甲醇行业门槛望提高 甲醇概念股买入良机已到

　　协会提出有序发展建议 甲醇行业准入门槛浮现（本页）

　　高比例甲醇汽油应用获突破

　　作为甲醇汽油以及甲醛、二甲醚、醋酸等多个化工品的原料，甲醇是一种用途广泛的大宗商品，但多年来饱受产能过剩的掣肘。近期，随着一系列产业技术的突破，甲醇下游需求出现曙光，价格也现起色。

　　高比例甲醇汽油推广提上日程

　　记者从陕西省政府获悉，西安首个甲醇汽油加油站已于3月3日开业，本月中旬还将投入使用第一家加注M25（甲醇占比25%）甲醇汽油的加油站。与此同时，陕西还成立了以主管工业的副省长为组长的甲醇汽（柴）油推广领导小组，要求相关部门抓紧落实甲醇汽油全省封闭推广的前期准备工作，今年的目标是在全省销售M25甲醇汽油150万吨。这意味着高比例甲醇汽油的推广终于提上日程。

　　值得注意的是，高比例甲醇汽油过去通常需要汽车改装发动机后才能使用，但记者从全国醇醚燃料标准化技术委员会获悉，一种无需改装发动机就可使用高比例甲醇汽油的新技术“大比例甲醇催化燃烧技术”也已在国内研发成功，其通过新型的添加剂使高比例甲醇汽油更稳定且适合在普通的汽车发动机上使用，还能改变甲醇汽油在动力、启动、腐蚀等方面的弊端。

　　目前，该新技术已通过20万公里路试，并已投入量产，拥有该技术专利的单位则已在陕西建了生产基地，每年生产3万吨添加剂，可调配300万吨甲醇汽油。

　　业内人士认为，上述迹象表明甲醇汽油正在加速推广，仅陕西省一年150万吨M25甲醇汽油的销量就需要消耗37.5万吨甲醇，这将从需求面改善上游甲醇的产能过剩现状。

　　甲醇价格或将上涨

　　此前，工信部负责人曾明确表示要在沪、晋、陕开展甲醇汽车试点工作。生意社能源分社甲醇分析师王敏认为，这将助推甲醇市场活跃度，提升甲醇需求。在此背景下，甲醇价格或将拉开新一轮上涨序幕。

　　除了甲醇汽油外，同为甲醇下游的甲醛市场近日也随天气转暖及板材需求启动而出现回升。另一个下游品种二甲醚则在液化气价格走高的带动下需求走俏。

　　而在供应面，自2月下旬以来，山东明水、新能凤凰、滕州盛隆等多家甲醇企业的装置集中停车检修，导致供应量骤减。山东甲醇市场随即量减价扬，并直接带动了周边市场的上行。

　　数据显示，山东及周边地区甲醇价格在3月第一周拉涨了百元/吨以上，一周涨幅逾4%，国内均价则由2月28日的2740元/吨上涨至2850元/吨左右。（上海证券报记者 陈其珏）

　　甲醇汽油推广今年明显提速 相关上市公司将受益

　　记者日前从一位消息人士处获悉，工信部将于今年5月起组织在上海闵行区、山西、陕西推广高比例的甲醇汽油M85和M100，这是工信部首次出面直接参与甲醇汽油推广，也是国家层面正式推广醇醚燃料和醇醚汽车的首次尝试，意味着经过多年省级试点后甲醇汽油已获得国家层面的认可。

　　三省市将启动试点

　　“此次由工信部牵头，初步决定从今年5月份起在上海闵行区、山西、陕西这几个地区推广高比例的甲醇汽油M85和M100。这是工信部首次出面直接参与甲醇汽油的推广，也是国家层面首次启动醇醚燃料和醇醚汽车的正式推广。”上述消息人士说。

　　据他透露，工信部此前已组织召开了相关工作座谈会，决定将未来三年定为高比例甲醇汽油车的试点年。工信部已要求三试点省市相关部门在今年4月底前完成高比例甲醇汽油车试点运行方案的编制及各项准备工作，5月开始全面启动试点。

　　也是在此次会上，上海华普、奇瑞等三家企业被指定为M85和M100高比例甲醇汽油车的生产厂家。

　　“这是由于高比例甲醇汽油不能直接加入到现有的车辆中，需要对发动机和车辆进行改造。”一位行业专家说。

　　据了解，所谓M85甲醇汽油就是指汽油内加入85%左右的甲醇，以及一定量的添加剂，而M100甲醇汽油则是纯甲醇的汽油。此前，山西、浙江、河南、贵州、陕西等省已先后启动了M15甲醇汽油的试点，但均为省级层面。

　　本报记者随后了解到，具体试点的车型在山西为重型载货车和奇瑞轿车，在上海闵行区则为华普轿车。

　　上述消息人士还透露，山西新能源汽车领导组正在向工信部提交《甲醇汽油试点运行总体工作方案》，预计今年起国家层面推广甲醇汽油的力度将显著加大。

　　全国醇醚燃料及醇醚清洁汽车专业委员会一位副秘书长向本报记者透露，高比例甲醇汽油要推广并不难，只要生产合适的车辆。而有关方面目前还在研究M45和M50的中比例甲醇汽油，其甲醇比例较高，又不用改动车辆，未来推广的意义更大。

　　甲醇产业链柳暗花明

　　作为由煤衍生而来的一种替代能源，甲醇汽油在中国石油对外依存度日益攀升、成品油需求日益增大的背景下被视为一个重要的解决方案。但由于甲醇汽油的腐蚀性、热值低等问题，其推广之路并不一帆风顺。

　　2005年12月4日，一份《关于推广煤基醇醚燃料以替代汽油、柴油的建议》上报有关部门，受到高度重视。2007年，国家发改委下发文件，明确了醇醚燃料在我国替代能源中的地位，强调“在化石能源方面应重点发展煤基醇醚燃料”。此后，工信部多次派出工作组，对陕西、山西、上海开展高比例甲醇汽油车试点工作进行调研，并召开相关研讨会，听取各方意见。

　　其间，国有石油公司公开表达了对甲醇汽油的抵触情绪，理由同样是甲醇汽油存在的问题。

　　但长期的专家论证和检测结果表明，目前甲醇汽油车涉及的腐蚀和溶胀等问题均已基本解决，甲醇汽油调制中心、加油站等相关配套基础设施和技术标准已初步建立和完善，开展甲醇汽油车试点工作已具备条件。工信部此次牵头组织试点可谓给甲醇汽油大面积推广定下了基调。

　　分析人士预计，甲醇汽油一旦大面积推广将大幅拉动上游甲醇需求，预计今年车用甲醇消费量可达600万-700万吨，占甲醇年消费总量的1/3，这对相关上市公司远兴能源等将带来重大利好。

　　“按照2009年汽油消费总量6700万吨计，用M15调配的甲醇汽油就将替代汽油约1000万吨，相当于替代了约2个月的国标汽油消费量。可见，无论是从成品油替代应用的经济性方面，还是替代的社会效益方面考虑，甲醇汽油的应用前景都将很大。”东方油气网首席经济学家钟健对本报记者说。

　　“目前，甲醇汽油以其独特优势已占领一片自己的市场，甲醇产能过剩及原油对外依存度的增加则是甲醇汽油推广的主要动力。预计2011年将是甲醇汽油大范围推广的一年，而政策则是影响其发展的最大变数。”中国化工网分析师高国云说。

　　据统计，截至2010年11月份，国内甲醇总产量1432万吨，表观消费量1890.9万吨，预计去年全年的表观消费量将超过2000万吨，较上年增长24%以上。

　　工信部要求积极稳妥开展甲醇汽车试点工作

　　工业和信息化部有关负责人28日说，工信部决定在山西省、上海市和陕西省开展甲醇汽车试点工作。试点工作将坚持积极稳妥、安全第一的总体要求，严格按照限定地域、限定燃料、限定用车的原则推进。

　　这位负责人说，经过2-3年试点工作，要完成对高比例甲醇汽车适用性、可靠性、经济性、安全性、环保性评价；明确甲醇汽车产品相关技术规范，制定主要标准，建立甲醇汽车相关标准体系；提出高比例甲醇汽车替代燃料相关配套基础设施改造、建设和管理规范；研究提出甲醇汽车产业政策建议。

　　据这位负责人介绍，我国甲醇汽车应用实践多年，已形成了从技术到产业化以及配套基础设施建设条件。目前的研究表明，甲醇作为车用替代燃料技术上已不存在大的障碍，常规排放较清洁，非常规排放物中甲醛排放与柴油相当，在遵守操作规程下甲醇燃料不会对人体健康产生不利影响。从近期看，甲醇作为车用替代燃料是我国替代汽油和柴油的一种选择，从中远期看，甲醇作为车用替代燃料对我国能源安全也具有战略意义。

　　我国开展甲醇汽车研发和应用始于上世纪80年代，不少省、市及企业积极参与，取得了大量的技术成果和宝贵经验，形成了一定的规模。“十一五”以来，甲醇作为车用替代燃料逐步发展，《车用甲醇汽油(M85)》和《车用燃料甲醇》两项国家标准颁布实施，甲醇汽车开发、试验等活动取得积极成果，特别是在柴油机上实现了技术突破，为甲醇燃料代替柴油提供了可能。但多年来由于社会上对甲醇汽车的甲醛排放、安全性等问题存有争议，总体上进展不大。

　　针对我国汽车工业快速发展及日趋紧张的石油供给形势和严峻的节能减排形势，工业和信息化部从2009年起启动了甲醇汽车相关研究工作，重点开展了高比例甲醇燃料替代汽油、柴油研究，组织专题研究组对甲醇汽车所涉及的能源、环保、安全、技术、经济等问题进行了综合研究，委托有关机构进行了甲醇燃料与汽油、柴油、乙醇汽油的排放检测对比实验，开展了甲醇汽车安全性评价，提出了甲醇汽车产品技术要求。

　　“尽管甲醇汽车已有多年的应用实践，但甲醇燃料及汽车客观上还属新兴领域，油与车的适应性有待进一步检验和提高，甲醇燃料和汽车的安全性有待在实践中进行全面验证，甲醇作为车用燃料，在加注、汽车运行等过程中对人体健康的影响还需要做进一步评估。”这位负责人说。

　　（新华网）

　　甲醇日报：检修预期提振甲醇期价

　　周一甲醇在上周五晚原油大幅上涨的影响下,跳空高开,并随势上扬,再冷饮试探3000关口。午后涨势转弱,期价略有下滑,收于周线的MA5均线附近。具体数据如下:1205合约以2973元/吨开盘,最高触及3001元/吨,收2987元/吨。较上一交易日结算价上涨36元/吨,涨幅为1.22%。成交29628手;持仓11330手,较上一交易日增加144手。（渤海期货有限公司 孙文娟）

　　远兴能源：受惠伊核危机，甲醇存在利好

　　类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：祖广平，张延明 日期：2012-02-07

　　报告摘要：

　　受惠伊核危机，甲醇板块存在利好。伊核危机短期难见分晓，全方位经济制裁将会持续一段时间。除原油外，甲醇是伊朗比较重要的大宗化工产品，这些产品大多定位亚太市场，约占亚太贸易量的20%，经济制裁使得亚太地区的甲醇供求偏紧。虽然国内甲醇产能过剩，但能满足高端需求的甲醇偏紧，沿海地区甲醇制烯烃项目也会在12年陆续投产，存在250万吨增量需求。公司是A 股对甲醇价格最敏感的企业，甲醇价格每提升100元，每股收益可以提升0.09元。

　　湾图沟煤炭产量增长20%以上。虽然煤炭价格疲软，但是湾图沟煤矿新增一个综采面，预计12年煤矿产量会增长20%以上。纳林河煤矿也基本成型，可能会有一些工程煤产出。

　　期待公司的天然气化工业务产业升级，提升公司的产业竞争力。公司目前正在通过发展煤基甲醇业务，甲醇制烯烃业务，拓展车用LNG 业务来化解天然气价格高企对天然气化工业务构成的冲击，我们认为，甲醇制汽油、碳一化工合成润滑脂等业务都是比较有吸引力的技术路线，值得公司关注。

　　调高到“买入”评级。公司2011~2013年的EPS 分别为0.29元和0.64元和0.71元，当前的收盘价6.46元/股，对应12年的每股收益大约10倍，调高至“买入”评级，目标价位10元。

　　潜在风险：天然气价格大幅增加缩减甲醇业务利润。

　　华鲁恒升：国内煤化工龙头企业 产能稳步扩张

　　类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：徐莹 日期：2012-02-29

　　华鲁恒升化工股份有限公司是国内煤化工龙头企业，目前拥有尿素150万吨、DMF23万吨、醋酸35万吨、醋酐3万吨及三甲胺6万吨等产能。短期看，醋酸80万吨扩产、16万吨己二酸和5万吨煤制乙二醇2012年投产在即;长期有20万吨丁辛醇、10万吨三聚氰胺项目延伸产业链加强规模优势、协同效应，成长性有保障。预计11-13年EPS分别为0.38、0.57和0.81元;股价对应11-13年PE分别为23.7倍、16倍、11.2倍，给予买入的投资建议。

　　兰花科创：地方煤企龙头、小煤种高增长

　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：郝征 日期：2012-02-24

　　投资逻辑

　　2012年公司面临亚美大宁满产的增量以及化肥业务微利的可能性：2012年亚美大宁矿将贡献全年投资收益，我们后文两种情景假设下增厚0.857元-0.976元/股;2011年底化肥价格一路上扬，2200元/吨的市场价格已经超过了公司2050元/吨的成本线，全年公司化肥业务有望在盈亏平衡的基础上实现微利。

　　地方煤企龙头、小煤种面临下游需求平稳：公司地处山西省晋城市，是中国无烟煤资源储备最优质而丰富的地区。股东为晋城市国资委，属于地方煤企的龙头代表。无烟煤在我国属于储量仅占10%的小煤种，但用下游化肥(工)行业需求稳定，因此无烟中块、大块价格稳定、绝对数堪比焦精煤，达到1400元/吨上下，公司的主力煤种价格趋势坚挺，业绩有保障。

　　整合矿井产量释放在2013年以后，2012年预计能有70-100万吨总量，但是多为增量不增利，本部业绩依然主要依靠价格增长：2011年实现煤炭产量640万吨，综合售价将上涨30%左右。2012-2013年预计实现产量701.5万吨、803万吨。2012年产量增量主要依靠整合矿井兰花焦煤公司放量，但是业绩增长主要依靠无烟煤价格的上涨，保守预计平均售价增长12%，本部煤炭业务贡献3.2元/股左右。

　　投资建议和估值

　　我们认为无烟煤小煤种具有一定的价格稳定性和强势。同时公司体量小、增长性良好，是行业中值得长期投资的标的。化肥业务摆脱过去三年的亏损将减少对煤炭业绩的拖累，对估值提升有好处。维持买入建议。

　　预计2011-2013年公司EPS分别为2.846元、4.042元、5.191元。结合PE法和DCF法估值，我们给予公司未来6-12个月49.14-52.55元的目标价，相当于2012年12.15x-13xPE。

　　风险

　　化肥价格下跌导致化肥业务持续亏损。

　　亚美大宁煤矿股权纠纷再次出现导致停产风险。

　　泸天化：预计去年净利扭亏为盈

　　泸天化（000912）1月30日晚间发布2011年度业绩预告，公司预计2011年度净利润约1500-3000万元，同比扭亏为盈；基本每股收益约0.025-0.05元。

　　公告称，公司2011全年业绩扭亏为盈主要是因为报告期化肥市场形势向好，公司主要产品价格较去年同期涨幅较大，同时严格控制费用支出。

　　东华科技：甲醇制丙烯合同签订，潜在市场巨大

　　类别：公司研究 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：杨若木 日期：2011-11-11

　　结论：

　　公司在甲醇制烯烃项目上再签订设计订单，显示在该领域市场化拓展方面取得实质性进展，将受益于“十二五”期间烯烃项目快速发展。公司自主研发的技术开始进入业绩收割期，后续项目合同额值得关注，技术优势型企业理应享有估值溢价。预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.75元、1.16元、1.80元，最新收盘价为25.73元，对应PE34倍、22倍、14倍。未来6个月目标价34.8元，维持对公司的“强烈推荐”评级。

　　风险提示：

　　新签订单不能顺利执行的风险;行业周期性风险。

　　鲁西化工：航天炉投产，关注下游产品开发

　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：张淑龙 日期：2011-12-05

　　11月17日，我们对公司进行了实地调研，与公司高管交流了航天炉投产效果、公司目前经营状况和下一步发展。我们在当前气化炉投产时点关注公司，主要理由是随着公司航天炉投产，对公司的发展转型时标志性事件。

　　目前，公司发展思路是按照园区化、一体化的模式进行，依托煤化工延伸下游产品，逐步提升精细化工产品比重，而不在化肥上做过多扩张。公司通过结构调整，向综合型一体化企业转型。

　　为完善煤化工产业链，2009年开工建设的航天粉煤气化炉经过前期试车已经成功投产，航天炉融合了德士古和壳牌炉的水冷壁和粉煤特点，具有热效率高及合成气含量高特点，成本明显下降(预计吨合成氨成本下降400元，尿素下降230元左右)，合成气纯度高(CO+H2≥86%)，为公司后期发展C1下游产品奠定了基础。

　　拓展深度仍有发掘空间关注合成气的延伸利用。目前公司化工产品比重不断提升，在2011年上半年化工产品收入比重为32%，未来比重将达到60%以上。DMF二期年产10万吨随航天炉而投产，三聚氰胺二期年产8万吨项目预计将于今年底投产;公司在23日公告了建设20万吨己内酰胺项目(技术来源不清)，同时公司储备项目较多，合成气为下游产品延伸奠定了基础。

　　引入战略投资者预计与公司关系不大。鼎晖投资战略投资鲁西集团，持有39%股份。我们结合聊城经济发展，预计集团欲建设合资平台推动鲁西工业园发展，投资的项目预计与股份公司存在协同效应。

　　维持“增持”评级。我们预计公司2011年和2012年的基本每股收益为0.28和0.37元，按照当前的股价6.45元计算对应动态市盈率为23倍和17倍。公司是基础化肥行业典型的一体化循环经济和产业升级企业，存在产品延伸预期，维持“增持”评级。

　　风险提示。有机硅二期项目存在不确定性;尿素国内竞争激烈价格下行风险。