康达化工下游行业产业政策变化带来的风险解析

　　公司胶粘剂产品广泛应用于风电叶片、太阳能、扬声器、电机、电梯、矿业设备、铸造、汽车配件、建筑、软包装复合材料、小商品和工业维修等领域，下游行业的发展为公司的产品应用提供了市场空间。

　　2008 年以来，公司将新能源领域的胶粘剂产品应用作为公司产品开发和市场拓展的重点领域，报告期内风电用环氧树脂结构胶销售收入占营业收入比重分别为：2008 年15.85%、2009 年39.58%、2010 年52.07%和2011 年1-6 月53.00%，风电用环氧树脂结构胶产销的快速增长是报告期发行人收入和利润快速增长的主要原因。

　　2009 年9 月26 日，国务院批转发布了《关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展的若干意见》（国发[2009]38 号）。该意见要求抓住大力发展风电等可再生能源的历史机遇，把我国的风电装备制造业培育成具有自主创新能力和国际竞争力的新兴产业，但同时提出严格控制风电装备产能盲目扩张，鼓励优势企业做大做强。

　　受该政策的影响，2010 年以来，我国风电行业增长逐步放缓。从风电新增装机容量的同比增速看，2009 年同比增速为124.31%，2010 年度为37.13%（数据来源：中国可再生能源学会风能专业委员会发布《2010 年中国风电装机容量统计》），2011 年1-6 月同比基本没有增长；从风电投资完成情况看，2008 年为527.27 亿元，2009 年为781.78 亿元、同比增长48.27%，2010 年为1,037.55 亿元、同比增长32.72%，2011 年1-10 月份为550 亿元，同比下滑14%（数据来源：中电联统计信息部）。根据涉及风电业务的上市公司2010 年以来投资者在评价发行人本次发售的新股时，除本招股说明书提供的其他各项资料外，应特别认真的考虑下述各项风险因素。以下风险因素可能直接或间接对发行人生产经营状况、财务状况和持续盈利能力产生不利影响。下述风险因素是根据重要性原则排序，但并不表示风险因素依次发生。上海康达化工新材料股份有限公司 招股说明书（申报稿）1-1-31公开披露的年报、季报、中报等信息，2010 年以来该等公司风电业务收入增速逐渐放缓；截至2011 年第三季度，主要上市公司营业收入出现同比下降，并且经营利润下降幅度更大。

　　发行人的风电用环氧树脂结构胶自2008 年进入市场实现进口替代后，2009 年、2010年产销量保持较快增长；受风电行业增速放缓的影响，2011 年一季度开始公司风电用环氧树脂结构胶产销增长开始放缓，截至2011 年三季度，产销增长基本停滞。

　　虽然发行人的主要客户为风电行业占据领先地位的企业，抗风险能力较强，同时从中长期看，风电行业仍具有广阔的发展前景，但如果未来1-2 年内风电行业继续调整、成长放缓甚至负增长，将导致公司风电领域用胶粘剂产品产销量成长放缓甚至负增长，有可能对公司业务规模和经营业绩继续维持在较高水平造成较大不利影响，导致公司整体经营业绩增长放缓甚至下滑。