九州通IPO过会 全行业低平均利润率成另一难题

　　生意社8月19日讯　10年努力后，“药业国美”九州通终于要站在资本市场上，正式叫板以国药、上药为代表的“国企军团”。

　　昨日，国内最大民营医药流通企业——九州通医药集团股份有限公司（下称“九州通”）IPO过会，根据此前公告，公司本次计划A股发行不超过1.5亿元，发行后总股本不超过14.21亿股。

　　　　低利润率难题

　　2000年创立的九州通，目前是规模仅次于国药旗下国药控股（下称“国控”）和新上药、全国排名第三的医药商业流通企业。由于具有全国性渠道布局，九州通也因此成为现阶段在市场覆盖上唯一能与国药抗衡的民资药企。

　　2009年，九州通含税销售220亿元，总资产70多亿元，下属企业超过70家。由于不具备国控和新上药的国资背景和雄厚资金支持，九州通从一开始就采取了“快批、快配”的非主流商业模式——依靠低价格迅速开拓市场，依靠大批量快速运转实现低费用，依靠现款交易实现低风险，以速度求效益。

　　九州通初期客户以药品批发商、药品零售商和小型医院诊所为主，这部分群体对价格敏感、现金周转需求高，九州通以现款现结的策略实现了原始积累。当1999年医药流通领域正式向民营资本放开后，九州通几乎将所有民营医院都发展成为了终端客户。

　　但另一方面，在账面繁荣之下，九州通和其他医药商业面临的共同问题在于——行业平均利润率在1%上下徘徊，这一点，随着九州通和对手们的逐渐壮大，越来越成为一个亟待解决的难题。

　　急需资金的九州通由此开始积极争取资本市场的支持——2007年8月，九州通引进外资6000万美元，变更为中外合资企业，外界普遍猜测这是其在为红筹上市铺路，但随着《关于外国投资者并购境内企业的规定》（10号文）出台，九州通不得不放弃境外上市。于2009年递交了A股上市的申请。

　　此时，医药商业领域内，国控H股上市计划和新上药重组也正按照各自的时间表推进着。