煤炭行业：煤炭价格疲软 煤炭股机会显现

　　煤价弱势运行，煤炭股投资机会显现

　　上周除秦皇岛港煤价继续调整外，其他地区基本平稳。国内煤炭下游景气继续低迷，一季度进口煤料将继续冲击国内市场，短期煤价仍不乐观。

　　按照我们年度策略的观点：宏观流动性决定绝对收益，煤价决定相对收益。12 月份信贷超预期，一季度末或二季度可能逐渐放松，板块性机会逐渐显现。2012 年一季度的调整后，煤价也有望企稳，经过11 年9 月以来的下跌，煤炭股相对收益重现。12 年行业估值11 倍左右，具备安全边际，维持行业“推荐”评级，建议逐步买入盈利增长确定及注入预期强烈的公司，如山煤国际、安源股份、潞安环能、兰花科创及盘江股份等。

　　煤炭组合

　　山煤国际—霍尔辛赫达产，整合矿保证高增长，后续注入可期。

　　安源股份—江西煤业注入，估值优势明显，后续注入可期。

　　潞安环能—业绩稳定，司马、郭庄矿注入预期强。

　　兰花科创—亚美大宁复产，2012 年业绩增长确定。

　　盘江股份—煤炭价格调节基金下调，业绩大幅增长，外延发展空间广阔。

　　行业动态

　　焦煤价格保持平稳本周，主要城市钢材库存上升至1372.25 万吨；钢材价格综合指数小幅下跌至119.3 点，国际钢铁价格指数(CRU)全球小幅上涨至192.1 点；上海地区钢材价格热轧板卷稳定在4320 元/吨，螺纹钢下跌60 元/吨至4090 元/吨。

　　本周，消费地和煤炭产地炼焦煤价依然均保持稳定。

　　动力煤价港口下跌上周秦皇岛煤价各煤种下跌5~10 元/吨，广州港煤价暂时稳定；库存秦岛、广州皆保持上升态势，分别为712.1 万吨、314.3 万吨。煤炭产地除河北开滦动力煤4500 下跌10 元/吨，其它地区和品种保持稳定。国际煤价，澳BJ动力煤价格上涨至115.1 美元/吨，环球电子平台煤价涨跌互现，NEWC、RB、 ARA分别为116.19 美元/吨、、105.97 美元/吨、107.5 美元/吨。运价方面， BDI 指数下降373 点至1053 点；中国沿海煤炭运价指数下跌20.63 点至1218.28 点。

　　无烟煤价格保持稳定 1 月16 日，本周各地区无烟煤价格保持稳定。1 月16 日，各地尿素价格企稳：华鲁恒升、河南心连心、云天化、兰花科技分别为2060 元/吨、2080 元/吨、2450 元/吨、2050 元/吨、2050 元/吨。

　　其他价格及指数本周，甲醇价格出现反弹：兖矿国宏、陕西榆天化暂时稳定，分别为2600 元/吨、2350 元/吨；唐山中润、山西焦化、博源运销出现反弹，分别为2600 元/吨、2430 元/吨、2500 元/吨。1 月13 日，上周布伦特原油下跌至110.44美元/桶，NYMEX 天然气下降至2.72 元/百万英热单位；伦敦LME 铝现货价上涨120 美元/吨至2134 美元/吨；长江有色铝最低价上涨10 元/吨至15960 元/吨。