茅台涨价 中档酒跟风受益

　　作者：何欣荣 龚雯

　　从上市白酒企业已发布的中报来看，二线品牌的业绩增速远高于老牌名酒。比如，古井贡酒(54.20，0.20，0.37%)中期业绩增长201%，洋河股份(189.08，7.00，3.84%)增长81%，而贵州茅台(150.22，-0.15，-0.10%)中期业绩增长11%，泸州老窖(34.43，-0.37，-1.06%)增长22%。

　　虽然节气早已过了立秋，但国内很多地方依然酷热难当。与天气同热的是今年的高端白酒市场：7月份以来，以茅台为代表的部分名酒终端价格不断上涨。记者在上海一家超市看到，53度茅台的零售价已达到每瓶1048元，创下了近年来的新高。

　　名酒涨价不是稀奇事。去年8月因白酒消费税调整，53度茅台的零售价从每瓶600元左右涨到700元以上。但今年的涨价不仅来得较早，而且幅度更大。原因何在？茅台涨价又将给整个白酒行业带来什么样的变化？

　　涨价原因众说纷纭

　　按惯例，天气酷热之时通常是白酒的消费淡季，茅台等名酒在这个时候不断涨价，背后的原因众说纷纭。有人说，今年国内的旱情和水灾推高了粮食价格，从而增加了白酒的生产成本。也有人认为，今年国内盛会较多，包括上海的世博会和即将召开的广州亚运会，在一定程度上造成茅台消费量的增加，从而推高了价格。

　　实际上，这两种说法的可信度并不高。首先，与品牌附加值相比，粮食成本在名酒价格中的占比很小，不足以成为其涨价的理由。“就算粮食成本真的涨幅较大，按茅台酒5年左右的制作周期，反映到售价中也是5年以后的事了，不会是现在。”酒类营销专家舒国华说。

　　其次，“盛会说”似乎也不成立。据媒体报道，茅台集团董事长季克良曾指出，茅台涨价没有世博会的因素，真正的原因应该问经销商。

　　茅台的公告显示，从今年1月份茅台酒出厂价格平均上调13%后，公司迄今尚没有进一步的调价动作。记者从上海的一家茅台酒特约经销商处也了解到，之前茅台给出的终端指导价是不能超过729元，但实际上目前的批发价都在800元以上了，零售价过千的情况也不罕见。

　　囤货和缺货是推手？

　　“事实上，我现在也没完全搞清楚茅台连续涨价的原因，但猜测是有人在囤货。”上述经销商谨慎表示。

　　在业界，不少经销商持有同样观点。近年来，由于茅台酒的终端价一直处于上涨通道，在某些人眼里，茅台已经具备了一定的投资属性。特别是最近两年由于涨幅较大，有人已经喊出了“买茅台股票不如买茅台酒”。

　　在申银万国食品饮料业首席分析师童驯看来，把茅台酒当投资品炒作是不太现实的，因为名酒一旦到消费者手上后流动性并不好。比如，如果私人囤积的茅台拿到市面售卖，是很难辨真伪的。即使通过礼品渠道被回收，也还要打折。

　　“不过，由于茅台近几年连续涨价，的确有可能刺激部分消费者提前多买一些。毕竟，白酒是越陈越香，贬值的可能性很小。而这在短期内会造成需求量的放大。” 童驯认为。

　　此外，厂家控量也起到了一定的推动作用。从近几年的情况看，茅台酒销量通常年均增长10%左右，“但对我们而言，今年的计划供货量并没有增加，现在我们手头已经没货源了。”上述经销商说。在酒类营销专家舒国华看来，这其实是一种“饥饿营销”。他认为现在的茅台酒某种程度上已具备奢侈品的概念，在有限的供货量面前，价格的弹性自然很大。

　　但有分析人士认为，厂家控量并不是有意为之。“茅台产地的不可复制性和独特工艺决定其存在产能瓶颈，今年的新增销量主要通过团购、新开专卖店等渠道消化掉了”。

　　给中档酒腾出空间

　　随着终端价格和批发价格的节节攀升，市场对于茅台出厂价的上调存在强烈预期。业内人士指出，从目前的情况看，茅台出厂价每瓶上调60元到80元是有可能的。而一旦出厂价上调，将会给上市公司带来真正的利好。

　　不过，童驯认为，因为产销量有限，即使茅台酒提价，茅台厂本身可能并不是最大的赢家，真正的受益者是中档酒。“比如，在300元至400元的中档酒和700元的茅台间，消费者多半倾向选茅台，但如果茅台涨到1000元以上，中档酒的性价比优势就逐渐出来了。此时中档酒可以跟涨，更重要的是可以在销售上放量，这样对业绩有很大的提振作用。”童驯说。

　　从上市白酒企业已发布的中报来看，二线品牌的业绩增速远高于老牌名酒。比如，古井贡酒中期业绩增长201%，洋河股份增长81%，而贵州茅台中期业绩增长11%，泸州老窖增长22%。“从长远来看，随着收入分配改革的推进和中产阶级群体的增长，我国的白酒消费将由高低端各占一头的哑铃形逐渐变为纺锤形，中档酒的增长潜力很大，有望复制茅台等名酒在2004年到2007年间的辉煌表现。”童驯认为。

　　机构投资者也用实际行动印证了上述观点。目前，二线白酒的代表品牌洋河股份以180元左右的股价高居A股第二，力压茅台成为白酒股“股王”。并且，中报显示截至今年二季度末，洋河股份的股东总数从一季度时的逾2.1万户下降至1.6万户，持股集中度变高且前十大流通股东全部为机构所占据，持股数量环比增长近17%。而反观茅台，二季度末的股东总数由一季度的4.5万户增加到6.3万户，且前十大流通股东中的机构持股量环比仅增长7%。