有色金属行业：稀有金属走势各异

　　投资摘要

　　基本金属-就业数据糟糕导致基本金属价格调整

　　美国劳工部周五（7月8日）公布的数据显示，美国6月非农就业人数仅增长1.8万人，创下2010年9月来最小增幅，也低于预期的增长10.5万人。另外，6月失业率连续第二个月上升，至9.2%，预期为9.1%。失业率触及年内最高水平，进一步加重了市场对美国经济的担忧情绪。

　　上述数据可以看到，一方面，美国经济的核心和根本-私营部门表现尤其低迷，这和美国经济低迷，消费支出持续不振，汽油价格高企，楼市维持下跌，等趋势基本一致，表面美国核心消费行业并未走出经济危机；另一方面，因为美国政府包括地方政府债务危机愈发严重，政府雇员有持续下滑之势，也成为推高失业的一大原因。

　　综合来看，美国公布的6月非农就业数据令人失望，使投资者对经济复苏的乐观情绪降温，并导致基本金属未来调整。

　　贵金属-欧债危机再现有望推高金价

　　近期受到了欧债危机和美国较差的非农数据双重影响。6月份美国就业增长再次低于市场预期，劳动参与率下降同时失业率仍上升，市场认为这将推迟美联储收紧时机。

　　受到意大利可能出现财政问题的影响，意大利是个很大的经济体，如果欧债确实向意大利扩散，欧洲央行、欧盟和国际货币基金（IMF）就需想出全然不同的计划来解决。其所需要的资金规模将数倍于希腊危机。目前意大利债务/GDP比率约120%，在欧元区仅次于希腊，另外今年一季度年轻人失业率达28.8%。我们认为，欧债危机再现有望推高金价。

　　稀有金属-走势各异

　　电解锰:贵州地区再迎环检，受其影响，锰价后市或将出现调整。钼产品:预计国内钼铁后期仍将持续弱市运行。钨产品:本周指导价出台，预计下周钨市稳中盘整，小幅上行。稀土:本周稀土市场保持强劲。通胀周期性影响锡价短期内走高，但缺乏需求支撑，恐涨势难以长久持续。近期全球主要镍矿商不断有减产或推迟项目开工的消息，与此同时，下游不锈钢生产走出季节性淡季后，镍价后市在23000美元还是有较强的支撑力的。锑价缺乏需求支撑，预计涨势只是短期性的，难以持续。

　　行业评级与投资建议

　　受美国经济数据大幅低于预期及欧元债务危机再现的影响，我们认为基本金属价格短期有望呈调整态势，但看好行业中长期投资价值，维持“增持”评级。建议关注超跌有估值修复动力与新材料方面有竞争优势的个股，推荐个股如江西铜业（600362）、金瑞科技（600390）、云铝股份（000807）、西藏城投（600773）、宁波韵升（600366）等。

　　风险提示

　　短期有色行业行情面临回调风险。