资管招聘重银行背景 券商“通道换规模”式扩张难持续

　　业内人士认为，未来银证合作的发展方向是，券商可以利用银行的客户和资金优势，凭借自身投资渠道更为灵活的优势，获得较好的费率

　　“某上市券商资管招聘相关人员，工作地在北京。待遇方面，业务提成比例是收入的30%-前期费用。基本工资不高，月薪税前15000，另有少量的其他费用补贴。相关要求，财务或者法律出身，经济金融专业的也行，但必须有信托或者银行从业经验。”

　　虽然近期券商进行保代裁员的消息频出，但是资管部门招兵买马的招聘广告也不少见。说来有些尴尬，在这些招聘广告中，对于应聘人员都有一项要求，那就是“必须有信托或者银行从业经验”或者“有信托、银行从业经验者优先”。看来券商资管不论是在业务方面还是在人才方面，对银行都“过度依赖”。

　　今年前11个月，券商集合理财产品的新发行规模不超过1000亿元，而定向资管却实现了万亿级增长。截至目前，券商资管规模已突破万亿元大关，达到1.2万亿元，这也是券商选择“以通道换规模”的结果。同时，银证合作规模的激增已经引起监管的重视，据悉，各地证监局已经开始关注纯通道性质的“银证合作”业务，要求部分过于激进的券商注意风险控制。

　　业内人士认为，未来银证合作的发展方向是，券商可以利用银行的客户和资金优势，凭借自身投资渠道更为灵活的优势，获得较为可观的费率。

　　资管规模突破万亿

　　券商仅能收益6亿元

　　自2009年以来，券商资管的新发产品数量在今年迎来一个高峰期，新发产品数量呈逐季递增。截至12月11日，券商资管新发产品数量达到159只，已经超过去年全年的发行总量。从规模来看，截至目前，券商资管规模已突破万亿元大关，达到1.2万亿元。其中，定向资管规模已超过1万亿元，集合理财产品规模为1900亿元，专项资产管理规模仅为100亿元。

　　Wind数据显示，在资管新政落实的11月，共有27个券商集合理财产品被推向市场，平均每天1个新产品面世。而这一速度还在不断提升，从12月以来，已经有24个集合理财产品问世。

　　虽然今年以来券商集合理财新发产品数量很多，但是从整体规模上来看，集合理财占比很小。数据显示，今年前11个月，券商集合理财产品的新发行规模不超过1000亿元，而定向资管却实现了万亿级增长。

　　不过，券商资管规模激增的同时，带来的利润贡献却很少。据悉，目前发行的券商集合和定向资管计划很大一部分是“通道业务”，券商仅仅作为一个中间人提供产品通道。此类业务的费率目前仅有万分之五甚至更低，如果按照万分之五的费率计算，1.2万亿看似庞大的数额券商资管只能收入6亿元左右。

　　券商资管规模的激增，也带动了券商资管的人才需求。最近，不少券商资管部门都在招兵买马。据悉，一些中小券商近期一直在招聘资产管理部投资经理等职位，其中“产品设计经理”的职位最稀缺。

　　通道业务面临不确定性

　　主动管理型业务是发展方向

　　“银信合作”被叫停后，“银证合作”逐渐取而代之。

　　今年以来，监管层大幅度放松了对券商的管制，资管产品的创新空间增大，其中定向产品几乎没有投资范围限制。多数券商选择“以通道换规模”。数据显示，今年前11个月，券商集合理财产品的新发行规模不超过1000亿元，而定向资管却实现了万亿级增长。

　　“实际上我们并不希望各方炒作这个数据，银证合作规模的激增已经引起监管的重视，一些地区已经在彻查相关的交易，这项业务还能做多久谁都不知道。”某券商资管部门人士透露。

　　据悉，各地证监局已经开始关注纯通道性质的“银证合作”业务，要求部分过于激进的券商注意风险控制，压缩购买银行票据的定向资管产品规模。此前，一些地方银监局也曾要求商业银行上报购买券商资管产品的规模，以及此类产品中票据资产的占比。

　　中银国际证券研报指出，通道业务面临不确定性，主动管理型业务是发展方向。具体来说，定向资产管理业务对应2%的风险资本准备（连续三年评级A类的券商为0.8%），由于净资本对风险资本准备不能低于100%，因此100亿的银证合作规模，相应需要准备2亿元的净资本。按照10%的回报率计算，银证合作费率需要在0.2%以上，但目前通道类业务的实际费率远低于这一水平。而对于主动管理型产品来说，券商可以利用银行的客户和资金优势，凭借自身投资渠道更为灵活的优势，获得较为可观的费率，这应是未来银证合作的发展方向。

　　债券类产品也是目前集合资产管理计划做主动管理的主要形式。今年以来新发的债券型产品有55只，目前来看是11月和12月发行数量最多，分别为12只和13只。12月3日，东方证券第一只分级债券型集合产品“东方红-新睿4号集合资产管理计划”开始在工商银行发售，从产品结构上向市场主流靠拢。

　　代销新规将配合资管业务

　　帮助券商向产品、服务中心转型

　　券商资管在今年迎来了多项政策“松绑”，而券商代销金融产品新规的发布实施也有助于券商资管吸收更多的客户资源。

　　证监会11月中旬正式发布实施《证券公司代销金融产品管理规定》（下称《规定》）。按照《规定》，符合要求的券商理财产品、证券投资基金、商业银行理财产品、信托公司信托计划、保险产品等均可由证券公司代销。　

　　国泰君安相关业务负责人告诉记者：“理财产品的客户资源和资金大多集中在银行领域。2011年投资于银行理财产品的资金规模占比达60％以上，而券商理财产品的资金规模仅占1%左右。券商代销金融产品业务处于萌芽期，与银行的理财产品规模相比短期内还是有一定差距。但随着券商营业网点功能的迅速转型，非现场开户的放开，券商网点在理财市场的渗透力将得到明显提升。代销金融产品范围的扩大将为券商带来新的利润增长点。”

　　他认为，业务开展初期，现金管理类、保本类、固定收益类产品都比较容易为投资者接受。随着业务流程趋于标准化，投资者适当性管理逐渐成熟，在加强对客户分级分类管理的前提下，引入更多在流动性、收益、风险度上具有差异性的产品亦是必然趋势。银行理财产品主要依靠自身渠道销售，对券商渠道的需求不大。从投资者接受程度来看，保险产品进入券商渠道还需要时间。因此业务初期，以固定收益产品为主的信托公司与券商的合作会比较密集。

　　国金证券认为，代销金融产品的放开将为券商带来可观的利润增长点， 3-5 年内有望实现近百亿元的增量收入。代销金融产品范围放大后，证券公司可更好的通过产品代销锁定客户资产，反哺经纪和其他业务；亦可在不同市场状况下侧重不同产品销售，平滑收入波动。从国外市场的经验看此块业务的空间也是非常广阔的，美国证券市场从80 年代初大力发展代销金融产品，到2010年此部分收入达188 亿美元，占总营业收入的7%。代销金融产品放开更重要的意义在于其将配合经纪、资管等多项改革措施，成为券商向产品、服务中心转型的关键。