利德曼：业绩向上修正，趋势向好发展

　　

　　 　　 　

　　 　　

　　 　　机构：第一创业证券有限责任公司研究员：吕丽华

　　  

　　 　　利德曼公告2012年半年报业绩预告的修正：2012年半年度实现净利润4613-5014万元，同比增长38%-50%；相比前次业绩预告的上限向上修正了5%（前次业绩预告为同比增长38%-45%）。

　　  

　　 　　点评：预计半年报业绩为45%-50%增长，超预期。公司曾于7月13日公告中报业绩预告，归属上市公司股东净利润同比增长38%-45%；此后公司又于7月17日发布中报业绩预告的修正公告，归属上市公司股东净利润同比增长38%-50%。业绩修正的原因是，因前次披露时公司对于业绩的预估采取了审慎和保守态度，部分数据存在偏差。由此，我们有理由推断，公司12年半年报业绩为净利润同比增长45%-50%，EPS 约为0.31元-0.33元，超市场预期。

　　  

　　 　　二季度增速比一季度加快。我们预计公司半年报净利润同比增长45%-50%，净利润为4847万元-5014万元；扣除非经常性损益对净利润的影响额330万元后，预计半年报扣非净利润为4517万元-4684万元，扣非后净利润同比增长35%-40%（上年同期扣非净利润为3342万元）。其中，预计二季度单季净利润为3065万元-3232万元，同比增长50%-58%，二季度单季扣非净利润为2753万元-2920万元，扣非后净利润环比一季度增长35%-43%，快于一季度35.7%的增速。我们认为非经常性损益是使得二季度同比增速快于一季度的主要原因，二季度非经常性损益影响额为312万元（税后），主要为政府补助。

　　  

　　 　　生化诊断龙头，化学发光诊断将成为新增长点。公司是生化诊断领域的龙头企业，拥有99种生化诊断品种，产品线最齐全，产品品质国内最优，营销能力出色。目前公司共有26个化学发光诊断试剂正在申报，其中已经有22个已经获得批文，等到配套仪器获批，该系列产品有望下半年可以投入市场，未来进口替代空间大。

　　  

　　 　　给予“审慎推荐”评级。我们预计2012-2014年EPS 为0.66元，0.89元，1.16元；对应当前PE 分别为28倍，21倍，16倍。我们认为，公司研发储备丰富，未来业绩复合增速有望35%以上，当前估值合理偏低，首次给予“审慎推荐”评级。

　　  

　　 　　风险提示：化学发光仪器的推出时间具有不确定性。