医药景气度催化的并购或经历平台期

　　 　　清科研究中心最新数据显示，2011年1月～2012年7月，国内医药行业共出现超过90起并购。其中，得益于上市融资的优势，A股药企发起的并购占比达80%。

　　 　　接受记者采访的业内人士分析指出，受到药品降价、抗生素限用等因素冲击，医药行业并购呈现出新的特点；与此同时，也有受访人士指出，医药领域的并购在未来有可能经历一个相对的平台期。

　　 　　景气度催化

　　 　　国家统计局近日公布的1～6月份医药制造业数据显示，医药制造业收入同比增长19.1%，较1～5月份增速下降1.1个百分点；累计毛利率为29.33%；利润总额同比增长17.55%，较1～5月份增速提升0.3个百分点。其中，6月单月毛利率为28.87%，略高于2011年6月的28.65%。

　　 　　自年初以来，医药制造业已经连续5个月实现利润增速提升。资深业内人士分析，此数据反映出在政策趋于缓和以及成本压力逐步回落的环境中，医药行业经营情况在继续好转，行业效益呈现持续改善趋势。

　　 　　而在二级市场上，今年医药行业超额收益也较为明显，跑赢大盘12%。

　　 　　业内资深人士彭蕴亮向医药经济报记者分析指出：“从二级市场来看，现在整个医药行业的估值要比相关大盘指数高一些；而且，在经济下滑的情况下，医药行业的业绩增速相对较高。”

　　 　　中信证券预计，医药上市公司在调整后释放了部分高估值和高溢价率的压力，行业的防御性还将在弱势行情下持续体现，并对医药行业的增长趋势表示看好。

　　 　　彭蕴亮表示，在高估值的催化下，现在可以说是个并购的好时机。但也不可否认，目前并购频出，其中不乏一些“看起来很美”的案例。彭蕴亮表示：“目前并购标的良莠不齐。有些企业是亏损的，如果这样的话，就要先进行内部整顿，把标的生产品种放到自己的销售渠道中，这肯定需要一定的时间才能产生效益。”

　　 　　“但并购的关键还是看标的品种以及医保情况。”彭蕴亮建议：“在方式上，可以采用换股的方式，这在美国已经很常见。如果公司估值较高，标的估值低的话，通过换股方式，不仅可以用很少的股份换取较大份额的标的股份，而且可以节省一大笔现金，这对收购以后的工作更有利。”