白糖短期内或将高位振荡

　　9月份以来销售数据疲软，消费高峰淡去，食糖现货和期货价格“跌跌不休”。现货市场纷纷下调报价，多头信心遭到严重打压。从历史数据看，郑糖9月末通常会出现一波翘尾行情，去年同期多头入场，炒作引发了郑糖后期的大幅上涨。但笔者分析，今年不同于往年，发生翘尾行情的可能性不大，郑糖短期内将呈现振荡行情。

　　8月份消费数据偏空

　　截至8月底，我国销糖量957.16万吨，比去年同期下降36.37万吨。下降的原因有两方面：首先，抛储的食糖占据了部分新糖销售的空间；其次，在高昂的糖价下，消费企业更倾向于改变食品配方、增加代替品的使用量。

　　今年和以往不同的是，厂商的购货高峰有所提前。厂商对7、8月份高昂的糖价望而却步，纷纷减少购货，降低生产，出现了用多少买多少的现象。以碳酸饮料为例，从其生产量来看，往年的生产高峰集中在9月份，而今年却提前至6月份，随后的7、8月份产量均出现下滑。目前，随着夏季消费高峰、中秋、国庆等的远去，市场对食糖的消费需求也逐渐减少，新糖可能提前开榨的消息将迫使厂商抛售老糖，降低库存，回笼资金。

　　进口糖近期密集到港

　　进口糖的配额历来没有完全使用，而2011年使用率则达到100%。在国库抛储“子弹”即将打光的时候，进口糖大量到港解决了国家的燃眉之急。原糖在7—10月份密集到港超过110万吨使得国家可以迅速加工原糖投放市场，也可以直接补充库存。目前我国的原糖炼化能力在30万吨/月，后期国家会继续加大炼糖厂的建设，增加其炼化能力，如果出现缺糖的情况，可以迅速进口原糖，炼化为成品糖，然后将其投放市场来减缓供需矛盾。如果榨季末出现翘尾行情，国家可通过再次抛储来打压糖价。因此，糖价恢复到前期高点的可能性极小。

　　干旱或有利于糖分积累

　　本榨季是三年增产周期的头年，且各大主产区的种植面积均有所提高。前期雨水较多，甘蔗长势较好，今年的出糖率将有所提高，新糖开榨或将提前，下一榨季增产估计不成问题。近来各主产区又接连发生秋旱，但旱情对于拔节期的甘蔗影响不大，对糖分的积累甚至有利好影响。

　　短期来看，前期的持续下跌存在修复性反弹需求，但投资者不宜看得过高，在基本面利空居多和资金持续流出的影响下，郑糖高位振荡的可能性加大。