LLDPE低点出现在明年一季度

　　12月份LLDPE市场在平淡中走过，行情没有出现大的波动。笔者认为，近期LLDPE市场将维持弱势振荡，低点或将出现在明年一季度。

　　“美强欧弱”分化将逐步拉大

　　明年是欧元区国家债务到期量最多的一年，尤其是意大利与西班牙，到期债务集中在明年2—4月份以及10月份。若在明年2—4月大量债务到期前，欧盟仍未就EFSF扩容方案细节等重要问题进行敲定，并且也未能提出更有建设性的方案，届时市场有可能会陷入悲观中。欧元区陷入温和衰退已是大概率事件，这也将成为影响全球经济复苏的主要因素。近期欧洲银行CDS创新高可能造成2012年欧洲银行业陷入信贷紧缩局面，这将进一步加深欧元区衰退。而随着美国经济温和复苏势头的确立，我们认为明年美元加息预期会开始升温，这将有利于美元保持中长期的强势地位。美元的强势地位有利于大宗商品价格的控制，从大宗商品价格走势来看，目前比较接近中性水平，略低于中性水平且趋势向下。

　　国内政策预期中性

　　预计货币信贷将在明年一季度后快速回升，明年年底M2增速或达16.8%，不排除明年一季度降息1—2次的可能性。欧债危机背景下的热钱外流是短期现象，长期来看人民币仍有较大的升值空间，中国未来仍是热钱的主要流向之一。当前，CRB现货价格指数月均值已连续7个月环比下降，由于短期内欧债危机仍解决无望，预计欧债危机将拖累全球大宗商品价格走势，明年大宗商品价格低点将出现在一季度。预计明年物价走势温和，先降后升，明年7月或出现低点，全年或达3%。

　　原油维持区间振荡

　　近期国际原油价格盘整在95—102美元/桶之间。一方面，西方势力和伊朗关系恶化，而且欧盟就对伊朗实行石油禁运达成了一致意见，将油价推升至100关口上方。另外，原油库存下降也支撑油价维持在高位。原油库存下降的部分原因在于炼厂年末希望削减成本，但下降幅度仍引发市场对需求上升的担忧。另一方面，在美国经济回暖带动下，近期资金将继续回流美国，而美元、美债作为避险资产，价格上行的趋势仍将维持数月，这对于原油价格将形成明显压制。预计随着北半球冬季转暖取暖油需求下降，原油价格或将在明年一季度出现回落。

　　现货需求不足，供给压力明显

　　需求不足依旧是制约LLDPE价格的最大利空因素。从市场供给来看，市场货源供应充裕，一是年底进口料较多，二是冬季石化装置检修较少，货源供应充足。而从需求方面来看，传统的农膜旺季已基本结束，下游采购积极性较差，多随用随拿，小单接货，对LLDPE价格难以产生有效支撑。而且听闻部分下游工厂今年年底将会提前一个月放假，这对LLDPE市场来说更是雪上加霜。此外，截至12月21日，大商所LLDPE注册仓单26474张，折合现货132370吨，而1月合约到期后，这些仓单在3月中旬之前大多需要注销，因而仓单转化为现货将给现货市场供应带来压力，而现货市场消化注册仓单也需要一个过程，这将对明年一季度期货行情形成较大压力。

　　总之，春节前后LLDPE需求不足，市场人气不旺，LLDPE期价将维持区间振荡。LLDPE期价低点或将出现在明年一季度。