有色金属行业：短期内基本金属震荡中小幅上扬

　　1.基本金属市场

　　3月1日，LME铜、铝、铅、锌涨跌幅度分别为1.54%、0.99%、0.14%、-0.33%。

　　2.黄金与美元

　　3月1日，金价涨跌幅度为1.23%。美元涨跌幅度为-0.08%。

　　3.影响行业走势数据、事件

　　美国因素：3月1日，美国劳工部指出，在截至2月25日的一周中，初请失业金人数环比下降2千，经季调的总数降至35.1万。低于市场普遍预期，维持着4年来的最低水平。此前一周人数由早先发布的35.1万上调至35.3万。美国供应管理协会（ISM）发布的2月制造业报告显示，2月的制造业指数为52.4，低于1月的54.1。前者是去年11月以来的最低纪录。

　　中国因素：3月1日，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2012年2月份中国制造业采购经理指数（PMI）为51.0%，比上月回升0.5个百分点。本月新订单指数为51.0%，比上月回升0.6个百分点。本月生产指数为53.8%，比上月上升0.2个百分点。本月新出口订单指数为51.1%，比上月回升4.2个百分点。本月原材料库存指数为48.8%，比上月下降0.9个百分点。购进价格指数为54.0%，比上月回升4.0个百分点。

　　行业、公司动态：

　　商务部网站2月29日发布商务预报表示，铜材等下游行业开工率上升，铜采购量增加，市场库存回落，带动铜价小幅上涨。上周（2月20日至26日）国内1#铜价格比前一周上涨0.1%。

　　智利国家统计局（INE）2月29日表示，智利1月铜产量为396341吨，同比下降7.6%。INE将矿石品位下降、铜矿石库存减少及“开采”困难列为导致产量下滑的原因。

　　中国PMI连续3个月回升并保持扩张态势说明经济“硬着陆”的风险很低，使得宏观政策出台大规模刺激方案的必要性和可能性都不大.但分项指标来看，复苏并不稳定。美国数据整体向好。隔夜基本金属大多上扬，短期内基本金属震荡小幅上扬，符合预期。

　　4. 投资策略

　　综合考虑影响行业走势的各因素影响，我们认为金属新材料、小金属的投资机会明显，基本金属投资风险仍大，但基本金属价格下跌可能性还较小，再考虑基本金属存在的外延式增长带来的投资机会，我们维持行业评级为“增持”。重点仍然关注稀土行业投资机会，重点关注个股为中科三环（000970）、宁波韵升（600366）、厦门钨业（600549），有创业板投资经验者可关注正海磁材（300224）。

　　5. 投资风险

　　基本金属价格走势低于预期；各国新能源政策是否连续；新能源汽车的量产时间的不确定性；结构调整的步伐低于预期；短期内稀土价格波动风险。

　　1.基本金属市场

　　2月29日，LME铜、铝、铅、锌涨跌幅度分别为-1.17%、0.22%、-4.21、0.52%。

　　2.黄金与美元

　　2月29日，金价涨跌幅度为-4.88%。美元涨跌幅度为0.84%。

　　3.影响行业走势数据、事件

　　美国因素：商务部2月29日公布，第四季国内生产总值（GDP）环比年率修正值为增长3%，创下2010年第二季以来最快增速.修正值高于政府上月公布的成长2.8%的初值，几乎所有GDP分项均温和向上修正.最近公布的经济数据都相当乐观. 美国供应管理协会（ISM）公布2月芝加哥采购经理人指数（PMI）自1月的60.2升至64，为10个月高点. 但美国联邦储备理事会主席贝南克的证词未明确暗示进一步的货币刺激。

　　美联储主席伯南克在国会作证表示，近来失业率数据的改善已使联储更为警醒，联储正密切关注即将公布的一系列经济数据，因为近一段时间的各类经济信号存在差异，需要更新的资料来评估经济的根本复苏态势。他认为，虽然近来失业率明显下降，但美国就业市场“还远谈不上恢复了正常”，“鉴于2012年产出的增长率将维持在长期趋势附近（2.3%-2.6%），联邦公开市场委员会（FOMC）成员并不认为今年余下时间内失业率会进一步显著下降。”伯南克向金融服务委员会指出：“美国经济仍在复苏，但复苏速度并不均衡，从历史标准衡量也只能称为温和复苏。”美联储官员曾预计2012年美国经济增长率在2.25%-2.7%之间。伯南克称，鉴于如此温和的增长预期，联储并不认为失业率会明显下降。联储还预计今年的通胀率在1.4-1.8%之间，将低于自己2%的目标值。伯南克今日明确表示，如此温和的通胀率“应该在今年之后仍会持续一段时间”。 美国房地产市场的问题将继续拖累经济，其中包括家庭财富和消费者信心。在经济增长受到局限、经济前景存在“持续”下行风险和通胀温和的大背景之下，今年1月美联储调整了未来的指导方针，指出经济状况可能意味着超低的联邦基金利率至少应维持到2014年。这一期限要晚于去年秋天联储声明所指出的0-0.25%基准利率将持续到2013年中。 “由于失业率仍处在较高水平，而通胀率温和，FOMC判定在货币政策方面采取持续的宽松立场有利于双重目标的实现”。

　　欧洲因素：2月29日晚间消息，据MarketWatch报道，欧洲央行宣布的第二轮三年期长期再融资操作（LTRO）总规模5295亿欧元（7134亿美元），共800家银行竞标。再融资规模高于市场预期的约5000亿欧元。

　　行业、公司动态：

　　2月29日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议。会议指出，当前我国污染物排放总量依然较大，区域性大气污染问题仍很突出，大气环境形势严峻。要以更大的决心、更高的标准、更有力的措施，从多个方面切实加强大气污染综合防治，推动空气质量持续改善：

　　一要加快淘汰电力、钢铁、建材、有色、石化、化工等行业的落后产能。在大气污染联防联控重点区域积极推进使用清洁能源。对城区重污染企业实施搬迁和节能环保技术改造，优化工业布局。

　　二要提高环境准入门槛。在重点区域实施更加严格的大气污染物排放特别限值，禁止新建、扩建除热电联产以外的燃煤电厂、钢铁厂、水泥厂。严把新建项目准入关，严格环境执法监管。充分发挥市场机制作用，大力发展环保产业。

　　三要深化污染减排。推进电力行业和钢铁、石化等非电行业二氧化硫减排治理。加快燃煤机组脱硝设施建设，加强水泥行业氮氧化物治理。

　　伯南克证词显示美实施QE3的可能性减小，压过经济数据利好。美元走高，黄金走低。与09、10、11年相比黄金的支持力度要小且不稳定，投资风险较前期也大。2月28日，伊朗央行行长马哈穆德巴赫曼尼（Mahmoud Bahmani）表示，伊朗可接受贸易伙伴以黄金而非美元及其他硬通货进行支付。其支撑仍在，但力度不大。

　　4. 投资策略

　　综合考虑影响行业走势的各因素影响，我们认为金属新材料、小金属的投资机会明显，基本金属投资风险仍大，但基本金属价格下跌可能性还较小，再考虑基本金属存在的外延式增长带来的投资机会，我们维持行业评级为“增持”。重点仍然关注稀土行业投资机会，重点关注个股为中科三环、宁波韵升、厦门钨业，有创业板投资经验者可关注正海磁材。

　　5. 投资风险

　　基本金属价格走势低于预期；各国新能源政策是否连续；新能源汽车的量产时间的不确定性；结构调整的步伐低于预期；短期内稀土价格波动风险。