抓住市场微笑曲线的两端

　　周二市场在冲高之后，出现回调震荡。虽然权重股奋力拉升，但尾盘仍然疲软，在所谓的流动性推动人人皆知后，市场的后续推动力略有不足。在板块上，涨幅较高的个股有所扩散，不过仍较多集中在资源类权重股和创新类小盘股上，更像微笑曲线，两头高，中间低——上游资源类和下游消费类受到追捧，中游制造业等并没有受到太多关注。

　　业绩将成为年末主导

　　当前期的流动性泛滥已经成为众所周知的理由之后，市场显然需要更多理由支持上涨。首先，货币泛滥问题存在并在继续发展。从目前的趋势来看，广义货币供应量与GDP之间的比例在进一步加大。根据央行数据显示，今年9月末，广义货币余额已经达到了69.64万亿元，按照国家统计局发布的前三季度GDP达26.866万亿元计算，超发货币将近42.774万亿元。当然，美国量化宽松政策，全球货币泛滥也是重要因素，对于中国来说，也许问题的主因还在于自身。农产品价格出现全面上涨，资本市场跟风等效应仍将延续。

　　在流动性因素逐渐被消化之后，市场期待更多的题材刺激，随着年底临近，业绩将有越来越多的聚焦点。随着三季度季报落下帷幕，根据数据统计，食品饮料，餐饮旅游，房地产，采掘，信息服务，医药生物等行业最近几个季度的毛利率维持在较高水平，2010 年3 季度毛利率有所回落；建筑建材，钢铁，轻工制造3 季度的毛利率较2季度明显回落；信息设备，家用电器，化工等行业10 年的毛利率较2009 年明显回落；而交通运输，交运设备等行业2010 年的毛利率较前两年明显提高；公用事业的毛利率连续两个季度大幅回升。从数据上，正好和前期热炒的食品饮料，医药等热点相吻合，就这点来说，证券市场并非不理性，而是理性，只是提前的理性而已。

　　微笑曲线关注两端

　　在资源类品种继续受到关注的同时，创业板也继续成为热点，并没有受到解禁潮的影响，当然，周二出现震荡属于正常情况。这恰恰符合了上述动因的两点分析。其一，资源品是货币泛滥下的最好避风港，上游资源品更多是从资产角度考虑保值问题，而非收益率的问题。其二，近期创业板并未受解禁潮的较大影响，还在于其良好的成长性，以及业绩推动力的因素。创业板上市已经一周年，虽良莠不齐，有些公司名不副实，但并没有妨碍整体成长性的问题。从单纯估值角度来说，也许50倍，60倍的市盈率无法和资源类相比较，如果考虑到持续成长性，显然创业板更有优势，尤其是大量的创业板企业是细分子行业的龙头企业，国内消费市场还刚刚起步，在很多领域都很有成长空间。

　　处于微笑曲线中端的中游业，则有些尴尬，面临上游原材料涨价的压力，又没有掌握消费终端的优势。处于两头挤压的劣势环境中。若非符合国家产业主导的新能源，生物医药等等产业，传统制造业受到的挤压现象会越来越严重。

　　流动性和业绩永远是资本市场的话题，在这个阶段之下，各有各的资金群体，市场已经从原先的单一模式走向多元化。估值多元化，带来投资多元化，这是近期场内资金没有出现一边倒，反而是多点开花的重要原因。因此，把握住流动性和业绩主线，也就把握了市场的运行规律，虽有震荡，但仍是发展中的问题，年末的市场注定精彩纷呈。