石化行业：自上而下期待4个突破 首推油服公司

　　【石化行业研究报告内容摘要】

　　2012年处于上一轮石化大周期（高点在2004-2007年）结束后，新一轮周期酝酿的过程中，预计2013年是新一轮石化大周期的加速上升期。2012年处于上一轮投资高峰（2007-2009年）之后的产能投放期尾声，是产能消化期。短周期上看，2012年石化增速可能在10％，上半年有可能处于库存较高的水平，盈利能力随油价波动，预计呈前低后高的趋势。

　　我们认为2012年Brent油价在90-100美元/桶（WTI在80-90美元）能够得到强有力的支撑，Brent全年均价极有可能落在105-115美元之间（WTI在95-105美元），并且呈现先低后高的走势（与新兴经济体的经济增速趋势一致，此外4季度是用油高峰）。

　　2012年上游油气开采依然能够在高油价的支撑下维持景气，炼油在政策变动后有有可能迎来估值提升，石化产品大宗类增速略微放缓、高端类盈利依然可观。