医药行业：大盘再延跌势 医药板块抗跌性凸现

　　上周大盘延续下跌态势，虽然期待已久的存款准备金率下调了0.5个百分点，但这个具有实质性的利好并没有给大盘带来太多的涨幅。麻木的大盘需要更多的刺激才能有新的反应。

　　医药板块的抗跌性在这几周彻底爆发出来，对于明年经济下滑已成定势，内需板块应该是以后牛股频出的板块。医药最为重要的内需板块之一，值得长期关注和跟踪。

　　从上周个股表现来看，随着12月1日，抗癌品种江苏吴中发布公告称公司目前在研“一类新药来氟米特新适应症的研究及产业化”项目获得了江苏省科技成果转化专项资金扶持，该项目合同书已于 29 日下发至公司而引起公司股价大涨以外，整个抗癌概念板块都在此带动下有所表现。华神集团、海欣股份、安科生物、丰原药业等个股出现大幅拉升。

　　上周千金药业发布大股东增持公告也引发了股价的上涨。千金药业是我们明年看好的品种之一，公司今年受非经营性损失所累，业绩增幅不大，但公司主打品种千金片和千金胶囊都在处在上升轨道。公司营销改革的效果将逐渐显现。

　　健康元公告公司全资子公司深圳市海滨制药有限公司近日收到认证机构颁发欧盟认可的GMP 证书，成为国内首家无菌美罗培南(原料药)通过欧盟EU-GMP 认证的企业， 此次获得欧盟EU-GMP 证书，意味着海滨制药的无菌美罗培南(原料药)产品可以正式进入欧盟市场，将对海滨制药在欧盟规范市场和其他市场的销售带来积极影响。该条公告也刺激了健康元股价的上涨。

　　下周市场展望：大盘或在做最后一跌，医药板块建议积极布局。

　　“不在沉默中爆发，就在沉默中灭亡”。整个大盘的低迷和对利好消息的无动于衷或许意味着最为浓黑的夜即将到来，大盘或许要完成最后一跌。中国经济的下滑已被预期，接下来将是寻找经济的挂点。

　　上周医药板块出台了新的药品差比价政策，我们比较了05版和11版的两个版本，发现，11版比05版更具可操作性同时规范也更加严格。差比价政策的出台主要是防止“伪创新”的药品获取高溢价。从发改委连续两周发布和药品价格相关的文件来看，药价管理将是以后监管的重中之重。但这几个政策的实施，是否真的有成效还有待于观察，政府与地方，医院于政府的利益博弈始终存在。

　　医药板块目前的估值水平处于历史中部，存在的风险还是估值溢价过高。今年医药板块的十二五规划特别多，如医药包装十二五规划，生物医药十二五规划，医疗器械十二五规划等等，这些可以看出政策对于生物医药的支持。但是如果明年医药大幅降价，我们认为药企还将面临增收不增利的局面。

　　我们维持以前的判断，尽量避免有可能受到价格管制的板块，即医疗服务和医疗器械板块。这两个板块可以独立于其它子板块，可以保证较高的毛利率。通策医疗，爱尔眼科作为医疗服务的先行者一方面可以享受到政策的扶持，一方面具有先入者优势，值得长期关注。

　　从稳健的角度来讲，云南白药，片仔癀和东阿阿胶这种具有市场强势地位的个股。片仔癀和华润的合作，对于片仔癀来说是一个利好，能够有效地弥补片仔癀营销的短板。片仔癀近期走势较佳。

　　从产业政策来讲，生物疫苗行业值得关注。国家疫苗规划的通过可能会为疫苗生产企业打开更为广阔的生存空间。另外，今年上半年疫苗行业整体批签发不正常影响了疫苗行业的发展，或许今年的低增长为明年的高增长埋下了伏笔。

　　风险提示：医药大幅降价风险，国外经济环境波动的影响，人民币大幅升值对原料药企业的影响。