2010.8.9-2010.8.15一周信托理财报(105期)

一、行业动态

1．上海酝酿推REITs 或为公租房融资

据悉，目前上海市住房保障和房屋管理局以及相关金融机构，正在加紧研究在保障房领域中开发REITs，浦东新区将作为试点。

保障性住房资源包括廉租房、公共租赁房和经济适用房三种。目前，浦东方面尚未确定未来保障性住房REITs的融资主体。但浦东新区研究人士多倾向于以廉租房和公共租赁房为融资主体，尤其是公共租赁房。全国工商联房地产商会副会长李晓东也表示，“REITs能够做的是廉租房和公共租赁房，相对来说，公共租赁房更好。廉租房保障量少，缺口少，风险大，租金收取困难大。上海更适合做公共租赁房这块，而不是廉租房”。

浦东新区公共租赁房的一大特点是人才公寓占据很大比例。目前，在当地有大量高素质、高学历群体尚未购房，他们对于人才公寓有较大需求。因此，建设人才公寓有助于浦东吸引高端人才。有消息称，浦东新区人大常委会在2009年12月撰写的一份《关于浦东新区保障性住房规划、建设和运作情况的调研报告》中将人才公寓作为浦东新区保障性住房的特色和亮点，并计划进一步推广。

2. 煤企求资若渴 信托公司伺机而入

始于2008年底的山西煤企重组是我国规模最大的煤改运动。目前，这一重组已近收官阶段，煤炭企业数量将从原先的2200个减少到100个左右。据称，2010年年初，整合后的1000余座矿井中仅有400多座在正常生产，其他的600多座需要通过技术改造，待采矿条件达标后方能投入运作。多位山西煤企和银行界人士估计，煤矿后续技术改造的资金缺口高达上千亿元。而占整合主体近40%的民营煤企在获得银行资金支持方面的能力有限，民营煤企求资若渴。

目前已有部分信托公司通过信托产品的方式进入这一领域。信托公司的进入，一方面可以促进煤企的规范化运作，而且通过信托资金这一杠杆，煤企可以撬动企业两到三倍的经营利润；另一方面，以信托基金的方式支持山西煤改整合主体企业的收购和技术改造，在配合国家产业政策促进煤炭资源整合的同时，也为信托公司开拓出新的业务领域。

3. 银信合作新规出台 银行承压较大

距叫停部分银信合作产品一个月后，银监会再出银信合作监管重拳。近日，银监会发布《关于规范银信理财合作业务有关事项的通知》(下称“通知”)，进一步规范银信合作业务。

该《通知》有两个核心内容：其一，要求银行将此前发生的表外资产在今明两年内全部转入表内，并按150%的拨备覆盖率计提拨备；其二，对信托公司融资类银信理财合作业务实行余额比例管理，即融资类业务余额占银信理财合作业务余额的比例不得高于30%，超过这一比例的信托公司须暂停相关业务，直至达到监管要求为止。银监会高层透露，《通知》的真正目的不是阻止银信理财合作业务的发展，而是通过发挥信托公司的制度优势，将银信合作规范化、阳光化，使其成为借款人、银行、信托公司、理财投资者多方受益的符合科学发展和市场需求的金融创新。

在目前的银信合作业务模式中，其驱动力主要来源于银行，信托公司只是充当平台作用。银信合作业务是银行腾挪信贷资产，规避信贷规模控制的主要渠道。此次银监会的调控要求使银行不得不封闭这一通道，但银行腾挪信贷资产的需求依旧强烈，银信合作叫停后，银行业务创新动力十足。

（以上内容源自网络，普益财富整理、点评）

二、发行概览

本周（2010.08.09 -2010.08.15）共有9家信托公司发行15款集合资金信托产品，数量较上周增加5款。其中，贷款运用类8款、权益投资类3款、债权投资类2款、股权投资类、证券投资类各1款。从投资领域看，15款产品中有12款运用于房地产领域，投向基础设施、金融和证券投资领域的各1款。

本周中融信托发行的“中融-青岛凯悦中心信托贷款集合资金信托计划”，期限为18个月，信托计划成立满12个月后可提前终止，预期年收益率为11%，位列本周新发产品之首。信托资金向凯悦中心发放信托贷款，用于凯悦中心项目的建设及受托人与凯悦中心约定的其他合法资金用途。信托贷款本息的还款来源为凯悦置业的经营收入。为保障受益人利益的顺利实现，凯悦置业以其持有的“凯悦中心”在建的1-5层商业裙房抵押给受托人，且凯悦置业股东及法定代表人向受托人提供连带保证担保及个人无限连带保证担保，受托人中融国际信托有限公司已完成对《抵押合同》、《保证合同》及《信托贷款合同》办理强制执行公证，对信托收益有一定的保障能力。综上，产品采用了多种风控措施以保障受益人利益，但由于无法获得抵押率、担保方财务等信息，因此风险控制措施是否具有足够保障能力尚有疑问。另外，在房地产调控政策持续的背景下，投资者还要认真考察凯悦置业的经营情况以及凯悦中心预期的销售情况。

本周外贸信托发行的“外贸信托-汇金1号消费信贷集合资金信托计划”，期限为1年，预期年收益率为7.5%。信托资金用于购买维视投资咨询（上海）有限公司（以下简称“维视投资”）在“维视消费信贷信托贷款项目”（编号为0672007-X154001001）《单一资金信托合同》项下全部受益权。信托利益的第一还款来源为维视投资到期回购信托受益权的回购款。为了保障受益人利益的顺利实现，所受让受益权对应单一信托项下借款客户还款直接由银行划扣至外贸信托单一信托项下信托专户,保障资金安全。同时，上海维信公司承诺为维视投资到期回购信托受益权提供连带担保责任,如维视投资到期未回购或无力回购,外贸信托有权向上海维信追偿,同时对上海维信在单一资金信托项下所收取的担保服务费进行截流,并有权进行强制划付。在运行监管方面，上海维信公司每月向外贸信托提供相关财务报表及项目风控报告,当信托项下贷款违约率高于20%或上海维信公司未按时履行担保时,维视投资应追加单一资金信托项下信托资金,否则外贸信托有权停止发放单一信托项下信托贷款,并对资金进行强制划付。综上来看，虽然保障措施较为多样，但该产品风险并非完全可控，主要表现在：第一，单一信托项下融资人主要以个人客户为主，信用水平相对有限；第二，担保人的经营状况和财务信息披露不充分，无法判断其保证担保能力；第三，目前业内该类产品的发行量少，信托公司的运作管理能力及经验也使得该产品充满不确定性。

本周发行的其他产品信息请查阅下表。

表1：本期产品发行情况

数据来源：普益财富

三、到期概览

在本周（2010.08.09-2010.08.15）统计期限内，仅有1款产品到期终止，为北方国际信托股份有限公司发行的招商智远FOF(一期)证券投资集合资金信托计划。