美元转弱的正面启示

　　市场评论

（和讯财经原创）

　　主要股份于周四表现差参，惟汇丰控股(0005.HK,$82.65,买入)及中国移动(0941.HK,$82.00,持有)的温和升幅，已足以令恒指收市时维持上升。整体上，股价窄幅上落，即使包括中型内地发展商保利香港(0119.HK,$8.85)的36亿元配股行动，大市成交亦无寸进。内地股市下挫，明显拖累港股，亦令恒生国企指数收市时略为下跌。有消息指内地银行须接受压力测试，假设在楼价过度上升的城市中楼价下挫幅度达50-60%，以测试对银行贷款的影响，此消息成为内地股市下滑的借口。此外，有报道指北京、上海、深圳及杭州的银行被勒令暂停发放第三套房贷款，不过有关贷款其实在4月的一篮子控制楼按措施中已被正式禁止。

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　　长江实业(0001.HK,$96.60,买入)及和记黄埔(0013.HK,$53.05,买入)均录得轻微升幅，而两间公司于收市后公布的中期业绩亦胜预期。由于3集团的息税前亏损大幅减少82%至不足10亿元，和黄经常性息税前盈利因而跃升34%至170亿元，而纯利则上升12%至65亿元。尽管全球经济不景气，但集团的绝大部份核心业务均有改善，其中包括港口、地产、零售、基建及电讯，只有赫斯基能源的产量减少及炼油业务利润下降而成为例外。和黄业绩令人欣喜，亦令长实的业绩超出市场预期，其纯利增加4%至119亿元，惟撇除和黄后的盈利则维持于87亿元，变化不大。

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　　国泰航空(0293.HK,$18.94,买入)的2010年中期业绩优异，而太古(0019.HK,$98.00,买入)在撇除所有非经常性项目后的基础纯利仍激增31%至49亿元，来自国泰的贡献亦由2009年上半年的7%提高至42%，但国泰的业绩被消化后，太古亦遇获利回吐。太古的优质资产继续具吸引力，所有核心业务均具分拆潜力，包括地产、饮料、海洋服务以及贸易及实业。其地产业务的表现仍然稳健，基础盈利上升33%至25亿元，继续成为集团的最大盈利来源。于审阅国泰的2010年上半年业绩后，鉴于客运业务增长前景良好，我们把其2010年及2011年盈利预测分别上调106%及122%。虽然该股的目标价仍以合理的1.8倍市净率计算，但由于盈利上升而令净值增加，故目标价实际上已调高至22.00元。

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　　所有主要行业均提高在新硬件基建方面的资本开支，带动信息科技开支于2010年上半年迅速回升。此趋势由新兴市场展开，在中国、印度、巴西及俄罗斯等国家的经济复苏，带动新一轮在信息科技方面的大量投资。国际数据公司(IDC)已把2010年全年信息科技开支的预测调高至1.51万亿美元，按年升幅达6%；硬件方面，由于更换硬件及升级的压抑需求被释放，故硬件的开支预期将增加11%至6,240亿美元。IDC的预测乃根据在信息科技方面的开支与经济增长的历史关联性分析而作出。规模仅次于惠普的全球第二大计算机生产商宏碁(Acer)公布其2010年上半年初步纯利按年增加58%，证明行业前景转趋乐观。内地龙头兼全球第四大计算机制造商联想集团(0992.HK,$5.16,买入)的股价于过去一个月已下跌14%，调整幅度未免过份，我们对该股仍感乐观。

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　　　投资建议

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　　我们预期美元疲弱将继续支持对该货币走势敏感的股份，而在美元弱势中受惠的股份应包括航空、石油及其它商品股。在周四大市的一片闷局中，航空股表现尤其不俗。此外，虽然极低的利率水平无疑是刺激本地楼价上升的主要动力，但低息环境应会维持一段长时间，本地地产股回落应属短暂。事实上，1997年香港楼市疯狂的现象乃由炒家主导，而现时楼市的情况明显有别，需求主要来自真正置业人士。银行发出为楼市降温的讯息乃其本份，但我们认为实际收紧按揭之举动为时尚早。（大福资料研究）

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