农林牧渔行业：海水养殖和加工行业盈利前景广阔

　　随着居民收入水平提高和农村人口向城镇转移，水产品、尤其是海洋水产品市场需求空间广阔。为满足消费需求，我国水产品产量快速持续增长，与捕捞相比，人工养殖水产品产量增长更快。

　　适合养殖海洋水产品海域资源稀缺，行业进入存在资源壁垒。拥有资金、技术、产品、市场等优势大中型公司、尤其是上市公司将在竞争中获胜，未来经营规模和盈利水平有很大上升空间。

　　2010年末，上市公司獐子岛(24.88，-0.61，-2.39%)有适合养殖海洋水产品的海域资源285万亩，好当家(11.99，0.00，0.00%)有24万亩，壹桥苗业(60.20，-1.30，-2.11%)有4.6万亩，东方海洋(14.58，-0.29，-1.95%)有4.3万亩，其他海水养殖上市公司适合养殖海洋水产品的海域资源面积比较小。

　　正常情况下，海水养殖业务毛利率高，在50%到80%左右，海水产品加工业务毛利率低，在10%到15%左右。獐子岛海水养殖和加工业务经营规模和盈利水平居行业首位。

　　我国海水养殖和加工行业6家上市公司营业收入和盈利水平总体呈现大幅度持续多年上升趋势，好当家和东方海洋营业收入在2008年和2009年有波动。好当家在2008年和2009年盈利水平有波动，国联水产(10.740，0.00，0.00%)2010年盈利水平下滑。

　　影响海水养殖和加工行业上市公司经营规模和盈利水平的因素包括：适合养殖海洋水产品的海域资源面积、自然灾害和海水养殖病害、主要海洋水产品价格波动、资本主义经济周期导致的出口需求量波动、人民币汇率波动、原料人工等生产成本变动、企业决策人员应对策略等。

　　给予海水养殖和加工行业“强于大市”评级。