数据显示内需增强 四大行业牵引经济转型

　　7月15日，国家统计局发布宏观经济数据显示，上半年，社会消费品零售总额72669亿元，同比增长18.2%。内需动力继续增强，经济总体态势良好，继续朝着宏观调控的预期方向发展。

　　按经营单位所在地分，城镇消费品零售额62659亿元，增长18.6%；乡村消费品零售额10010亿元，增长15.6%。按消费形态分，餐饮收入8181亿元，增长16.9%；商品零售64488亿元，增长18.4%。其中，限额以上企业(单位)商品零售额26465亿元，增长30.0%。热点消费快速增长。其中，汽车类增长37.1%，家具类增长38.5%，家用电器和音像器材类增长28.8%。

　　本报根据国统局最新数据，对上半年大幅增长的四大消费类行业进行梳理，结合上市公司中报预告情况，挖掘相关行业的投资机会。

　　餐饮食品 收入增长16.9%

　　宏观数据：今年上半年，餐饮收入8181亿元，增长16.9%。

　　中报预报：截至昨日，沪深两市有394家上市公司发布了今年上半年业绩预增公告。其中，食品饮料类公司有9家。*ST南方[8.38 0.36%]预告上半年净利润约17000.00万元，约增长1650%，成为业内增幅最大的公司。兰州黄河[8.00 2.04%]预告上半年净利润9150万元，增长602.2%，酒鬼酒[13.35 -3.33%]预告上半年净利润约5000万元，增长250%左右，古井贡酒[43.60 0.23%]预告上半年净利润约10，700万元，增长约200%。

　　同时，两市有86家上市公司发布了今年上半年业绩续盈公告。其中，保龄宝[23.21 -2.23%]和三全食品[27.18 -2.51%]预告上半年继续盈利，增减变动幅度小于30%。

　　另外，两市有123家上市公司发布了今年上半年业绩扭亏公告。其中，贵糖股份[8.78 6.04%]预告上半年扭亏，净利润预计数6000万元，增长1150%—1200%。

　　行业动态：昨日，经济数据出台，数据显示居民消费价格同比温和上涨。上半年，居民消费价格同比上涨2.6%。其中，城市上涨2.5%，农村上涨2.8%。分类别看，食品上涨5.5%，烟酒及用品上涨1.7%。6月份居民消费价格同比上涨2.9%，其中，城市上涨2.8%，农村上涨3.2%。分类别看，6月食品同比上涨5.7%，烟酒及用品上涨1.7%。

　　投资策略：东吴证券在行业中期策略中认为，经济转型和财富分配机制转变将加速消费时代的来临。2010年是我国经济增长方式的转型之年，经济向消费驱动模式转变以及财富分配机制变革的深入，劳动者的收入增速有望加速。从大方向看，收入的增长加上消费刺激政策，劳动者的消费需求潜能将进一步释放，从而会带动食品饮料消费的上升，推动行业进入大发展和大升级的新阶段。行业消费升级看好两种趋势：结构升级看好中档品牌的成长空间，功能升级看好营养、保健型产品的广阔前景。

　　研究认为，相对估值无明显优势，但安全边际仍在。行业绝对估值处于历史低位，但由于大盘二季度的巨幅调整，食品饮料的防御性消耗了其估值溢价，使得相对估值水平已经攀升至历史高位，目前相对大盘估值已无明显优势，但基于行业稳定的景气前景，在系统性风险释放之后安全边际仍在。

　　同时认为，尽管目前估值水平不低，但经济转型和财富分配机制转变会带动食品饮料消费的增量空间，提升行业景气度持续稳定增长的预期。，继续维持行业的“增持”评级。消费升级仍是主题，建议把握中秋、元旦、春节前夕等消费旺季临近之前的投资机会。中短期建议在相对估值风险释放后逢低布局。

　　并且看好中档消费品和营养保健型的大众消费品。中档消费品主推中档白酒，建议关注古井贡酒、洋河股份[155.45 0.95%]、山西汾酒[44.80 -2.44%]和金种子酒[12.75 0.31%]；营养保健型的大众消费品推荐皇氏乳业[24.63 0.08%]和保龄宝。同时，关注基本面改善预期强的个股，如古越龙山[10.19 0.89%]、得利斯[16.08 0.44%]、酒鬼酒和莫高股份[10.39 -2.07%]。

　　汽车 消费增长37.1%

　　宏观数据：今年上半年，热点消费快速增长。其中，汽车类增长37.1%。

　　中报预报：截至昨日，有22家汽车类公司发布了今年上半年业绩预增公告，占沪深两市预增家数的55.84%。其中，一汽夏利[8.51 -0.35%]预告上半年净利润约26849万元—29431万元，增长420%—470%，成为业内增幅最大的公司。江淮汽车[7.24 -1.76%]、福耀玻璃[9.23 -2.33%]、东风汽车[4.65 -1.27%]、银轮股份[21.54 -1.96%]发布预盈公告，公司上半年盈利增长超过200%，一汽轿车[15.88 -2.58%]、江铃汽车[20.57 -1.95%]、长安汽车[9.10 -2.78%]、中国重汽[20.03 -3.38%]、金龙汽车[6.72 -0.74%]、潍柴动力[64.22 -2.55%]、万丰奥威[7.48 -0.53%]、特尔佳[8.71 -2.79%]等公司预告上半年净利润增长超过100%，福田汽车[17.60 -0.11%]发布公告称，公司上半年利润将大幅增长。

　　同时，*ST昌河、隆基机械[17.05 0.00%]2家汽车类上市公司发布了今年上半年业绩续盈公告。另外，海马股份[5.15 -0.58%]、安凯客车[10.02 2.56%]、中通客车[7.37 0.27%]、东风科技[8.71 -0.68%]、长春一东[8.80 -2.87%]、*ST金杯[3.43 -0.58%]、*ST宝龙[10.38 -1.14%]、*ST博盈[5.73 -2.39%]等公司发布扭亏公告。

　　行业动态：2010年上半年，我国汽车市场延续良好发展态势，汽车产销分别达到893万辆和902万辆，同比分别增长48.8%和47.7%。其中，各类车型同比增长，乘用车好于商用车。1至6月，乘用车产销分别为668万辆和672万辆，同比增长51.2%和48.2%，其中轿车产销分别为460万辆和459万辆，分别比同期增长46.2%和41.4%；商用车产销分别为224万辆和230万辆，同比分别增长42.2%和46.1%。1至6月，自主品牌轿车共销售145万辆，同比增长52.1%；占轿车销售总量的31.7%，比上年同期提高2个百分点。1至5月，汽车行业规模以上企业实现利润总额比上年同期增长143.8%，增速比上年提高1.5倍以上。

　　投资策略：申银万国[2.93 -2.33%]在行业中期报告中认为，三季度可能是全年低点，在节能车政策、购置税政策及传统消费旺季背景下，四季度可见行业需求和盈利的环比回升。宇通、福耀中期业绩预增拉开汽车公司中报预增的序幕，预计其后仍将有其它公司大幅预增。从估值角度看，行业整体市盈率估值已合理，但市净率仍未到历史低点；部分公司市净率估值已达到或已低于历史平均水平，股价再向下空间有限。预计中期业绩将同比大幅预增的是：上海汽车[0.00 0.00%]、宇通客车[15.52 -1.71%]、福田汽车、福耀玻璃、华域汽车[8.75 -0.34%]、广汽长丰[8.00 -0.87%]、江淮汽车、潍柴动力、一汽轿车、长安汽车、江铃汽车、金龙汽车等。

　　同时预计轿车及给轿车配套零部件公司中期业绩均向好，建议整车重点关注上海汽汽、一汽轿车；零部件关注福耀玻璃、华域汽车。上半年客车行业全面复苏，龙头公司客车需求好于预期，四季度将迎来需求旺季，维持宇通客车、金龙汽车增持评级。

　　上半年重卡需求好于预期导致重卡公司中期业绩也大幅增长，维持福田汽车、潍柴动力增持评级。从前6个月的数据显示，重卡需求的超预期导致重卡公司中报均大幅增长。

　　商业零售 零售额增长18.4%

　　宏观数据：今年上半年，商品零售64488亿元，增长18.4%。

　　中报预报：截至昨日，有10家商业零售公司发布了今年上半年业绩预增公告，占沪深两市预增家数的2.54%。其中，天音控股[14.59 0.48%]预告上半年净利润15160万元—17055万元，增减变动300%—350%，成为业内增幅最大的公司。开元控股[4.60 -1.08%]预告上半年净利润约9423万元—10177万元，增长150%—170%，海宁皮城[31.97 -1.63%]预告上半年净利润增长120%—150%。

　　同时，有2家商业零售类上市公司发布了今年上半年业绩续盈公告。广百股份[26.60 -0.41%]预告称，上半年净利润增减变动幅度小于30%，广州友谊[24.40 -1.53%]称，与上年同期对比无发生重大变动。另外，两市有2家商业零售类上市公司发布了今年上半年业绩扭亏公告。其中，*ST三联[6.62 0.00%]发布公告称，公司今年上半年有望扭亏。渤海物流[5.82 0.52%]发布扭亏预告称，上半年净利润约1600万元。

　　行业动态：2010年6月社会消费品零售总额为12330亿元，同比增长18.3%，其中， 城镇为10715亿元，乡村为1615亿元，同比增长分别为18.7%和15.9%。分消费形态，商品零售总额为10925亿元，增长18.4%，其中，粮油食品、饮料烟酒零售总额为558亿元，同比增长25.4%，日用品销售156亿元，增长23.3%，金银珠宝销售92亿元，同比增长56.2%。2010年上半年，商品零售总额为64488亿元，增长18.4。由此看出，市场销售较快增长，热点商品持续旺销。

　　投资策略：国泰君安[99.28 0.00%]在下半年行业投资策略中认为，优先选择在中西部地区的零售区域龙头企业。商业零售行业发展格局仍以区域型企业为主，而现阶段中西部经济增速赶超东部，中西部的消费增速也将快于东部地区。中西部地区的商业企业将受益于区域内较快经济和消费增速。按照此线索，重点推荐重庆百货[42.40 -0.02%]、鄂武商、友好集团[11.46 -0.43%]；武汉中百[10.85 -0.09%]。

　　持续推荐未来两三年业绩增长值得期待的公司，增长将释放估值压力——重庆百货、鄂武商、新世界[11.09 0.73%]、南京中商[20.41 -1.26%]、友好集团；武汉中百；小商品城[21.20 1.10%]；苏宁电器[11.37 -0.70%]；老凤祥[24.30 -2.41%]。现阶段行业平均估值溢价已经不低，而重点推荐的这些上市公司，估值低于或相当于行业平均水平，但中长期业绩具备增长潜力，机制改善或并购重组会带动增长超预期，从而释放估值压力。

　　其中，百货行业：受益消费升级百货弹性较大，二三线城市百货面临快速增长期，增持。重点推荐公司王府井[33.64 -0.94%]，重庆百货、鄂武商、友好集团、南京中商、新世界。

　　超市行业：内生外延增长稳健，适宜安全性配置，增持。推荐业绩增长稳健的区域龙头企业武汉中百(000759)。

　　家电连锁行业：受益于经济复苏和政策推动，近两年较快增长可期，增持。行业内重点推荐苏宁电器(002024)。

　　专业批发市场专业批发市场：已上市公司行业内具备优势，增持。行业内重点推荐小商品城(600415)

　　黄金珠宝行业：行业发展前景乐观，行业内推荐老凤祥(600612)。

　　家用电器 消费增长28.8%

　　宏观数据：今年上半年，热点消费快速增长。其中，家用电器和音像器材类增长28.8%。

　　中报预报：截至昨日，有8家家用电器公司发布了今年上半年业绩预增公告，占沪深两市预增家数的2.03%。其中，美菱电器[8.81 -3.93%]预告上半年净利润约21000万元，增长约591.22%，成为业内增幅最大的公司。小天鹅A[14.29 -1.99%]预告上半年净利润约13478.46万元—16848.08万元，增长100%—50%。ST科龙[7.05 -0.98%]预告上半年净利润约33000万元，增减变动112.08%。

　　同时，有2家家用电器类上市公司发布了今年上半年业绩续盈公告。九阳股份[12.80 -2.29%]、丹甫股份[18.91 -3.03%]发布续盈公告称，公司上半年盈利增减变动幅度小于30%。另外，华帝股份[7.80 -0.64%]发布了业绩扭亏公告称，今年公司上半年盈利3100—3500万元。

　　行业动态：2010年上半年， 家用电器和音像器材零售额为1909亿元，同比增长28.8%。同时，6月份家用电器和音像器材零售额为326亿元，同比增长23.4%。

　　据家用电器协会报道，我国初步将汽车、家电和办公设备等产品种类列入开展低碳产品认证的优先领域，并启动了相关标准的制修订工作。目前环保部已调整了《环境标志产品政府采购清单》，发布了9项环境标志产品标准。政府绿色采购产品种类由19类增加到21类，700余家企业生产的8000多个规格型号的产品列入了清单。同时，启动了低碳产品认证工作，初步确定将汽车、家电产品和办公设备等排放温室气体较多的产品种类作为开展低碳产品认证的优先领域，并启动了相关标准的制修订工作等。

　　投资策略： 国信证券在行业中期报告中认为，行业投资估值低于历史均值、维持行业“谨慎推荐”评级。由于上半年原材料成本上升、房屋销量下降等负面因素使得行业估值已低于历史均值，而量化分析结果显示存在反映过度的可能，且家电以旧换新的扩大实施进一步激发更新需求，从而使得行业未来存在向上估值反弹空间。下半年将以挖掘公司产品结构优化潜力来判断业绩超预期程度，维持对行业“谨慎推荐”的评级。

　　选股思路是着眼业绩超预期可能、把握产品结构优化和农村消费潜力上升。2010年中国劳动力过剩局面已经结束，农村以及乡镇层面人群的消费能力上升在今年有较好的收入支撑。建议选择青岛海尔[20.30 -1.65%]、小天鹅、美的电器[12.09 -1.79%]、ST科龙[7.05 -0.98%]。

　　由于产品结构优化合理、竞争实力上升趋势带给其中部分上市公司业绩超预期的可能性上升。需关注包括海信电器[11.61 -3.73%]、三花股份[21.60 -2.26%]、苏泊尔[20.21 2.85%]。同时关注低估值、期待新业务利润增长点的格力电器[12.77 -2.15%]。以旧换新政策激发更新需求的升级换代。下半年家电以旧换新政策实施推向全国，更新需求具有明显的消费层次升级特征，产品受益次序依次为液晶电视、冰箱、洗衣机、空调。 （记者 张晓峰 孙华）