有色金属行业：海绵钛涨价能否持续

　　一周动态

　　尽管美国经济数据利好频出美国制造业12 月创下六月来最快增速，12 月民间就业人数远超预期；但欧洲债务危机仍存变数且中国政策放松低于预期对市场形成抑制。本周金属维持震荡格局,互有涨跌。铝、锌、镍、锡分别上涨2.0.26%、3.73%；Comex 期金价格周上涨3.19%。

　　本周专题：海绵钛价格能否持续？

　　遵义钛业上调主力海绵钛产品价格3000 元/吨，一级海绵钛报价为7.9 万元/吨（含税），提价3.95%，其他厂商纷纷跟进。在需求疲弱的现实下，我们认为，海绵钛价格逆势回升，其主要推动力是供给快速收缩。

　　我国钛资源储量居世界第一，但以原生钒钛磁铁矿为主，高品位金红石型钛矿占比不足2%；且钛铁矿又以岩矿为主（约占95%），较之砂矿，岩矿成分复杂，结构致密，采选难度大。

　　2010 年，我国钛精矿对外依存度约为44%。越南、印度、澳大利亚是我国进口钛精矿的主要供应国，三者合计占比超80%，越南一国占40%。

　　2011 年主要钛矿出口国纷纷限制钛矿出口，而越南更将在2011 年底对钛铁精矿及其产品实行禁运。

　　我们认为，此次禁运宣言的影响更侧重于短期，海绵钛价格仍有向上空间；但不会对长期供给威胁，主要基于：1、越南国内钛工艺比较落后，短期尚无法消化自产钛精矿；2、2008 年越南也曾表示，2009 年起钛矿产品将只为国内生产服务。但2010 年越南仍是我国钛精矿的主要进口国。3、即使越南矿最终禁运，其他钛矿主产国仍具有进一步提升供应量的潜力。

　　宝钛股份三季报披露，公司存货价值近16 亿元。尽管无法准确分拆存货结构，但成本推动钛制品价格上升带来的存货价值重估或不可小觑。

　　风险提示：原料紧张导致海绵钛生产商开工不足，产量减少；原料价格上涨导致钛材价格上升，从而进一步抑制需求。