食品饮料：高端白酒板块将迎来短期行情

　　预期部分高端白酒中报业绩有望超预期，渠道价格上升为板块提供催化剂，板块有望迎来短期行情，投资标的优选五粮液和泸州老窖。

　　基本面:部分高端白酒中报业绩有望超市场预期。中报行情即将来临，业绩超预期将推升个股表现。我们预期部分高端白酒中报业绩有望超市场预期，推升白酒板块行情。我们预期五粮液有望超市场预期10%以上，泸州老窖有望超预期5%以上，而金种子酒和洋河股份已有业绩预增，中报业绩超预期的可能性不大。而山西汾酒业绩低于市场预期。贵州茅台业绩仍存在不确定性。

　　催化剂:渠道价格稳步向上，中秋前有望迎来提价催化剂。前期五粮液和国窖1573相继提高渠道的指导价，其中52度五粮液上调一批指导价和终端指导价40元/瓶，国窖1573在减少渠道返点，渠道价仍维持高位。目前，53度茅台的一批价更是达到800元/瓶以上。目前，五粮液6-8月已停止渠道打款，我们预期中秋前五粮液有出厂价提高的可能，从而为白酒板块上涨带来催化剂。

　　板块表现:中秋后基本面存在风险，但板块存在短期估值修复动力。尽管个股中报有望超预期，但不改变我们长期对高端白酒增速放缓的看法。今年四季度GDP增速将环比有大幅度回落，中秋高端白酒需求仍存在较高不确定性，所以我们对此次反弹看的更为短期。但目前主要高端白酒估值在21倍，处于历史底位，板块仍有估值修复动力，估值有望提升至25倍，估值修复幅度约在15%-20%。

　　投资建议:一线高端白酒短期存在估值修复的可能，估值有望从当前的21倍提升至25倍，板块上升幅度将达到15%-20%，建议短期参与，投资优选中报业绩超预期的五粮液、泸州老窖。中国国际金融有限公司