分析预测：豆油延续反弹 油粕比值修复概率增大

　　上周五，豆类油脂板块走势均以震荡为主，豆粕止跌反弹，油脂涨幅收敛，豆棕油价差延续收窄势头。

　　外盘方面，美国大豆收割活跃，使得CBOT大豆11月合约小幅收低，大部分谷物分析机构均预计新作美豆和玉米高于美国农业部当前的预估，高盛对大宗商品维持中性评级，预期大豆面临巨大下行风险，能源面临“非常温和”的上行风险，CBOT市场继续呈现出油强粕弱的结构。

　　目前，市场对美豆的关注点有三个方面：美豆丰产逐渐兑现、南美大豆扩种趋势以及美豆出口进展。由于美豆丰产已基本成定局，相关机构调查显示单产可能回升至42蒲式耳/英亩之上，暗示美豆期价整体易跌难涨，如果外盘维持当前的价格水准，对于国内豆粕成本支撑将会减弱，并会增加粕价回落压力。

　　国内方面，尽管豆粕供给仍显得紧俏，但市场对未来缓解趋势已达成共识，预计11、12月份大豆进口量将会达到1250-1300万吨，促使豆粕现货报价下滑，并有望降低基差水平，而油厂对远期豆粕合同销售价早已出现滑落，侧面印证了这一趋势。

　　油脂方面，四季度通常都是豆油消费旺季，市场仍抱有一定的期待，目前盘面的反弹行情或已反映了这种预期，而期价已经上破了布林通道中轨和60日均线压制，价格重心有望进一步向上推进，本周可继续维持反弹观点。

　　而近一周来油粕比值的反弹也为市场提供了套利机会，观察历史数据可以看出，油粕比在四季度往往表现出一定的上涨，具体到盘面上，虽然1401合约油粕比值在8月中上旬下破历史低位区间后继续下探，但两者1405合约比价却表现出较强的压缩意愿，目前两者比价均出现触底回升的迹象，后期修复的概率不断增大。