爱尔眼科效益释放可期 “收购新建”双管扩张

　　生意社12月1日讯　

　　昨日，爱尔眼科（300015）召开2010年第一次临时股东大会，审议通过了关于董事会、监事会换届选举的议案。虽然会议议案极其简单，但作为国内首家上市的眼科机构，爱尔眼科在资本市场的受关注程度一直很高，不少机构投资者从深圳、上海、北京等地专程赶来赴会。

　　会上，投资者的焦点主要集中在两个问题：爱尔眼科的发展前景和股权激励计划的相关事宜。爱尔眼科董事长陈邦对投资者的提问悉数解答。

　　　　扩张与管理同步

　　爱尔眼科在创业板上市以来，以其眼科医疗特点独创的“三级连锁”经营模式快速实现了对全国经营网点的战略布局，并在今年先后完成了南充、重庆、石家庄、天津等网点的铺设。

　　11月13日，公司公告称以超募资金中的9,194.42万元受让北京英智眼科医院71.413%的股权及以125万元的价格受让北京华信英智眼镜有限公司 100%股权。至此，爱尔眼科正式进驻北京。

　　对于收购北京英智的动机，陈邦表示是汲取了上海医院的教训。在大城市新建医院，投入产出期较长，而英智是北京最好的民营眼科医院，人才和硬件设施都相当成熟，效益当期既能实现。数据显示，北京英智2009年净利润1124万元，2010年上半年已实现净利润693万元。

　　有投资者问道，爱尔眼科这种商业模式会否被其他民营医院拷贝从而形成有力的竞争？陈邦表示：“任何行业不可能完全垄断，但是爱尔目前没有全国性的竞争对手，只有区域竞争对手。现在最大的竞争对手还是国有大医院，然而国有医院不能上市，近两年民营医院上市的可能性也不大，爱尔已经远远跑在前面了。”陈邦表示未来依然会采取“收购新建”双管齐下的战略进行扩张。

　　然而，也有投资者担忧爱尔眼科发展速度过快，扩张的费用会摊薄当期的净利润。陈邦说：“公司无论是收购还是新建都有两个前提条件：第一是医护人才以及管理水平要与扩张速度相匹配，第二是保证公司的业绩稳步增长。”

　　　　股权激励门槛高

　　11月1日，爱尔眼科公布了股权激励计划草案，拟向激励对象授予900万份股票期权，占公司股本总额的3.37%。行权价格41.58元，行权条件为以2009年净利润为基数，2011至2016年相对于2009年的净利润增长率分别不低于25%、50%、75%、100%、130%、160%。

　　此股权激励草案一出，便受到一些媒体的质疑，认为行权条件门槛偏低。然而记者翻阅多家上市公司的股权激励计划发现，行权期长达6年的股权激励计划仅爱尔眼科一家，其他上市公司一般行权期都在2-3年。

　　爱尔眼科的董秘韩忠在接受记者采访时谈到，公司股权激励的行权价格为41.58元，1年锁定期，6年行权期。谁敢保证6年后爱尔眼科的股价还能有41元以上？若像某些公司的股权激励计划仅仅是派发给高管的红包，那么公司何必自行抬高行权价格，延长行权期呢？爱尔眼科的“1+6”股权激励计划实则表示了公司对未来发展的信心。陈邦称：“此次激励的对象包括一线的核心技术骨干，这样能吸引一流的专家和更多的人才。”