海普瑞市值缩水500亿 转型多肽药物胜数几何？

　　 　　深圳市海普瑞药业股份有限公司（下称“海普瑞”002399.SZ）去年5月份曾以148元/股的高价创下A股最高发行价纪录，市盈率也达到73.27倍的高位。截至今年8月19日，其股价跌至31.67元，市盈率仅为9.90倍，较去年上市初期股价最高值178元，目前市值缩水近500亿元。这背后，暴露出来的正是中国制造企业恶性竞争、缺乏定价权和转型难等问题。

　　 　　市场竞争加剧

　　 　　19日海普瑞公布2011年半年报，上半年实现营业收入15.74亿元，较上年同期下降13%；实现营业利润4.17亿元，同比下降40.28%；实现归属于上市公司股东净利润3.62亿元，同比下降39.51%。

　　 　　海普瑞主营业务是肝素钠原料药的研究、生产及销售。数据显示，2007年～2010年，海普瑞主营业务收入占总营业收入比重均在99%以上，主营业务结构高度单一。

　　 　　而去年以来，由于市场供应增长、竞争加剧等因素，肝素钠原料药的价格处于下降趋势，这直接导致海普瑞产品价格的下降，同时其毛利率也大幅下降，上半年只有近17%～27.79%的水平。

　　 　　中国医药保健品进出口商会8月公布的《2011年医药保健品进出口统计分析》显示，经过去年的价格暴涨，肝素钠原料药由于二线出口企业提高产能、扩大出口，龙头企业海普瑞出口比重已有所下降。

　　 　　由于全球肝素钠需求量相对稳定，导致国内出口竞争局面出现，上半年肝素钠原料药平均出口价格回落至9163美元/公斤，同比下降12.16%。今年，海普瑞和千红制药（002550.SZ）将通过技术改造扩大产能，北大荒丰缘集团有限公司年产30吨肝素钠项目已于4月中旬开工建设，达产后将成为国内第二大肝素钠生产企业。

　　 　　7月底千红制药发布的一纸公告，更是让海普瑞IPO时宣称的“国内唯一通过美国FDA认证”的优势不再。千红制药公告称，公司肝素事业部已于近日接到了客户山德士公司的通知，被告知美国FDA已批准了山德士肝素钠注射液在美国上市。按照美国药品监管法律，这即意味着千红制药向美国FDA递交的注射级肝素钠原料药的所有资料得到了认可，千红制药已开始向山德士销售符合美国药典标准的注射级肝素钠原料药。

　　 　　而海普瑞的另一竞争对手，就是刚刚IPO的肝素钠原料药生产商常山药业（300255.SZ），常山药业招股书资料显示，公司精制肝素原料药的出口额占自身销售额的60%，出口规模位列全国第六位。其产品现正申请美国FDA认证，一旦获批，将进军美国市场，与海普瑞再次狭路相逢。

　　 　　海普瑞也提及，随着竞争企业纷纷计划或安排扩大产能，更多竞争对手获得FDA认证，未来市场竞争预计将会加剧，可能会对公司未来的产品销售带来影响。

　　 　　角逐多肽药物

　　 　　海普瑞预计，今年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润比上年同期下降幅度为30%～50%，约为4.75亿～6.65亿元。

　　 　　上海医药董事长吕明方曾对《第一财经日报》说，现在医药企业本土IPO价格大于海外IPO，非上市公司的价格高于上市公司的价格，这是不正常的。“但是，我们也可以看到，小规模公司如果缺乏核心竞争力虽然上市成功最后也是没有市场交易的，因此规模中小的公司一定要在细分领域形成专科优势才会有大的发展。”

　　 　　眼下，产品结构高度单一的海普瑞也开始寻求转型。

　　 　　近日，海普瑞公告与美国海归、多肽类药物专家刘利平博士合作设立公司开发多肽药物，双方将成立合资公司，注册资本3500万元，海普瑞出资占注册资本的57.143%；刘利平拟以其拥有的多肽药物开发专有技术等无形资产作价出资1500万元，占注册资本的42.857%。

　　 　　多肽药物是当今国际市场上重要的一大类药物，正逐步成为药物发展的主流方向。

　　 　　市场人士分析，海普瑞进入多肽类药物开发领域，借助刘利平已有的技术资源和既有的海外渠道，有望快速丰富产品线，获得新的利润增长。

　　 　　目前国内多肽类药物亦已有几大对手，包括规模最大的翰宇药业（300199.SZ），还有海王生物（000078.SZ），新进入者海普瑞加入角逐，未来能否成功仍是未知数。