12月油脂市场仍将维持弱势振荡格局

　　结合当前宏观环境与油脂自身的基本面，12月油脂市场仍将维持弱势振荡格局。

　　宏观面不确定，市场难有表现

　　中国人民银行11月30日宣布，从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。虽然中国央行采取行动开始缓解当前货币市场资金偏紧的状况，但由于政府一直以来对于通胀的管理没有放松，因此预计难以给市场带来长期利多。

　　同日，美联储及其他五家央行也宣布，将联手把美元流动性互换利率下调50个基点，给市场“注入”美元，此举或将推升通胀。但在当前的经济环境下，对于全球整体经济来讲通胀风险的担忧是非常轻微的。因此，在市场不确定性较大，而货币供应相对宽松的大环境下，油脂难以得到方向性的指引。

　　菜籽油市场多空交织

　　由于受到油菜种植效益偏低以及城市化进程加速发展等因素影响，我国油菜籽产量一直不理想，总体产量已经出现了连续两年的下滑。当前我国新年度的冬播油菜已经基本完成，从市场公开信息来看，种植形势依旧难乐观。

　　虽然我国已经连续四年实施了国储托市政策，但从实施的效果看，依然难提振农户油菜籽的种植积极性。究其原因在于种植成本不断上升之下，种植效益仍然处于较低水平，因此，今年部分地区的种植面积下降已是不争的事实。

　　尽管国产新菜油因成本高企对市场有所支撑，但低价进口菜油与进口菜籽大量涌入国内市场，令国内菜油市场行情整体趋弱。

　　不利天气支撑棕榈油

　　随着油棕榈树进入季节性疲软期，印度尼西亚和马来西亚的棕榈油产量会出现一定程度的放慢，导致棕榈油库存下滑，支撑棕榈油价格。

　　与此同时，据马来西亚气象局11月下旬公布的消息称，受到温和拉尼娜现象的影响，今年季风降雨量可能非常大，两到三天的暴雨就可能导致低地发生洪涝。预计从11月到12月期间，Johor地区、Pahang地区和沙巴岛等一些油棕榈主产区的降雨量可能比长期平均水平高出20％—40％左右。而这些地区占到马来西亚棕榈油总产量的60％以上。恶劣天气不但影响油棕榈树的自身产量，还会制约油棕榈收获，并且可能中断原料到精炼商和港口的供应。但是，马来西亚棕榈油库存仍维持在200万吨以上。因此，虽然基本面上的一些天气利多因素支撑着国内外棕榈油市场，但是长期很难支撑行情走强。

　　大豆收储政策利多有限

　　11月末，我国政府出台了相关的大豆收储政策，从公布的价格来看，低于前期市场预期的2.02—2.05元/斤，因此利多影响相对有限。另外，政府从2008年开始实行大豆临时收储政策，2008年至2010年，临储价格分别为3700元/吨、3740元/吨、3800元/吨，今年每吨临储价格较去年大幅度提高了200元，但相比处于高位的玉米价格，大豆种植的比较收益仍然偏低。进一步来看，偏低的收储价格很可能会对下一年的大豆播种面积产生不利影响。

　　综上所述，在本年度最后一个交易月里，油脂油料整体仍将弱势振荡。成本以及国家收储价格产生了一个市场可以预期的低点，而基本面缺乏利多支撑加之外围市场依旧不确定性较大，令价格难有出色表现。