2011年下半年郑菜油走势展望

　　中国农业政策为中国菜油下档提供支撑

　　2011年中国农业政策左右为难，一方面通胀压力巨大，存在打压粮食价格的需求；另一方面国内油脂继续受到压制，内外大豆价差持续低于400以下，表明中国的油脂工业难以摆脱国外蚕食，因此对菜籽的保护也是势在必行。

　　在这样的背景下，今年菜籽托市政策出台较迟，不过最终仍然给市场低位一定支撑，根据本年度托市政策，菜籽收购价介于4600-4800之间，收购的为菜油，菜粕则按市场价2000元/吨的价格由企业代售，如此一来菜油成本价将处于10100左右，因此每每期货价格下挫之际，国内菜油现货价格坚挺，油厂信心的主要来源可能就在于托市政策的支撑。因此，下半年可能无需担心郑菜油价格会大幅下挫，成本支撑将会成为铁底。

　　2011年下半年郑菜油走势展望

　　一、从供需来看，受产量增幅低于需求增速的影响，全球油脂油料供应仍紧的态势没有改变以及中国的农业支持政策可能会给油脂油料的下档提供较强支撑；

　　二、作为全球定价中心的美国期末库存略有增加，尤其是大豆库存小幅增加，不过从6月30日的报告来看，美国大豆的产量可能被高估170万吨左右，如果加以修正，美国大豆期末库存将再次呈现下滑态势；

　　三、受拉尼娜天气消退影响，大豆关键生长期天气保持较好的可能性较大，今年油脂的天气炒作可能并不给力；

　　四、下半年全球经济体隐患多多，潜在的系统性风险极大，考虑到此类风险的暴发特性，将会给操作上带来较大难度，尤其是在高位时的风险会加倍放大；如果下半潜在风险暴发，那么下档的支撑将不再有效。

　　整体来看，受潜在风险的影响，很难对菜油的下半年走势确定一个明确的结论；考虑到全球油脂油料供应偏紧的格局，在成本支撑区可以作为买入的依据；而考虑到潜在的系统风险，向上的空间可能会受到压缩，在没有其他较大的意外因素影响下追高要谨慎。