煤炭行业：新安全费提取标准出台

　　 【煤炭行业研究报告内容摘要】

　　 事件：2月24日，财政部、安全监管总局联合发布《企业安全生产费用提取和使用管理办法》，上调安全费提取标准；同期，河南出台高瓦斯地区安全费提取办法，大幅上调安全费提取标准。

　　 大幅提高安全费征收标准：新《办法》中规定高瓦斯、一般矿井、露天矿的征收标准为不少于30、15、5元/吨，较之前的8、5、3元/吨，提高2.75倍、2倍和0.7倍。同时，河南省对高瓦斯煤矿安全费提取标准大幅提高：要求Ⅰ类瓦斯管理区提取安全费不少于70元/吨，Ⅱ类瓦斯管理区不低于50元/吨，所提取的安全费不少于70%用于瓦斯改造。

　　 煤炭淡季，安全费提高成本较难传导至下游：目前正处于煤炭销售淡季，煤价持续下跌，虽临近大秦线检修，煤价或能上调，但本次增加的安全费较难转嫁至下游，将降低煤企毛利。

　　 部分上市公司将受新国标影响：在此之前贵州等省出台了地方性煤矿安全费提取标准，其中贵州省要求瓦斯突出矿井吨煤不少于40元、高瓦斯矿井吨煤不少于35元、水害隐患严重矿井吨煤不少于30元、其他矿井吨煤不少于25元。上市公司安全费提取标准普遍高于国家标准：10年西山煤电[17.23 0.12%]将焦煤矿的安全费由40元提升至67.5元，恒源煤电[17.74 -0.39%]将安全费提取标准提至不低于50元/吨。目前上市公司中煤气化[17.35 0.46%]、安源股份[14.62 -0.20%]、开滦股份[12.77 -0.16%]等有高瓦斯矿，新国标将提高其煤炭生产成本。

　　 河南提高标准，平煤影响最大：河南省内焦煤矿井、含瓦斯矿井较多。上市公司中，平煤股份[12.94 0.23%]全为焦煤矿，瓦斯矿占比较大；大有能源[28.66 0.03%]瓦斯矿约占其产能的27%；神火、郑煤瓦斯矿占比较低。此前河南省安全费标准在30元/吨以下，如果以70、50元/吨的标准计提，将至少影响吨煤毛利10元/吨。

　　 我们认为本次安全费提取标准的上调正处于煤炭销售淡季，煤企较难转嫁至下游，将直接影响盈利能力；对上市公司而言，此前安全费提起标准较高的公司影响不大，新国标对煤气化、安源股份、开滦股份等影响较大；河南省将瓦斯矿安全费提至50、70元/吨，对平煤、大有、神火盈利构成不利影响。推荐受本次安全费影响较小的公司：西山煤电、盘江股份[27.25 1.26%]、阳泉煤业[19.91 0.25%]、兰花科创[43.78 0.30%]、中国神华[27.50 -0.33%]等〃