石墨烯行业潜力巨大整合加速 6股享万亿金矿

　　行业整合初露倪端 石墨行业或将加速

　　编者按：石墨除了可以用于锂电池、显示屏等高精尖技术领域，在国防军工、节能环保等领域用途广阔。受环保和新材料需求影响，石墨行业在石墨烯、人造金刚石等子行业受关注度越来越大，在原矿产能可能逐渐减少的前提下，我国石墨行业将迎来新的发展。

　　石墨行业面临整合

　　石墨是一种战略资源，素有"黑金子"的美称，不仅普遍应用于一般工业和消费领域，还广泛用于一些特殊的工业领域。我国石墨矿储量占世界总储量的75%，生产量占世界总产量的72%，石墨是我国少有的几种具有国际竞争优势的矿产之一。

　　我国石墨产业的低端化无序开发正严重影响资源保护和产业升级，石墨产业的低出高进，折射出的是技术滞后，长期以来，国家对石墨资源的管理没有纳 入一个规范化的渠道，主产区各自为政。随着现代科技的迅猛发展和新材料、新能源产业的不断推进，具有战略意义的石墨产业正面临整合发展的机遇。

　　中国建材全资子公司中建材投资有限公司2010年在郴州投资10亿元注册成立了南方石墨有限公司，以20亿元从原矿主手中买断资源，计划投资 30亿元建立石墨产业园，深加工是企业能够成为郴州石墨整合主体的前提，公司将不会出售任何原矿，拉开石墨行业即将进行整合的序幕。

　　石墨烯行业潜力巨大

　　石墨烯是一种技术含量非常高、应用潜力非常广泛的碳材料，具有高导电性、高韧度、高强度、超大比表面积等特点，在半导体产业、光伏产业、锂离子电池、航天、军工、新一代显示器等传统领域和新能源、新材料等新兴领域都将带来革命性的技术进步。

　　石墨烯在电子行业的应用中有多个研发方向，石墨烯可替代晶硅应用在将芯片领域，全球每年半导体晶硅的需求量在2500吨左右，石墨烯如果替代十 分之一的晶硅制成高端集成电路，市场容量至少在5000亿元以上。石墨烯制成的锂离子电池负极材料能够大幅提高电池性能。全球每年负极材料的需求量在 2.5万吨以上，并保持20%以上增长，石墨烯作为负极材料应用在十分之一的锂离子电池中，其需求量也在250吨以上。石墨烯可以制成的超级电容 器，2010年全球超级电容市场规模在50亿美元，并保持着20%的增长率。石墨烯可以替代作为导电材料制成显示器件。预计2011年全球ITO导电玻璃 的需求量在 8500-9500万片，石墨烯的替代空间巨大。

　　国内石墨烯行业量产仍在摸索阶段，目前最大的应用还是为各大科研院校的实验使用，规模化供应及下游大规模产业应用需求尚还没有形成，各大科研院 校及一些石墨产品生产企业，只能小量生产石墨烯样品，并没有规模化生产的能力。随着科技的进步和产业升级，在相关政策支持和引导下，一旦石墨烯产能大规模 形成，石墨烯行业将迎来高速发展，重点关注方大碳素、安泰科技等相关上市公司。

　　人造金刚石产能扩大

　　人造金刚石用相关技术通过石墨等碳质原料和某些金属反应生成金刚石，主要用途就是做为磨料磨具，用来对其他的坚硬物质进行加工。人造单晶主要用 于建筑业等非金属材料加工的领域，聚晶金刚石复合片主要用于采掘业，而金刚石涂层工具可以用于机械加工。随着人造金刚石下游应用领域的不断扩大，可用于航 空仪表轴承、光学器件等新兴行业领域的精密加工，预计2012年国内市场需求量可达到70亿克拉，出口也将保持快速增长趋势，未来几年行业市场需求将保持 年复合增长率15%以上。

　　单晶金刚石的生产中作为整个产业链上固定资本投资最密集的环节，主要的生产环节全部依赖压机进行，因此机械设备投资的周转率非常低。在生产上尽 管原材料石墨构成了成本中的大头，但是顶锤的单耗随着工艺的提高缓慢下降，因此其实生产成本波动影响不是特别大。黄河旋风和豫金刚石等金刚石企业选择未来 的增长方向是在产业链向上延伸，值得关注。

　　聚晶金刚石工具主要用于需要切削作用的场合，下游主要有三大类需求：油/气井钻头的挖掘齿，矿用挖掘齿，以及车/铣刀。油/气井钻头的挖掘齿是 欧美 PDC的最大用途，2010年以美国掘井的总深度统计，其中大约65%是使用金刚石钻头，国内市场上，PDC挖掘齿的国产化率已经在80%以上。聚晶金刚 石工具在国内石油采掘业市场渗透率在50%以上，尽管目前以进口及合资企业产金刚石钻头为主导，但将进入进口替代阶段，随着石油开采深度持续加大，煤矿整 合不断深化，聚晶金刚石工具将不断增加在原油和煤矿开采领域的推广。在聚晶金刚石企业中，四方达做为行业中的龙头企业之一，产能将进一步扩大。

　　其它石墨相关行业分析

　　目前，炭黑价格仍然处于相对高位，炭黑下游橡胶需求处于快速增长时期，据中国橡胶工业协会炭黑分会的统计，炭黑约67%用于生产轮胎橡胶、 24%用于生产其他橡胶制品、9%用于非橡胶工业。随着我国汽车工业快速发展和绿色轮胎的兴起，炭黑产业得到迅猛发展。国内的炭黑行业集中度并不高，生产 工艺落后，效率低、污染严重。近年来，国家一直在加大炭黑行业的整合力度，淘汰万吨以下级别的小厂，鼓励龙头企业做大做强，可关注龙星化工等相关公司。

　　碳素及碳\碳复合材料是现代工业不可或缺的重要物料和工业材料，碳\碳复合材料在航天、军工、汽车产业等方向应用广泛，碳素材料以等静压石墨材 料为代表的特种材料高技术产品得到了广泛深入的利用。随着高温气冷堆技术和太阳能光伏发电技术的成熟，作为可以大规模利用的清洁工业能源，核能和太阳能已 引起世界各国的高度关注，因此对作为其重要核心材料的等静压石墨产生巨大需求。从国内市场需求来看，我国对等静压石墨年需求量将在2015年超过3万吨， 重点关注博云新材、中钢吉炭等上市公司。

　　(证券市场红周刊)

　　石墨烯：第二个碳60?

　　石墨烯今天所受到的追捧，和碳60在刚被发现时的情景相似。

　　两者的发现者都获得诺贝尔奖，不同的是石墨烯发现者去年被授予诺贝尔物理学奖，而碳60发现者于1996年获诺贝尔化学奖。

　　石墨烯是单层碳原子六角形平铺而成，像一张纸，和石墨烯相比，碳60则显得漂亮得多，其由60个碳原子组成，包括12个五边形和20个六边形组成，是立体的圆球形，看起来像是用火柴拼接的足球，因此又名足球烯。

　　碳60被寄予热切的期望，认为可以改变人类生活。例如，科学家发现碳60中掺以某些金属后具有超导性，制作工艺比传统的超导材料陶瓷要简单，质 地又十分坚硬，碳60状如圆球具有良好润滑性，可以做成纳米轴承，还可以做成纳米发电机。在医疗上甚至可用于防治艾滋病。总之，该材料被认为可以应用在物 理学、化学、材料学、电子学、生物学、医药学各个领域，拥有巨大的潜在应用前景。然而，科学家因为碳60获诺贝尔奖至今已有15年，但还看不到碳60走出 实验室、走向大众的苗头。

　　如今，石墨烯似乎正在代替碳60享受追捧。石墨烯被认为在射频晶体管、超灵敏传感器、柔性透明导电薄膜、超强和高导复合材料、高性能锂离子电池和超级电容器等方面有巨大的应用潜力。有人估计石墨烯的市场价值达万亿元。

　　从石墨烯芯片，再到1分钟充电电池，频传的石墨烯捷报也一阵阵引发人们对石墨烯的期望。不过沈万慈教授提醒，这种实验只是在实验室理想状态下得 出，而且试验品的体积也非常之小。作为一种新材料，石墨烯应用还有许多难题需要解决，有些瓶颈只有等研究到达一定程度时才会发现。

　　在新材料应用领域，另一种有借鉴意义的是碳纳米管，碳纳米管也是一种饱受追捧的材料，1991年被日本科学家发现，具有良好的柔韧性，可以拉伸并还原，被称作超级纤维。如今20年过去，也仍处于实验室阶段。

　　上述三种材料，都是由碳原子不同排列组合衍生出来。科学家愿意在碳原子材料中投入热情，是因为目前多数化工材料的元素构成也是碳，在这个领域容易出现新的应用，有些产品如碳纤维等已经开始推广使用。

　　对科学家而言，将一种新材料投入应用当然重要，但首先要能在实验室过关，新材料应用试验，只是基于其基本性能提出应用可能性，然后试制样品以实验来证实这个可能性。即使试验成功，也仅仅是证实具有这种应用的可能性而已，距离走出实验室还需要迈过很多门槛。

　　对实业界而言，及早进行技术储备没有错，但要打好做持久战的准备，对普通投资者而言，应该保持清醒头脑。

　　石墨烯产业大起底：前景很光明 道路很漫长

　　编者按日前，大洋彼岸的一只"蝴蝶"，给中国股市吹来了一丝暖风。美国新近出版的《纳米快报》称，美国研究人员开发出一种新型储能设备，可以将 充电时间从过去的数小时之久缩短到不到一分钟。此举意味着，如果实现应用，制约电动车的瓶颈将一举成为优势--充电时间比加油时间还短。推而广之，现今所 有依赖电池储能的设备，将发生颠覆性的革命。

　　此文一出，中国股市中的石墨烯概念股顿时闻"文"而动，在大盘连创新低的情况下逆市飘红，在时隔数月之后，再次成为市场的热点。那么，石墨烯究竟是何方神圣，能给当下的股市带来什么呢?

　　多数石墨烯概念股均为"被石墨烯" 从概念到量产至少5年

　　业内人士指出，参与石墨烯概念炒作的资金以私募为主，未来或还有炒作空间

　　在股市中曾经风光无二的石墨烯再次给这个市场注入新的活力。

　　一分钟就能给汽车充电的消息刚刚"渲染"石墨烯，紧接着，又有媒体报道称，近日，美国麻省理工学院及哈佛大学的研究人员发现，石墨烯可以对光产 生不同寻常的反应，在室温和普通光照射下，就可以发生热载流子效应，产生电流。而这一发现不仅为石墨烯再添神奇属性，更有希望使其在太阳能电池、夜视系 统、天文望远镜及半导体传感器等应用领域发挥作用。

　　在利好消息影响下，石墨烯概念股再次逆势上涨。

　　金融界首席分析师杨海接受《证券日报》记者采访时表示，美国最新的石墨烯技术在实验室已经将充电时间缩短到1分钟以内，但目前该技术要想成功运用到工业化领域还有相当长时间，起码也要5到10年时间。

　　石墨烯还多是概念

　　回顾近两年国内有关石墨烯的炒作，还要从中国宝安说起。

　　自从去年10月份石墨烯研究者英国的安德烈.杰姆和康斯坦丁-诺沃肖洛夫获得诺贝尔奖后，中国宝安便成为A股市场"石墨烯"概念的第一股。此 后，中国宝安公告称，公司子公司贝特瑞公司在原有石墨技术的基础上，开始了石墨烯的研发和产业攻关，并取得了石墨烯制备工艺的小试，正在进行中试。

　　一位业内分析师告诉记者，我国石墨矿储量占世界总储量的75%，生产量占世界总产量的72%。虽然拥有丰厚的石墨资源，但是国内市场而言，石墨烯真正用在生产当中还有相当一段的距离。

　　记者注意到，在所有石墨烯概念上市公司中，有关石墨烯的数据多数是概念性的东西，并且研发实力相对薄弱。

　　中投顾问IPO咨询部分析师崔瑜表示，石墨烯在国外的使用技术相对成熟，应用范围和量化能力方面，中国的生产差距并不明显，但是在新技术研发方面，中国则相对欠缺。

　　资料显示，截止2010年，我国的石墨烯技术研发论文不到美国的一半，在顶尖技术应用推广方面，我国难以获得石墨烯技术转让便利。

　　不过，在崔瑜看来，从需求市场的潜力来看，石墨烯在应用上将逐渐扩大，从目前上市企业的研发能力来看，石墨烯实现量产的趋势不会改变。

　　从概念到量产路还很长

　　从上市公司发布的相关石墨烯的公告中并没有一家公司成功量产石墨烯。那么，石墨烯从概念到产出的路到底还有多长时间?

　　被采访的专家和分析师均表示，石墨烯在国内市场上从研发到应用的时间需要5-10年，要达到成熟的产业规模时间要更长。

　　记者采访中注意到，国内石墨烯行业量产仍处于摸索阶段，除了科研院校的实验使用外，企业也多数是处于小试或者中试阶段，并没有形成规模性产业发展。

　　作为投资人，对石墨烯行业有着独特见解的誉华投资总经理李波接受《证券日报》记者采访时，对于国内石墨烯的现状做了一个概括。

　　李波表示，我国的石墨烯行业发展是有自己特点的，与欧美重点研究石墨烯的导电、导热、制备方法等不同，我国对于石墨烯的研究大多集中在复合材 料、材料制备等领域，这从对比国内外相关专利技术就可以看出。从行业结构上，国内的相关企业及研究机构，基本在科研及中试阶段，尚未形成规模生产的能力， 距离真正的产业化还有相当的距离。

　　但是，对于石墨烯未来发展，李波还是给予了肯定的回答。李波表示，随着技术研究及产业发展，石墨烯本身所具有的高导电、高强度、高韧度、高比表 面等特性，将使其在国内外应用市场，特别是电子、新材料、航天军工等领域，发挥重要的甚至是革命性的作用，市场应用前景非常广阔，未来发展空间巨大。

　　而对于目前已经研发的一分钟充电技术，李波表示，从长远来看，"一分钟充电技术"对于石墨烯行业以及电池生产企业是颠覆性的，对于现有的行业技 术和竞争态势，将会产生难以估量的影响。但是，目前只是一个技术上的突破，距离产业化还有相当的距离。因此，从中短期来看，除了美好的想象空间外，没有实 质性的影响。

　　石墨烯概念还有炒作空间

　　纵观国内石墨烯概念上市公司，从今年年初到现在的涨幅均跑赢大盘，其中力合股份和中钢吉炭的涨幅高达40%以上，而这些公司并没有石墨烯真正的量产。

　　"虽然与石墨烯有关的上市公司借助石墨烯概念成为投资者追捧的对象，但是，目前这些公司并未从石墨烯技术发展中获得实质性利好。"崔瑜表示。

　　对此，金融界分析师杨海表示，"国内相关上市公司主要都是在炒作概念，参与炒作的资金主要是以私募为主。他们对概念的挖掘会比较充分，估计该板块未来还有炒作空间。"

　　李波对石墨烯概念的炒作行为做出肯定的回答，其表示，在市场如此低迷的情况下，借用消息，进行相关小集群概念股的炒作，是市场资金进行短期炒作 的常用手段，一种弱势市场下的必然，这其中蕴含着短线机会，但是，希望广大中小投资者能清醒的认识到，这更多的是短线的交易性投资机会，蕴藏这一定的风 险。(证券日报 夏芳)

　　当升科技进军石墨负极材料 早盘涨停

　　中国网10月12日讯 当升科技(300073)日前宣称，公司拟使用自有资金2667万元与深圳市创业投资集团有限公司共同增资长沙星城微晶石墨有限公司。市场持续看好锂电池前景，当升科技早盘涨停。

　　据报道，本次增资完成后，当升科技将持有长沙星城公司40%股权，这标志着主营锂电正极材料的当升科技正式进军锂电负极材料领域。

　　当升科技今日开盘微跌，报12.45元，随后股价快速拉升，早盘盘中涨停，报13.97元，涨幅10.00%。

　　欧盟终止对中国石墨电极反倾销调查

　　日前，欧委会发布正式公告，称应起诉方欧洲炭素石墨协会的撤诉申请，终止对我石墨电极的反倾销调查。

　　2010年12月17日，欧盟对我石墨电极启动反倾销调查，此案是继印度、美国、巴西、墨西哥之后，我石墨电极产品遭遇的第五起反倾销调查。

　　据中国机电产品进出口商会有关人士介绍，经深入研究我石墨电极行业与欧洲相关行业的异同，抗辩的重点逐渐转向我石墨电极规格划分与欧方的差别， 我行业对欧出口的石墨电极不属于欧盟内部生产的超高功率石墨电极，产品存在互补性，我对欧出口未对其造成损害，而是较好地弥补了欧市场内部供应的不足。中 国机电产品进出口商会带领企业成功进行产品控制编码的抗辩，取得了积极成效，最终迫使起诉方提出撤诉申请。

　　上述人士进一步表示，本案是截至目前石墨电极行业唯一以无措施结案的调查，为石墨电极行业及其他行业应对贸易摩擦提供了宝贵经验。此案的胜诉说 明，面对贸易摩擦，企业首先要积极应诉，其次要选择适宜的应诉策略，最后可以通过与进口国形成产业互补等形式以合作的姿态维持一定市场份额。

　　鉴于我石墨电极产品已多次遭遇国外贸易救济调查，该人士表示，机电商会将密切关注行业动向，及时了解企业诉求，为行业健康发展保驾护航。(中新网)

　　石墨-硫复合材料可做锂离子电池负极

　　大量的研究表明，硫在高容量电池中是一种很有前途的负极材料，并且价格低廉，对环境影响小。但硫的导电性能差，硫化物在电解质溶液中的溶解性以及放电过程中的体积膨胀使得硫电池的使用寿命短，能源利用率低。

　　斯坦福大学研究人员崔屹和戴宏杰最近报道了一种石墨包裹的硫复合材料，他们认为这种材料是用于可充电高密度能量锂离子电池负极的很有前途的一种材料。相关研究成果已经在线发表于《纳米快报》。

　　石墨-硫复合材料用作锂离子电池负极具有更好的性能，但硫颗粒表面石墨烯薄片涂层的质量与整个聚合物的控制都非常重要。为了制造这种材料，研究 组用带有炭黑纳米粒子的石墨氧化物包裹在有聚乙二醇(PEG)涂层的亚微米级硫颗粒表面，PEG与石墨烯涂层对容纳亚微米级硫颗粒放电过程中的体积膨胀很 重要，可以诱捕可溶性聚硫中间体，并使硫颗粒导电。

　　长江证券：石墨烯市场巨大产业化尚需时间

　　石墨烯的发现：

　　石墨烯是一种由碳原子按照六边形进行排布并相互连接而成的碳分子，其结构非常稳定。石墨烯具有高导电性、高韧度、高强度、超大比表面积等特点，在电子、航天军工、新能源、新材料等领域有广泛应用。

　　石墨烯在电子行业的应用中研发的方向主要有四个领域，包括1、石墨烯可替代晶硅应用在将芯片领域，将芯片速度提高到THZ级别。全球每年半导体晶硅的需求量在2500吨左右，石墨烯如果替代十分之一的晶硅制成高端集成电路，市场容量至少在5000亿元以上。

　　2、石墨烯制成的锂离子电池负极材料能够大幅提高电池性能。全球每年负极材料的需求量在2.5万吨以上，并保持20%以上增长。石墨烯作为负极材料应用在十分之一的锂离子电池中，其需求量也在250吨以上。

　　3、石墨烯制成的超级电容器，充电时间只需1毫秒。2010年全球超级电容市场规模在50亿美元，并保持着20%的增长率，随着未来超级电容器的放量，石墨烯的应用空间巨大。

　　4、石墨烯可以替代ITO作为导电材料制成显示器件。预计2011年全球ITO导电玻璃的需求量在8500-9500万片，石墨烯的替代空间巨大。

　　石墨烯规模化供应和需求均没有形成，在8-10年内无法形成产业化

　　1、国际上的研究热点是石墨烯的导电性、导热性、制备方法以及纳米材料的研究等;我国的研究主要集中在纳米材料、材料应用研究等领域。国际上石 墨烯的专利主要在石墨烯的制备、能源领域应用、显示技术方面、石墨烯纳米材料及石墨烯复合材料等领域，我国的专利更多集中在石墨烯的制备和石墨烯复合材料 的应用领域。

　　2、行业仍在量产摸索阶段，目前主要的制备方法有微机械剥离法、外延生长法、氧化石墨还原法和气相沉积法;其中氧化石墨还原法由于制备成本相对较低，是目前主要制备方法。

　　3、石墨烯没有形成下游的应用和需求，目前最大的应用还是为各大科研院校的实验使用;下游需求尚还没有形成，大规模产业应用尚需很长的时间。

　　4、国内从事石墨烯研究的机构主要为各大科研院校及一些石墨产品生产企业，只能小量生产石墨烯样品，并没有规模化生产的能力。

　　信达证券：新材料成为热点--石墨烯的启示

　　摘要

　　瑞典皇家科学院2010年10月5日宣布，将2010年诺贝尔物理学奖授予英国曼彻斯特大学科学家安德烈·海姆和康斯坦丁·诺沃肖洛夫，以表彰他们在石墨烯材料方面的卓越研究。2010年的石墨烯无疑带给人们无限的想象空间。

　　美国CVD设备公司下属的First Nano部提供有关石墨烯的一系列开始材料，生产石墨烯为基础的产品，CVD石墨烯已批量生产。EPS(TTM)￥0.06。2010

　　年10月4日CVD设备公司的收盘价为￥6.17，2011年2月18日涨至￥12.43，其中2月14日的收盘价为￥8.00，2月14日至18日涨幅达55.38%，显示市场对石墨烯的期望。

　　我们认为，诺贝尔奖提升了石墨烯在全球的关注度，预计相关生产、应用的研发投入将大幅增加。石墨烯概念的扩散和辉钼矿等概念的兴起，显示市场仍 对新材料有较大关注，存在较好的交易性机会。A股建议重点关注：中国宝安(000009)、方大炭素(600516)、天富热电(600509)、新华锦 (600735)等。给予行业"强于大市"评级，维持中国宝安、方大炭素"买入"评级。

　　博云新材:募投项目逐渐达产拉动收入高速增长

　　类别：公司研究 机构：兴业证券 研究员：曾旭 日期：2011-10-20

　　投资要点

　　事件:

　　公司第三季度实现收入 9401万元,归属股东净利润940万元,同比分别增长92.43%和103.2%,合EPS0.04元。前三季度累计实现收入23566万元,归属股东净利润2533万元,同比分别增长49.59%和28.47%,合EPS0.12元。

　　点评:

　　募投项目逐渐达产,产能释放拉动业绩高速增长。公司麓谷基地建设进展顺利,在建工程同比增长72.73%。随着募投项目的实施,公司产能逐渐释 放,第三季度销售收入大幅增长92.43%。年底新厂区完全建成后将使公司炭/炭复合材料和刹车材料的生产能力得到大幅提升,刹车片产能将由2010年的 800 万片增至2500万片,供给瓶颈得到根本缓解。

　　收入结构的变化使得毛利率略有下降。公司炭/炭复合材料和刹车片业务的毛利率低于飞机刹车片业务,前者收入规模的迅速扩大使得公司综合毛利率有所降低,从去年第三季度的29.8%降至26%。

　　盈利预测与估值:公司三季度业务发展态势符合我们在前期深度报告《立于技术之巅,俯瞰广阔蓝海》中的预测,我们认为从2011年开始公司收入和 利润进入爆发增长期。暂不考虑未来公司可能进入的机轮刹车系统和高铁刹车片市场,预测2011~2013年公司EPS为 0.19、0.32、0.49元,给予2012年EPS60X估值,估值18.6元,维持推荐评级。

　　风险提示:原材料价格大幅波动、市场需求风险、存货风险

　　中钢吉炭调研简报:碳纤维有望成新的增长点

　　类别：公司研究 机构：方正证券 研究员：邓新荣 日期：2011-10-13

　　投资要点

　　碳纤维将成新增长点

　　碳纤维产品具有较高的技术壁垒,很少企业掌握核心生产技术。公司持有30%的股份的江城碳纤维一期500吨/年的生产线预计11月份即可投产。 江城碳纤维二期1500吨/年的生产线,预计将于一期工程投产后开工建设,建设周期一年半左右,并将于2013年4至5月投产。基于神州炭纤维生产军用碳 纤维产品多年的生产经验以及技术积累,公司在民用碳纤维的生产技术上占有优势,未来将成公司新的增长点。

　　盈利水平提升重点仍在调整石墨电极结构

　　上半年公司超高功率石墨电极产量同比增加45%,营业收入占比42%,毛利率达到18.2%;高功率石墨电极的产量同比增加4%,普通石墨电极的产量同比下降了11%。由于石墨电极业务占主营业务86%,所以公司提高盈利水平重点仍在调结构。

　　毛利率高的"其他"产品尚未形成规模

　　公司的"其他"产品在收入占比中大约为13%,毛利率在50%左右。这些产品主要有电极糊、炭粉、炭砖以及石墨粉等。2011年上半年这些产品总产量约7018吨,占炭素制品总产量只有13%,尚未形成规模。

　　资产注入将对公司形成重大支持

　　中钢集团鞍山热能院8万吨煤系针状焦以及江城碳纤维70%的股权未来走向值得关注。公司石墨电极产业链的拓展和成本改善以及获得更多新业务增长点应是公司一直努力的目标。

　　盈利预测

　　基于上述考虑,看好公司在碳纤维的优势以及大股东炭素资产注入的可能性。预计公司 2011-2013年EPS0.03、0.09和0.20元,首次给予"增持"评级。

　　风险提示

　　民用碳纤维生产质量以及市场认可度存在不确定性;集团注入资产存在不确定性。

　　方大炭素:先增发、后收购,步步扩规模

　　类别：公司研究 机构：华创证券 研究员：韩振国 日期：2011-09-06

　　主要观点

　　1.我们一直强调公司以"矿"助"碳"的发展逻辑,公司通过投资其他矿业项目及开发自有矿山,为发展碳素产业提供稳定现金流。此次公司收购佳金矿业60%股权是对这一逻辑的强化。

　　2.此次收购为做大做强公司业务,拓展公司发展领域,提升公司竞争力,增强公司投资效益提供了保障。该矿正处于建设初期,预计在2013年之后给公司创造业绩。

　　3.对于此次收购,市场最为担心的是公司资金问题。中报显示,公司每股经营活动现金流为-0.005元,此次收购加大了资金链断裂风险。

　　我们认为公司7月份针对特种石墨和针状焦项目发布了非公开发行预案, 拟募集资金28亿元,公司将通过运作该笔资金解决收购佳金矿业股权及后期开发中一定的资金问题。我们认为公司的先增发、后收购是在综合考量风险后的有计 划、有步骤操作,短期内对公司经营不会造成影响。

　　初步核算收购价格在3000万元以上,但目前该矿还属于勘探阶段,后期开发、基础设施建设等需要更大笔资金。考虑到后期资金压力犹在,公司通过二级市场继续募集资金是大概率事件。

　　盈利预测

　　由于佳金矿业天井山金矿还处于勘探阶段,考虑一般矿山建成到投产周期在3年以上,短期内对公司业绩不会产生实质性影响,我们维持公司2011 年、 2012年EPS分别为0.55元、0.63元的盈利预测,净利润分别增长 72%、15%,PE分别为26倍、23倍,继续给予推荐评级。

　　风险提示 :金价下跌,矿山勘查、开采进度慢于预期。

　　新华锦年报及2011年1季报点评:BGA是胜负手

　　类别：公司研究 机构：华泰联合 研究员：王茜 日期：2011-05-03

　　公司公布2010年报及2011年1季报,2010年实现营业收入14.44亿元,同比滑落34.4%;1季度营收1.84亿元,同比进一步滑 落 57.9%。公司贸易主业的不振,及2010年中因业务调整,上市公司所持四家贸易子公司股权转移至控股集团,及子公司地产业务未能如计划推进,均削弱了 公司的营收能力。

　　2010年归属于上市公司股东净利润-0.14亿元,对应基本每股收益-0.065元/股;1季度仍小幅亏损71万元。但1季度公司贸易主业的 整合已初见成效,毛利率由2010年的5.7%提升至11.1%,预计随全球经济体的进一步回暖,公司贸易业务2011年将扭亏转赢。

　　公司于09年初涉的锡材加工业务有望为公司开启新天地。2011年公司继续将锡材加工的拓展作为战略发展核心,力争扩大锡材加工业务订单,通过 部分核心客户的认证,进入其供应商体系。在全球主要封装企业中,公司目前已通过日月光、富士康、华硕、三星半导体等的认证,并已开始接受订 单;Amkor、意法半导体、南通富士通微电子等企业的认证工作也在有序推进。

　　2011年3月的日本地震严重损害了日本千住金属工业(占全球70%市场份额的BGA锡球最大供应商)的生产销售,我们判断这必将迫使各封装企 业重新考量其关键材料供应系统的稳健性,多元化其供应商,加快推进对新华锦等潜在供应商的认证评估进程。BGA锡球材料当前采购体系过度集中的格局有望顺 势改变,潜在进入者机遇凸显。

　　盈利预测:我们预计公司锡材加工业务将于2011年实现初步量产,为公司贡献约1.45亿元、10.8%占比的收入,及0.02元每股收益;于 2012年收入占比进一步提升至35%左右,逐步成长为公司业绩的主要来源。据此,预测公司2011-2013年整体EPS分别为0.06、0.43和 0.57元/股,维持公司"增持"评级。

　　风险提示:公司封装材料新业务处于推广前期,具体进程较难估计,仍存在市场开拓进度低于预期的可能性。

　　豫金刚石:进入高速扩产期

　　类别：公司研究 机构：安信证券 研究员：赵志成 日期：2011-09-23

　　报告摘要:

　　公司主导产品为人造单晶金刚石,业务增长迅速。2007-2010年,公司营业收入和净利润复合增速分别为39.73%和45.53%。 2011年上半年,公司实现营业收入201.36亿元,同比增长70.96%;实现归属于母公司净利润6627万元,同比增长81.67%。

　　公司步入快速扩产期。2010年公司人造金刚石产能约为7亿克拉。目前,公司年产3亿克拉高品级人造金刚石项目的设备已安装完毕,年产3.4亿克拉高品级金刚石项目也在进行中。我们预计2011年扩产到12亿克拉,2012年达到18亿克拉。

　　我们认为人造金刚石行业短期内发展空间相对有限,公司扩产速度已经超过行业增速,而黄河旋风和中南钻石可能也有逐步扩产的计划。未来几年行业有 可能会面临价格战。公司人造金刚石业务毛利率在业内较为突出。2007-2010年,公司人造金刚石业务毛利率均在40%以上。公司招股说明书给出的解 释:1) 公司增大了压机腔体,使得单次合成产量增加,转化率得到提高;2)单次合成时间缩短,单位能耗下降;3)公司高品级人造金刚石比例增加;4)公司自产原材 料石墨柱,降低了成本。我们认为高毛利率的情况有待进一步的跟踪和估算。期待钻石线项目研制成功。公司利用1.84亿元超募资金投资光伏产业专用微米钻石 线项目。目前正在研制过程中。项目达产后有望为公司带来丰厚利润。

　　考虑到公司扩产速度较快,短期内市场需求能够消化公司扩充的产能,金刚石线项目有望明年为公司带来利润,我们预计2011-2013年公司营业 收入增速分别为89%,56%,27%,EPS分别为0.45元,0.65元,0.86元。我们给予公司2012年31倍PE,合理股价为20元。首次给 予"中性-A"的投资评级。

　　风险提示:公司扩产速度较快,人造金刚石市场不能及时消化公司产能。钻石线的研制、生产和产品品质低于预期。单晶金刚石价格下降的风险。