A股市场此起彼伏。

　　“目前，国有控股上市公司有1300家，在沪深300指数中权重比高达81%，国资改革将激活这批对资本市场有重要影响的国有上市公司。”2014年3月，深圳证券交易所总经理宋丽萍在全国两会期间表示。

　　记者梳理发现，在国资改革的混合所有制、市场化、证券化等成为市场热点之际，提高国企资产证券化率已成为各地国资改革的主要目标。

　　“提高国企资产证券化率是地方国资改革的重要方向。”3月中旬，厦门市国资委主任林杰告诉记者，“到2020年，厦门国资力争实现新增5家以上上市公司，市属国有企业资产证券化率由现在的39%提高到60%以上。”

　　 91万亿央地国资改革盛宴

　　这是一场对A股市场影响至深也是10年来力度最大的国资改革。

　　据证监会此前披露，国有上市公司的家数、市值分别占A股市场的41%和61%。因此，这场自上而下的国资改革对于资本市场来说，可谓牵一发动全身。

　　深圳证券交易所理事长陈东征认为，混合所有制作为基本经济制度写进了中央文件，对中国的资本市场是一个重大利好。

　　多家券商研报均乐观预计，国资改革将成为概念热点，并有可能在各省市之间形成国资概念下的地域板块轮动。

　　“我们下一步的改革，由原来国资管企业、管生产，改为管资本。”林杰说，“到2020年使80%以上国有及国有控股企业实现产权多元化，形成国有资本引领带动，集体资本、民营资本和外商投资共融共进的多种所有制混合经济发展新格局。”

　　广东的目标也是殊途同归，要求国企到2020年混合所有制企业户数超80%。

　　目前热得发烫的混合所有制，已经得到各地的积极响应，而此举亦被市场解读为“老树开新花”。

　　“其实混合所有制我们这么多年一直在做，目前厦门1285家国企，有763家是混合所有制，占比高达59.1%。”林杰称。

　　但市场瞩目的焦点显然不仅限于此，国资改革带来的并购重组、资产注入、整体上市、做大做强才是市场关注所在。

　　与此相关的重要数据是，根据财政部公布的资料，截至2013年12月末，国有企业资产（不含国有金融类企业，下同）累计911038.6亿元，所有者权益 合计317872.1亿元，其中，央企的总资产和净资产分别为483178亿元与165658.6亿元，地方国企为427860.6亿元和 152213.5亿元。

　　 私募看好地方改革

　　“从改革的力度和深度看，地方国企肯定优于央企，而且地方普遍缺钱，改革的动力更大。”一位私募人士表示，“根据我们对多地的调研反馈，地方国资证券化将在地方政府投融资中扮演重要角色，地方财政收入的比重也会逐步偏向地方国资产权交易和营运收入。”

　　国泰君安研报亦指出，国企改革的背景主要在于：靠投资拉动的粗放式经济增长模式难以持续，改革国有体制释放潜力迫在眉睫；土地出让收入占地方财政收入50%以上，但增速大幅下降，财政短缺短期难以填补；一二级市场估值差异成为民企、产业资本参与改革的强大动力。

　　“按照中央精神，这次国企改革的切入点是混合所有制，行业主要集中在竞争性领域，因此上市国企少、民企发达的地方，资产整合、并购重组的机会更多。”上述私募人士认为。

　　但即使是竞争性行业也是冷热不均。根据财政部公开资料，2013年，国企实现利润同比增幅较大的行业为交通、电子、汽车、施工房地产等，实现利润同比降幅较大的行业为有色、煤炭、化工、机械等。

　　“不管是各地涉及国资监管的会议，还是相关文件，地方国资改革都离不开IPO、借壳上市、注入优质资产、资产置换、整体上市、引进战略投资者、出售股权等资本运作重头戏。”上述私募人士指出。

　　 上市公司成为产业整合平台

　　“未来厦门80%以上的国有资产，都要向具有超百亿元总资产的优势国有企业集团、企业优势主业和优秀上市公司以及优秀企业管理团队集中。”林杰告诉21世纪经济报道记者，“争取整合后的每户市直管国有企业集团至少有1家上市公司。”

　　事实上，上市国企将成为地方国资委进行产业整合的平台，已经初现端倪，这也是地方国资改革对股权梳理、既有资源重新定位利用的主要途径。

　　国资改革受到市场广泛关注，相关各方也是动作频频。

　　例如，吉林化纤3月8日公告，拟将公司持有的河北吉藁化纤有限责任公司98.645%的股权、湖南拓普竹麻产业开发有限公司50.33%的股权转让给吉林 铁投，此举系“根据吉林市属国家出资企业2014年经济工作会议精神，为加快国有资产布局调整和优化、提高国有资产运行效率，促进吉林市支柱性国有控股上 市公司的升级转型、提升核心竞争优势”。而吉林化纤和吉林铁投均隶属吉林市国资委。

　　此前，广西已将原本隶属财政厅、交通运输厅、水利厅、林业厅的6户企业，移交当地国资委管理。湖北则将部分省出资企业国有股权（资本）划转湖北宏泰国有资产经营有限公司集中持有，首批集中划转的18户企业，涉及总资产77.92亿元。

　　南京化纤和金陵药业也于近日划转南京市国资委直接全资持有的新工集团旗下，以此缩减控制层级，此举亦被市场解读为南京市国资委正在搭建国资运作平台。

　　 各地竞赛资产证券化率

　　梳理发现，在地方国资大规模改革的背景下，资本运作、整合重组、保值增值、做大做强已经成为各地国资改革的关键词。

　　福建国资委提出，2014年省属出资企业要实现资本保值增值率达110%以上。陕西则将年初陕西煤业的首发上市和已被证监会受理的秦川发展母公司秦川机床工具集团整体上市，视为提高陕西国有企业资本证券化率的新突破。

　　海南国资委明确表示，2014年争取促成海南矿业、海汽集团首发上市，加快海建股份、天汇股份辅导上市步伐，并继续探索以多种形式推进跨部门、跨区域、跨所有制重组整合。

　　但更多的地方均对提高国企资本证券化率制定了目标。

　　如南京市要求到2015年末经营性资产证券化率达到50%以上；广东提出5年内省属企业资产证券化率由现在的20%上升到60%，主营业务完全实现整体上 市；深圳国企改革方向则确立到2020年经营性资产证券化率达60%；重庆计划在三至五年左右推进20家重点国企整体上市。

　　有研究数据显示，地方国资争先恐后提高资产证券化率，如按保守实现估算，至2015年末，全国地方国有资产证券化规模将比目前增长5.3万亿元，这个增加量相当于截至2013年底A股总市值的22.3%。

　　而陈东征称，通过资本市场实现混合所有制，是现实中最可行、最稳妥的方式。

　　上海证券交易所理事长桂敏杰亦表示，2014年国有企业改革大幕已经拉开，这对下一步的国企改革、并购重组和混合经营带来了很多机会，2014年要重点在并购重组、资产注入、整体上市等方面推动企业做大做强。