中银国际：生意宝小门户+联盟模式未来前景广阔

　　（中国电子商务研究中心讯）生意宝（Toocle.cn）是中国领先的第三方B2B电子商务平台。公司是“小门户+联盟”战略的实行者，在化工、纺织服装等行业具有优势地位。生意宝平台收费客户数量稳步增长，公司立足于内贸，逐步向外贸领域扩展，未来前景看好。

　　我们预计公司2010-12年每股收益为人民币0.40元、0.55元和0.80元。目前估值合理。

　　　　主要发现：

　　B2B电子商务网站发展空间依然广阔。2009年中小企业电子商务渗透率仅为9%左右，未来进一步上升的空间较大。

　　公司的“小门户+联盟”的商业模式在国内B2B电子商务领域独树一帜。目前公司既拥有多个专业化的垂直电子商务平台，又运营综合B2B平台生意宝。经过数年的建设和推广布局，我们预计2011-12年公司将进入收获期。

　　公司生意宝和生意通业务发展状况良好。2010年上半年收入占总收入比重达到17.2%。随着公司技术准备的成熟，付费用户数量未来有望较快增长。另外公司多项增值服务业务推进顺利，提高了用户黏性的同时也创造了新的利润来源。

　　公司2011年的估值水平为51倍，与目前A股互联网公司2011年市盈率（约50倍）持平，估值合理。（文/中银国际分析师胡文洲）