渣打中国： 猪肉价格或将高位平稳

　　根据国统局数据，近期猪肉价格同比上涨是推高CPI的主要因素之一，6月份6.4%的CPI涨幅中，约27%是由猪肉造成的。那么，猪肉价格飞涨的原因是什么？渣打银行最新发布报告称，猪肉价格飞涨不单纯是疫病（去年底肠胃炎疫情造成大量生猪死亡），或是供应链效率低下造成的。与其他食品价格一样，猪肉价格是体现宏观经济周期的一个敏感指标，很多宏观因素仍在推高价格。

　　从需求面看，根据国家统计局的数据，2011年上半年，农村居民支出同比增加16.2%。农村居民需求在一定程度上增加了整体肉类需求。从供给面看，饲料价格仍在上涨。规模养殖生猪所用的猪饲料由玉米(2290，-2.00，-0.09%)和大豆(4258，-1.00，-0.02%)混合制成。玉米价格同比上涨20%，而且未见回稳迹象，2010年中，很多农户经历的低猪价和高玉米价之间的矛盾，迫使很多农户退出养殖；燃料和交通成本也以同比14%的速度上升。同时，农民工劳动成本也在以大约同比10-15%的速度上升。加之2010年末流行性疫情爆发，对目前的生猪供应造成了影响。

　　不过，目前也有一些有利因素。例如目前商业化养殖所占比重高于以往，随着商业化生猪养殖经验逐步丰富，生猪养殖周期管理水平应会得以提高；同时，假设国际油价不再上涨，中国不再调高成品油价格，柴油价格的涨幅应会在年底之前回落。最关键的是，目前生猪养殖是盈利的———很可能从2010年第三季度起，养殖户就达到盈亏平衡点。因此渣打银行认为，供给反应已经开始酝酿。

　　但是，这一酝酿过程相当漫长。生猪养殖供应周期持续12个月：能繁母猪长成需要3个月，怀孕需要4个月，从小猪到体重达出栏时的100公斤以上还需要5到6个月的时间。渣打银行估计，供给反应大概会在最近两个月出现，预计8月份猪肉价格涨势将会部分地减弱，猪肉同比价格将高位平稳。

　　最近两周北京新发地市场猪肉批发价格显示出回稳迹象。据国家统计局数据，6月末到7月上旬，全国五花肉价格上涨1.7%至30.24元/公斤。渣打银行预计，7月份猪头价格同比上涨幅度在53%左右，较6月份的涨幅66%略有回落。CPI将会从8月起回落。

　　而对于下半年的政策，渣打银行预计，国务院或将尽快出台下半年经济工作重点，相关决策会议可能已于近期举行。从温家宝总理近期的表态，预期国务院将会继续稳健的货币政策，政策表述中有望通过强调经济政策保持“针对性、灵活性和前瞻性”，体现抑制通胀立场。语言表述的力度会稍弱于以往，为CPI见顶、经济增长显示进一步减速迹象之后的政策调整留下空间。