上下游双重夹击 焦炭处境艰难

　　
　　近期焦炭期货小幅震荡，由于对经济的忧虑有所缓解，焦炭期价重心也不断上移动，市场在经历了前期连续的下跌后，有所企稳，不过我们认为，虽然期价前期的大幅下挫一定程度上释放了国内产能过剩、缺乏定价权的压力，但由于国内依然维持紧缩的货币政策，工业生产面临资金链紧张的窘境，钢材市场持续疲软，而国际炼焦煤价格持续坚挺，国内焦炭市场供需矛盾在一段时间内仍难以改善，后市将进入缓慢消化库存阶段，焦炭价格短期反弹幅度有限，或继续震荡偏弱走势。

　　一、国际钢铁行业缓慢复苏
　　据日本钢铁联盟(JISF)数据显示，随着震后需求逐渐恢复尤其是汽车制造业复苏，日本7月粗钢产量环比增长2.5%至910万吨，同比下降1.2%，创近四个月来最高水平。预计，下半年汽车业需求量将继续好转，大型家电制造业也将呈现强劲需求。但是，出口方面受中国增产和日元升值等因素影响，不排除产量回落的可能性。

　　美国来自制造业和建筑业的钢铁需求还未恢复到2008年的水平,钢材产量过多和需求不足正再度打压美国钢铁价格,同时还担心来自中国的进口增加。

　　印度对钢材、铝材等的需求无比旺盛，印度的钢铁产量在过去8年翻了整整一倍。尽管印度是铁矿石生产大国，但焦炭资源稀缺。印度钢铁产业在进行纵向设计的同时，产能扩大步骤也正片面铺开，预计印度钢铁产量2年后或达到亿吨。

　　韩国钢铁协会表示，建设工程行业和其他有关行业明年对钢铁的需求将会稳步提高，并且新增设备的产量也会增加，2011年的钢铁年产量有望达到6912万吨，创历史新高。

　　欧美债务危机曾一度打压全球商品市场和股市出现大幅下挫，而作为国民经济支柱的钢铁行业并未受到大的冲击。世界钢铁协会称，全球6月粗钢产量同比增长8%至1.28亿公吨，所有主要钢铁生产地区产量均增加，而上年同期为1.186亿吨。亚洲、欧盟、北美、南美、独立国家联合体和中东均报告6月粗钢产量增加，仅非洲和大洋洲粗钢产量同比下降。国际钢铁协会9月20日称，今年8月全球粗钢产量较上年同期增加9.8%至1.25亿吨。其中，中国8月粗钢产量较上年同期增长13.8%至5880万吨。数据还显示，全球钢厂8月份产能利用率为77.5%，较7月下滑2.1个百分点，但较上年同期仍高出3.5个百分点。

　　二、国内钢铁产能高位运行
　　国内通胀压力沉重，国家不断采取紧缩的货币政策，2011年至今，央行已经先后六次上调金融机构存款准备金，三次上调基准利率，企业融资难的窘况逐渐体现。

　　在7月份粗钢日均产量创年内新低之后，8月份随着部分钢厂检修的结束以及电力供应形势的缓解，粗钢产量开始出现小幅反弹。中钢协最新统计数据显示，由于大量库存和供应过剩的拖累，钢价连续下跌，钢厂生产放慢速度，但供应仍相当宽松，同时需求始终难以启动，加上铁矿石价格持续下滑，对钢价的支撑力度逐渐减弱。9月中旬重点企业粗钢日产量162.97万吨，旬环比减2.27%；9月中旬全国粗钢日均产量165.5万吨，较上旬的167万吨小幅回落，全国预估日产量191.86万吨，旬环比减2.31%。截至9月30日，钢之家网站重点监测的国内28个主要城市线材库存总量123.53万吨，较上周末减少0.16万吨；螺纹钢库存总量642.3万吨，较上周末增加1.29万吨。据兰格钢铁监测，全国建筑钢材库存693.3万吨，比上周增加5.7万吨。从市场价格与钢厂成本比较看，目前多数钢厂生产仍处于盈利状态，其中建筑钢材利润空间相对较大，钢厂生产积极性仍保持在较高水平。

　　三、焦炭产能淘汰压力很重

　　山西地区焦企近期达成共识，9月份准一级冶金焦车板指导价在8月份基础上上调60元至2060元/吨。据兰格钢铁监测，国内煤矿企业和钢厂的双重挤压，焦化厂压力倍增，基本都处于倒挂的状态。目前山西、淄博、东北地区部分焦化厂目前已经有限产情况发生，幅度在30%左右。现山西地区二级焦炭含税出厂价1800-1820元，河北地区二级焦炭含税到厂价1950-2000元，山东地区二级焦炭含税到厂价1960-2050元。

　　据统计，7月份山西生产焦炭789.5万吨，环比6月份减少1.3%，但同比去年仍然增长23.7%，产量依旧高位运行。近期山西地区持续进行煤矿整改，造成焦煤资源紧张，部分焦化企业开工率有所下降。综合看，在下半年钢厂逐步增加焦炭储备的情况下，山西焦企将积极备料保证生产，预计本月山西焦炭市场产销或将同步增长。

　　统计局的数据显示，焦炭产量仍继续较快扩张，市场供过于求矛盾仍在加剧。6月份全国焦炭产量为3797.5万吨，环比增加3.6%，其中，6月份山西焦炭产量为799.8万吨，环比增加6.1%，同比增加9.5%。中钢协公布的统计数据显示，焦炭库存一直居高不下，今年1-5月份冶金焦社会库存达到4000万吨。近日工信部公布的工业行业2011年淘汰落后产能任务，涉及到钢材、焦炭等18个行业，其中焦炭产能减少1870万吨。高盛预测，2011年中国焦炭产量约4.04亿吨，产量增速4.4%，焦炭消费量大约3.84亿吨。

　　四、钢厂焦炭采购谨慎

　　日本钢铁生产厂家住友金属及神户钢铁与澳大利亚焦煤供应商英美资源、必和必拓达成4季度焦煤合同价285美元/吨(FOB)，较3季度的315美元/吨(FOB)下降10%。住友金属还与必和必拓达成协议，所采购焦煤一半采用月度定价，一半采用季度定价。受昆士兰州暴雨和洪水影响，澳大利亚2季度焦煤合同价高达330美元/吨(FOB)，此后开始下滑。四季度焦煤协议价的下调有利于中国焦煤的进口，但该价格与中国国内市场价格相比依然较高，钢厂大量进口焦煤的动力不会明显增长。

　　目前，国内钢材市场走势疲软，而国际三大矿山垄断着市场，进口铁矿石价格高高在上，导致钢厂成本压力加大，大部分钢厂以采购现货为主。目前焦炭市场价格变化不大，焦化厂出货情况比较稳定，厂内焦炭库存量仍保持低位运行。国内钢铁企业采购焦炭表现出较为谨慎的态度。按照常规，钢铁企业对于铁矿石成本控制能力比较弱，基本没有话语权，但是相对焦炭企业议价能力则处于优势地位，钢厂为了控制成本，提高企业利润率，有向上游压缩成本的动力，而压低焦炭成本是立竿见影的最好举措。

　　五、国际炼焦煤价格持续坚挺

　　优质炼焦煤一直是我国焦炭市场短板。今年一季度以来，我国从蒙古进口了大量的廉价原煤，进口量占近期焦煤进口总量的50%左右，而且进口价格非常低廉，强烈冲击着国内本意过剩的焦炭市场。据秦皇岛煤炭网消息，蒙古国自8月1日起，铁路运煤费用将上调15%，本次调价原因是弥补亏损，未来蒙古国铁路运费将实施分阶段上调的政策。我国从蒙古进口原煤面临成本不断增加的问题。

　　数据显示，今年我国进口焦煤因价格上涨同比明显下降。1-7月份，我国进口炼焦烟煤2320.7万吨，同比下降9.0%。其中从澳大利亚进口520.9万吨，同比下降50.6%，进口均价221.3美元/吨，同比上涨23.1%，占我国进口焦煤的比重从去年同期的42%降至22%。而蒙古1-7月份出口至我国的炼焦烟煤944.3万吨，同比增长36.2%，凭借其低廉的价格，焦煤占比从去年同期的27%上升至41%。进口均价70.4美元/吨，同比增长16.6%。

　　随着澳大利亚逐步恢复生产及美国煤炭产量的增加，全球焦煤供应紧张的态势已经缓解。数据显示，二季度必和必拓冶金煤产量为792.2万吨，较一季度增长19.0%；力拓二季度焦煤产量246.4万吨，较一季度增长6.3%。此外，全球另一重要煤炭出口国，美国在2011年上半年煤炭出口量激增在一定程度上也弥补了全球焦煤供应的不足。数据显示，2011年1-6月美国煤炭出口量增加到5360万短吨，同比增长35.0%。美国国家矿业协会5月曾预计，2011年美国煤炭出口量将达1.015亿吨，同比增长24%，是近20年来的最高水平。

　　六、结论

　　由于近期全球股市和商品市场价格大幅走软，国内市场未有独善其身。焦炭期货也跌破之前的震荡区间，期价大幅下挫并创上市以来的新低，一定程度上释放了国内产能过剩、缺乏定价权的压力。短期内,国内依然维持紧缩的货币政策，工业生产面临资金链紧张的窘境，钢材市场持续疲软，国际炼焦煤价格持续坚挺，国内焦炭市场供需矛盾短期内难以改善，后市或将进入缓慢消化库存阶段。焦炭主力J1201合约期价难有大幅上升的空间，短期反弹幅度有限，或继续震荡偏弱走。