合成纤维及树脂行业：氨纶持续提价 继续维持推荐

　　投资要点：

　　氨纶行业逻辑清晰，供给方面 14 年底前仅有零星的扩产，华峰氨纶的3 万吨产能最早要在14 年12 月投产；需求端受下游消费属性拉动，每年至少维持10-15%的增速；库存端维持在历史低位的水平。行业处于景气上升初期且14 年底前至15 年中前将不断转好，华峰、泰和动态估值为15 倍，较为安全且向上有弹性，继续建议买入。

　　报告摘要：

　　华峰氨纶 40D 产品吨成交价上调1000 元。华峰氨纶11 日40D 产品吨成交价再度上调1000 元至5.3 万元/吨（含税），目前市场主流报价5.4-5.6 万元/吨（含税），预计氨纶吨净利约8000-9000 元。

　　PTMEG 趋势下行，氨纶价差将持续扩大。目前国内PTMEG 产能30万吨，其中50%用于氨纶，目前在建产能较多，未来1-2 年产能翻倍下趋势向下。近期看PTMEG 价格已下跌约1000 元（氨纶吨耗约0.8吨），后面趋势持续，因此预计氨纶价涨而成本走低下价差将扩大。

　　15 年前供给端无忧。中国氨纶产量占全球60-70%，国外产能扩产稀少。目前国内行业无闲置产能且基本满负荷。行业总产能为48 万吨，13-14 新建产能仅5%不到，而华峰氨纶的一期3 万吨产能最早要在14 年12 月投产，因此预计景气在15 年年中前将有望持续。

　　高回弹领域的不可替代性决定需求稳定增长。氨纶需求平均维持在10-15%，今年需求增速预计在20%，主要原因是高回弹的性能具有不可替代性，并且添加比例和应用范围不断扩大，这一趋势将持续。

　　库存低位。目前工厂端库存在15 天以下，处历史底部。而氨纶占下游企业成本较小且容易变质，故流通库存少。低库存下及需求配合为涨价创造弹性，同时在淡季也能保持价格坚挺。

　　继续推荐氨纶行业，建议买入华峰氨纶、泰和新材。氨纶景气上行确定且趋势继续，华峰、泰和动态估值仅为15 倍，向上弹性大，短期调整下目前有较高的参与价值，继续建议买入。

　　(来源：中国财经)