上交所明确部分产品实行“T+0”

　　市场呼吁多时的A股恢复“T+0”（当日回转交易，就是当日能够不受限制地买卖）终于出现重大进展。经中国证监会批准，上海证券交易所对《上海证券交易所交易规则》进行了修订，本次修订主要针对大宗交易机制创新、债券分期偿还相关安排、债券单笔申报上限、债券ETF等品种的“T+0”等事项进行了补充和调整，并于10月18日正式发布。

　　在这些修订的交易规则中，最受市场关注的，就是明确部分产品实行“T+0”交易。按照修订后的交易规则，债券ETF、交易型货币基金、黄金ETF等产品明确实行“T+0”。不过，此前市场流传的蓝筹“T+0”、沪深300ETF“T+0”并没有出现在这次修订范围之内，表明监管层对全面恢复“T+0”交易还是十分谨慎。

　　上交所有关负责人表示，债券交易一直都是“T+0”，债券ETF和交易型货币基金主要以债券为投资标的，在交易属性方面与债券非常相似，宜采用“T+0”的交易机制；黄金期货和现货交易也是实行“T+0”交易，因此，黄金ETF也有必要作出相同的交易安排。本次修订明确债券ETF、交易型货币基金以及黄金ETF实行当日回转交易，投资者当日买入的基金份额，当日可以卖出。

　　早在上世纪90年代初，A股曾经实行过“T+0”交易，但由于当时股市投机过度，“T+0”交易被认为助长了市场炒作。1995年初，为维护市场秩序，抑制投机，A股“T+0”交易制度被取消。1999年实施的证券法规定“当日买入的股票，不得当日卖出”，禁止了股票“T+0”交易。2005年证券法修订，取消了有关“当日买入的股票，不得当日卖出”的规定，A股推行“T+0”交易制度不存在法律障碍。

　　随着股指期货的上市，机构投资者一方面可以利用股指期货市场“T+0”交易规则及时进行纠错，另一方面又可以在期货市场利用“T+0”交易，影响现货市场的走势。而广大散户只能在现货市场上进行“T+1”交易，没有及时纠错的机会。这种制度上的不平等，使得广大散户的利益更容易受损。著名财经评论人黄湘源就指出：“如果说股指期货和融资融券的推出并没有让A股做空机制全面形成，其原因无非是缺乏足够的融券标的，但是，转融通业务的推出，却等于让机构有了变相‘T+0’的机会。包括保险、基金甚至社保基金等都可能将手上天量股票借出，给做空力量加码，A股市场由此而将全面进入做空时代。而‘T+1’的散户在丧失了及时止损权利的条件下，也就只能越来越被动挨打。”因此，近两年来，市场关于恢复“T+0”交易的呼声日高。

　　今年8月份发生的光大证券“乌龙指”事件，更是让这种不平等交易制度对中小投资者造成的伤害暴露无遗。当天，因为“乌龙指”影响，股指一度暴涨，吸引了众多股民纷纷追高买入，但下午“乌龙指”事件真相初步曝光，引发股指暴跌。机构投资者可以在股指期货上大幅做空来对冲风险甚至获取暴利，而中小投资者则只能眼睁睁看着自己被套而毫无办法。光大证券“乌龙指”事件后，恢复“T+0”交易的呼声更是高涨。