生物医药行业跟踪：中报行情展开 估值稳步提升

　　摘要：

　　一、行业动态跟踪

　　1、卫生部和中科院签战略合作协议 主攻生物医药

　　2、抗生素分级管理未至 行业发展将遭受慢火煎熬

　　3、政策抛橄榄枝 巨头圈地网上卖药

　　二、上市公司重要动态回顾

　　三、主要原料药价格跟踪

　　青霉素工业盐7月1日最新报价为65元/BOU，与上月的70元/BOU相比略降。7月1日6-APA最新报价在210元/kg，相较上月的220元/kg略降。7月1日阿莫西林报价较上月的200元/kg出现小幅下调，在195元/kg左右。维生素方面，7月1日维生素C报价36元/kg，相较于上月的40元/kg略降。7月1日维生素E报价为150元/kg，相比上月的145元/kg略升。维生素A 7月1日报价为170元/kg，相较于上月的160元/kg有所上涨。泛酸钙（饲料级）7月1日最新报价65元/kg，相较上月的55元/kg有所上涨。

　　四、医药行业估值跟踪

　　截止到2011年7月1日，医药生物整体市盈率处在35.99倍，相较于上周继续回升，医药行业相对于全部A股的溢价比例为2.16，略高于上周。子行业方面，化学制剂板块和生物制品子行业走势较强，而化学原料药板块和医疗服务以及器械板块走势偏弱。短期内，我们认为大盘估值已经有所恢复，维持震荡整理格局可能性较大。个股方面，我们一方面建议关注中报业绩有望大幅增长的热点个股，另一方面对于估值相对便宜的白马龙头股也可以适当跟进。

　　五、区间涨跌幅

　　机构来源：国联证券

　　
　　一、行业动态跟踪

　　1、卫生部和中科院签战略合作协议 主攻生物医药

　　为应对我国人口健康和生物医药发展的重大需求，共同推动我国医药科技事业发展，提升我国生物医药战略性新兴产业创新能力，6月30日，国家卫生部和中国科学院在湖北武汉签署全面战略合作框架协议，卫生部部长陈竺和中国科学院院长白春礼出席签约仪式，并分别代表合作双方在协议上签字。中国科学院副院长李家洋、副秘书长潘教峰及双方有关厅局和研究机构负责人出席签字仪式。

　　随着我国经济和社会发展，人口健康与医药领域面临着一系列新的重大挑战。肿瘤、代谢性疾病等重大慢性病危害日益严峻，人口老龄化、生殖健康面临严重挑战，重大和新发、突发传染病威胁加大，心理健康与精神疾患的问题日益突出，营养和食品安全成为公共健康重大问题，生物医药与健康产业急需加强，普惠健康保障科学研究体系亟待建立。在深入交流和共同分析新时期我国医药卫生事业发展新问题、新挑战、新要求的基础上，双方一致认为生物医药发展事关我国人民生命健康和国家安全，是保障我国社会、经济可持续发展的重要基础，也是各国产业竞争的制高点。对此，国家卫生部和中国科学院都肩负着重要职责，只有通过加强和深化双方合作，才能更好地完成国家和人民赋予的历史使命。为此，双方同意充分发挥卫生部在医疗资源和临床医学中的优势，发挥在中国科学院在生物医学基础研究、学科交叉方面优势，开展全面战略合作，共同推动我国人口健康与医药科技事业的跨越发展。

　　根据本次签署的全面战略合作框架协议，卫生部和中国科学院将围绕我国人口健康与生物医药领域重大战略需求和国际生物医学科技前沿，按照“开放联合、优势互补、协同创新、合作共赢”的原则，依托各自优势机构和资源，通过多种形式和渠道开展全面战略合作，共同构建由政府部门、研究院所、医疗卫生机构等组成的开放联合、协调互动、机制创新、成果共享的新型国家生命科学与医学科技创新合作体系，实现生物医药基础研究与临床转化和应用开发的紧密结合。双方拟定的重点合作内容包括:建立重大和新发、突发传染病防控科技协作体系，共同推动干细胞和再生医学等研究和应用的发展，共同促进新药创新与临床研究的紧密合作，共建一批转化医学研究中心，共建精神和心理联合研究中心，共建营养与食品安全联合研究中心，共同推进生物医学工程与先进适用医疗器械产业发展，探索建立“预防为主、关口前移”的健康科学研究模式，共同推进“健康中国2020”战略实施和战略目标的实现。协议还明确了双方合作的组织领导、工作程序等合作机制和合作模式。国家卫生部、中国科学院全面战略合作框架协议的签署将开启双方合作的新局面，推进和带动我国跨部门战略科技合作。

　　点评：生物医药是典型的“高投入、高风险、高产出、长周期”行业，这些特点造就了生物医药企业的发展不平衡。尤其是生物新药的研发，往往耗资巨大、周期漫长、有着极大的风险性，因此目前规模较小的我国生物医药企业在研发方面跟国际巨头仍有着明显差距。生物医药的“十二五”规划即将出台，在这个时点上，卫生部和中科院开展战略合作，正是顺应生物医药“十二五”规划所提出的“产业突破”的主攻方向。生物医药产业的“高投入、高风险”决定了国家的的扶持政策必然倾向于创新能力强，有望实现技术，产业突破的优质企业和研究机构。而中科院和卫生部“强强合作”无疑将成为这一领域的“国家队”，将充分受益于这一规划。

　　从双方拟定的重点合作内容上看，主要是一些和国民健康紧密相关的研究领域，而生物新药的临床转化只是合作的一部分。但中科院出色的研发能力，依然会极大的推进我国生物医药领域的发展进程。自主创新能力是生物医药企业的核心竞争力，而随着我国生物医药领域的快速发展，一些研发能力偏弱的生物医药企业可能会受到比较大的冲击。

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　　2、抗生素分级管理未至 行业发展将遭受慢火煎熬

　　目前在我国的医药产业有两个细分行业面临困境：一是由于抗菌药物实行分级管理，我国种类繁多、销量巨大的抗生素行业受到很大冲击。国内、国际两个市场的销量都在明显下降；与此同时，由于产能过剩，今年上半年，原料药不管在国内市场还是海外市场，都延续了一季度量升价跌的趋势。与此相关的一些企业已经受到不同程度的影响。

　　虽然国家的统一版本还未露面，但6月28日，江苏省的《医院抗菌药物临床应用管理体系建设指导意见》出台多项举措严防抗生素滥用，提出将对抗菌药物进行三级管理：非限制使用、限制使用、特殊使用。

　　该省的《指导意见》对门诊抗生素的使用开始动真格：患者需使用抗菌药物治疗的，原则上只能选择一线药；门诊原则上应使用单一抗菌药物治疗，尽可能避免联合用药。需要联合应用的，只能选择两种一线抗菌药物。严禁三种抗菌药物联合应用。门诊抗菌药物使用的时间原则上不得超过3天；应以口服或肌肉注射为主，严格控制以静脉输液或静脉推注的方式使用抗菌药物。

　　在丽珠集团（000513）副总裁陆文岐看来，《管理办法》的实施将对国内抗菌药物中的抗生素行业产生巨大影响。从行业规范发展的角度来说，很有必要。但政策的制订切忌过于“简单、草率”。

　　今年5月16日，卫生部发布了《抗菌药物临床应用管理办法（征求意见稿）》和《2011年全国抗菌药物临床应用专项整治活动方案》，将药品的处方权分配给不同级别的医生，同时限制抗菌药物处方权，将抗菌药物分为非限定使用、限定使用与特殊使用三个级别。其中，非限制使用的主要以基本药物和基本医疗保险的抗菌药物品种为主。

　　征求意见稿还提出，三级医院抗菌药物品种原则上不超过50种，二级医院抗菌药物品种原则上不超过35种。同一通用名称注射剂型和口服剂型各不超过2种，处方组成相似的复方制剂1种—2种。医疗机构住院患者抗菌药物使用率不超过60%，门诊患者抗菌药物处方比例不超过20%。

　　“今年上半年，国内抗生素制剂和原料药市场的销量至少下降了30%。”6月23日，在第十一届世界制药原料中国展上，生产抗生素原料药的参展商大都眉头紧锁。特别是头孢类的抗生素，在分级管理和降价的两个政策的影响下，已然颓势尽显。广州一家化学制药厂国际业务经营部黄经理告诉记者，国内、国际两个市场的销量都在明显下降。

　　“抗生素有上百种，临床使用却压缩到50种、35种，一大半都被砍掉，肯定会引发争议。”虽然直到目前，抗菌药物分类目录还未出台，但从市场一线的消息来看，处于低端的头孢类的抗生素销量已经开始急剧萎缩。下游制剂的价格一直在降，企业已经处于无利可图的境地，因此他们也暂时停止从上游原料药供应商那里采购。与此同时，外商的触觉也相当灵敏，他们期待国内原料药的价格能进一步下跌，也不急于买货。

　　黄经理表示，今年以来，受通胀因素的影响，原材料、劳动力成本都在迅猛上升。以前一个熟练工1500元/月能招到很多，而现在2700元/月，还招不到人。

　　两头挤压下，原料药企业的日子已经陷入慢火煎熬中。

　　以头孢抗生素重要的中间体之一7ACA为例，受抗菌药物分级管理政策的影响，从去年年底的830多元/公斤一路下滑到现在的560元/公斤。

　　在黄经理看来，头孢类抗生素是抗生素大家族中比较低端的品种，如果这类产品在市场中越来越少，那老百姓能用的只能是更贵更高端的抗生素。此外，资历更好的医生掌握更多的开抗生素的权力，这样也很容易滋生腐败，对于限制抗生素的滥用未必就能起到很大作用。

　　数据显示，抗生素占中国药品市场的四分之一，是使用量和销售金额最大的一类药物，而头孢类抗生素占比最大，占据了约60%的市场。销量最大的几家头孢类生产企业，分别是哈药、上海新先锋、悦康药业等，但每家企业所占的市场份额都不大。

　　丽珠集团副总裁陆文岐看来，这次政策对整个抗生素行业的影响偏负面，但对高端的抗生素如培南类、万古霉素等抗生素以及部分独家定价的品种来说，影响不大。

　　点评：被称为史上最严厉《抗菌药物临床应用管理办法》与7月1号开始实施，但具体目录仍未出台。在政策的不确定性影响下，医院和经销商都严格控制库存，不敢多进货。而大部分三级医院目前已经开始进行抗生素清退工作。目前来看，在目录没有出台前，对于抗生素留用种类的选择由医院决定，而受制于政策的不确定性，对于整个行业的负面影响的较大。因为三级医院只能使用50种抗生素，所以最终留下的必然是各个种类中用量比较大，利润比较大的品种。从品种范围上看，此次《管理办法》的限制范围有所扩大，含β-内酰胺酶抑制剂的青霉素复方制剂、三四代头孢和四代喹诺酮类药物被首次列入了国家版特殊用药产品，这将对部分青霉素复方制剂、三四代头孢和四代喹诺酮类药物的临床使用构成负面影响。我们认为，国内滥用抗生素的现象由来已久，已经到了不得不采取较为严厉措施的时候。但如果政策制订比较简单，可能会影响到部分耐药患者的临床治疗。因此具体目录的出台可能仍需要一定时间。在政策靴子落地前，整个抗生素行业的生产企业将面临一场比拼耐力的考验。能够生存下来的企业必然能够受益于行业集中度的提升。部分生产高端抗生素的企业受政策影响较小，建议投资者适当关注。

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　　3、政策抛橄榄枝 巨头圈地网上卖药

　　近日，有消息称，京东商城近期即将与九州通（600998）医药集团股份有限公司成立合资公司，通过该合资公司持有网上药店牌照，从而进入医药B2C领域。根据相关媒体的报道，“九州通和京东商城新的合资公司将由京东商城派高管担任CEO，而相关消息将于下月宣布。九州通与电商巨头的合资公司将会投资近千万的规模。”

　　据相关报道，京东此次主要是靠流量、管理及技术入股，仅出资200多万人民币。根据消息人士披露的双方协议，九州通公司将把持有医药牌照的九州通好药师网剥离放入合资公司中。在新的合资公司中，京东方面派出CEO，财务和人力资源副总裁职位由京东及九州通分别派驻。成立合资公司后，京东商城将会在其页面给予九州通好药师网页面展示，实现流量导入，同时，合资公司运营的九州通好药师网将借助京东商城的电子商务管理经验及技术运作。

　　九州通是国内最大的民营医药流通企业之一。九州通对于医药电子商务一直很有兴趣，九州通旗下北京分公司早在去年就已经获得了国家药监局批准的药品B2C牌照，并创建了好医师网上药店。而作为专业的医药流通企业，九州通拥有完善的品种结构和丰富的客户资源。公开数据显示，截至目前，其经营的品种规模已达到14000多个，拥有上游医药生产厂商4200多家，下游终端客户60000多家，并且取得了国内230多种医药品种的全国或区域总经销或总代理资格。

　　反观京东商城，虽然昨天京东方面一再表示，对此事不作评论，但不否认的态度让人浮想联翩。药品网销也是京东一直希望涉及的领域，京东商城在售的线上产品显示，其早已经涉足医疗保健领域，不过其所售产品多为健字号保健品。这正是苦于没有牌照在手。

　　一位电子商务分析人士表示，京东拥有销售平台、拥有自己的物流和客户群，而九州通则手持牌照、拥有众多产品和丰富的上下游资源。京东一旦与九州通联手在网上卖药，双方资源无疑将发挥到极致。

　　事实上，药品B2C始终是个方向，不过因药物的特殊性而发展缓慢。由于非法网上药店横行，网上药店在2004年一度被禁。2005年12月解禁后，国家药监局在2006年又曾暂停审批工作，至当年底才重新恢复。截至目前，来自国家药监局发布的互联网购药安全警示公告一直不绝于耳。今年6月20日，又有15家发布虚假药品信息、销售假劣药品的违法网站被国家药监局曝光。

　　由商务部市场秩序司牵头制定的《全国药品流通行业发展规划纲要（2011-2015年）》在征求意见期间，即已将“建立创新药品经营方式，积极发展医药电子商务”列入其中。近期，商务部还就第三方电子商务交易平台服务规范征求意见，并起草了征求意见稿，业内普遍认为，这应该是政策上的橄榄枝。

　　点评：继腾讯旗下的拍拍网和淘宝商城进军网络药店之后，京东商城也打算联手进入这一领域。我国的网络药店销售额对比国外仍然是微不足道。我国规模最大的几家网上药店年销量刚满1000万元，而加拿大的网上药店现在每年要向美国消费者出售价值大约6亿美元的处方药，美国的本土巨头的年销售额更是以百亿美元计。之前的周报中，我们提到目前国内网络药店的几个发展难题：只能销售处方药，不能参与医保报销，配送必须由门店负责，消费者信任度低。就我国目前的情况来看，网络药店参与医保和电子处方在技术上并不存在太大困难，只是需要政府的推动。而拍拍网，淘宝商城和京东商城都能够有效解决消费者的信任问题，带来充足的流量，也可以提供足够成熟的支付方式和评价体系。因此配送能力就成为这三家网络药店成败的关键，药品的配送无法使用第三方物流，必须由门店进行配送。而在门店的网络方面，作为医药流通巨头的九州通，无疑是最为占优的。医药流通行业的十二五规划已经推出，医药商业巨头之间的排位战已经进入白热化。九州通作为民企，为了能够和上药集团、华润北药竞争，不得不另辟蹊径，希望藉此跻身千亿级别的医药商业龙头。网络药店作为国际上广泛使用的一种电子商务模式，前景十分光明。商务部对于这一模式的肯定，也大大提升了这一领域的吸引力。我国的网络药店将进入高速发展期，有望给我国的医药流通领域带来积极的影响。

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　　二、上市公司重要动态回顾

　　（1）海普瑞（002399）：签订对外合作协议

　　海普瑞与深圳市坪山新区管委会于2011年6月28日签署了《合作协议》， 公司计划在深圳市坪山新区建设生物医药研发制造基地。

　　公司尚未取得项目的土地使用权，该土地使用权的取得需要履行相应的规定程序和手续后方可取得，因此项目的实施依然存在不确定性。

　　本协议计划的投资总额51亿元人民币为公司初步拟定的在坪山新区的投资总额，实际投资总额根据项目的具体进展情况会有所调整。

　　（2）华邦制药（002004）：华邦制药吸收合并颖泰嘉和近期上会

　　华邦制药6月30日晚间公告，证监会将于近日召开会议，审核公司换股吸收合并北京颖泰嘉和科技股份有限公司的事项。公司股票将于7月1日开市起停牌，待公司公告审核结果后复牌。

　　根据此前公告，本次吸收合并的对价为定向增发3549.30万股股份，发行对象为分别持有颖泰嘉和合计77.25%股权的李生学等18名自然人股东，目标资产预估值约为10.96亿元，其中颖泰嘉和自然人股东享有的对应目标资产77.26%的权益约为8.46亿元。华邦制药的换股价为23.86元/股，颖泰嘉和换股价为8.56元/股。公司与颖泰嘉和的换股比例为1∶2.79.吸收合并完成后，公司所持颖泰嘉和22.74%的股权注销，颖泰嘉和全部资产负债并入公司。

　　（3）誉衡药业（002437）：控股迪龙制药计划失败，因报价差异

　　誉衡药业6月30日晚间披露的公告称，公司在参与收购迪龙制药部分股权时，股权出让方报价与公司预期存在较大差异，同时出现第三方公司参与竞价收购，导致公司股权收购失败，此次股权收购计划终止。

　　公司6月28日宣布，计划使用超募资金用于收购黑龙江迪龙制药有限公司51%股权，拓展动物类多肽骨科用药市场。

　　迪龙制药建有小容量水针剂、冻干粉针剂、片剂、胶囊剂、颗粒剂、浸膏剂六条生产线。目前在研香茹菌多糖片、细辛脑片、盐酸氨基葡萄糖硫酸软骨素片、小牛血去蛋白提取物肠溶片、黄豆苷元胶囊等多个品种，在未来5年中，上述在研品种将逐渐上市。

　　（ 4 ） 奇正藏药（002287）：参股设立西藏银行

　　奇正藏药6月29日晚间公告，公司拟在西藏自治区拉萨市参与发起设立地方法人银行，银行注册资本为15亿元，公司将以自有资金投资4500万元，认购3%股份。公司表示，投资入股西藏银行，是为公司配置优质的金融股权资产，有利于提升公司资产价值，符合公司的投资规划和长远利益。

　　公司同时公告，拟以现金出资方式设立北京奇正天麦力健康品有限公司（暂定名），注册资本为8000万元，新设立公司主要从事研发、生产、销售以青稞及高原药食两用植物资源为原料的功能性营养食品。

　　（ 5 ） 康芝药业（300086）：关于以超募资金收购维康医药集团沈阳延风制药有限公司100%股权事项进展的公告

　　海南康芝药业股份有限公司（以下简称"公司"）于2011年6月28日召开第二届董事会第五次会议，审议通过了《公司以超募资金收购维康医药集团沈阳延风制药有限公司100%股权的议案》。同意公司在本次项目中使用超募资金人民币18000万元。其中同意公司使用超募资金16000万元对价收购维康医药集团沈阳延风制药有限公司（以下简称"延风制药"）100%股权；收购延风制药股权后，根据五年销售预测，延风制药的生产规模将比以前有较大的扩张，而延风制药现有的流动资金及生产车间等现状难于满足其未来五年的发展需要，为了满足延风制药未来发展的需要，同意公司使用超募资金2000万元以增资的方式投入延风制药，其中500万元用于更新设备投入，300万元用于车间改造，150万元用于办公设施，设备改造，50万元用于员工生活设施改造，1000万元用作日常流动资金。同时授权公司董事长与维康医药集团沈阳延风制药有限公司股东协商并签订股权转让协议。

　　公司与维康医药集团沈阳延风制药有限公司（以下简称"延风制药"）原股东维康医药集团有限公司，刘岚于2011年6月30日签订了《股权转让协议书》，本协议书自签订之日起开始生效，股权转让后，延风制药股权结构为海南康芝药业股份有限公司占100%股权，为公司的全资子公司。协议的主要内容详见2011年6月30日在巨潮资讯网披露的《以超募资金收购维康医药集团沈阳延风制药有限公司100%股权的公告》。

　　（ 6 ） 华海药业（600521）：2011年半年度业绩预增公告

　　华海药业6月28日晚间发布公告称，公司预计2011年上半年净利润较上年同期增长幅度在100%到150%之间。

　　2010年同期公司实现净利润5938.49万元，每股收益0.11元。

　　华海药业表示，公司2011年半年度销售收入同比增长，主要是由于1、沙坦类原料药产品继续快速放量，预计比去年同期增长110%-150%；2、普利类原料药稳步增长，预计比去年同期增长20%-30%；3、公司房地产项目在上半年确认收入。因此净利润较上年同期增长。

　　（ 7 ） 浙江医药（600216）：停牌筹划定向增发

　　浙江医药6月26日晚间发布公告称，因公司正在筹划非公开发行股票融资事宜，公司股票将自2011年6月27日开市起停牌，最迟于2011年7月4日公告该事项并申请股票复牌。

　　（ 8） 广州药业（600332）：与银基携手打造潘高寿凉茶

　　6月28日，广州药业子公司广州潘高寿药业股份有限公司与香港银基集团控股签署合作意向书，共同合资经营广州市潘高寿天然保健品公司，携手做强做优潘高寿凉茶，润喉糖等"大健康"产品。

　　公告显示，银基集团将通过向广州潘高寿药业控股的广州市潘高寿天然保健品公司注资的方式与潘高寿合作。潘高寿将通过该项目合作，借助银基集团现有经营团队和营销网络，加快"潘高寿""大健康"产品市场开拓的步伐。

　　广州潘高寿药业股份有限公司始创于1890年（清光绪十六年），素以生产止咳化痰类中成药而著称于世。主要生产呼吸系统，妇科，儿科，肿瘤辅助用药等各类名优产品40多个。"潘高寿"是国务院首批认定的"中华老字号"企业，迄今已有121年的历史，是国内知名的品牌。

　　银基集团控股成立于1997年，2009年4月在香港联合交易所挂牌上市，主要从事高档"五粮液（000858）"酒系列在国内外市场经销，还在亚洲若干免税市场经销多个国内香烟品牌。银基集团拥有覆盖全国的经销网络以及约13000家零售专门店。银基集团还在深圳盐田港（000088），珠海保税区等重要物流港口拥有自己的物流基地，与国内顶级的物流供应商拥有良好的合作。

　　广州药业控股股东广药集团近年把"大健康"产业作为集团第五大业务模块，制定了至"十二五"末要实现"大健康"产业500亿元的销售目标。

　　青霉素工业盐7月1日最新报价为65元/BOU与上月的70元/BOU相比略降。7月1日6-APA最新报价210元/kg，相较上月的220元/kg略降。7月1日阿莫西林报价由上月195元/kg左右，价格小幅下滑。头孢曲松钠最新报价750元/kg，自去年11月短期反弹高点1，020元/kg以来出现连续下调趋势。

　　而维生素方面，7月1日主流厂家维生素C报价为36元/kg，相较于今年3月以来维持的40元/kg报价再次下降，目前VC价格已经到达历史最低水平。4月维生素C生产企业都收到了一份《2011年维生素C生产计划等事项的通知》，制定2011年维生素C生产计划，将产量压缩3成，如果该生产计划能够严格执行，将对维生素C的供需关系造成较大的影响，维生素C有可能会逐渐扭转价格低迷状况。7月1日维生素E（饲料级）报价为150元/kg，相比上月145元/kg略有上涨，目前国内市场开始出现紧张。随着夏季浙江地区电荒的加剧，维生素E产能受到影响，价格还有继续上行的可能。维生素A方面， 7月1日报价为170元/kg，相较于上月160元/kg有所上涨。日本Kuraray公司由于地震影响了对VA关键中间体的供应，BASF大幅提升了VA价格。目前国内市场供给紧张，考虑到主要生产地浙江地区电荒的加剧对产能的影响， VA价格会出现进一步上涨的可能。泛酸钙（饲料级）7月1日报价65元/kg，较上月的55元/kg有所上涨。由于下游产业对泛酸钙需求的不断增加，6月22日鑫富药业（002019）宣布7月初将提价10%， 因此泛酸钙价格在7月份继续上涨至70元/kg是大概率事件。

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　　四、医药行业估值跟踪

　　截止到2011年7月01日，我们采用一年滚动市盈率（TTM整体法），剔除负值影响，医药生物整体市盈率处在35.99倍，相较于上周继续回升，不过仍旧低于行业历史均值41.86倍。医药行业相对于全部A股的溢价比例截止到2011年7月01日为2.16，略高于上周，表明本周医药板块走势稍强于大盘走势。子行业方面，化学制剂板块和生物制品子行业走势较强，而化学原料药板块和医疗服务以及器械板块走势偏弱。短期内，我们认为经过前期快速上涨和创业板的整体反弹，大盘估值已经有所恢复，维持震荡整理格局可能性较大。医药板块则受到估值一定恢复和原材料价格上涨压力以及业绩下滑和政策调控的多重压力，很难有整体板块的大行情，因此提醒投资者保持谨慎。个股方面，我们一方面建议关注中报业绩有望大幅增长的热点个股，另一方面对于估值相对便宜的白马龙头股也可以适当跟进。长期来看，尽管药品价格下降将会影响行业的毛利率，但行业的扩容和需求的持续放大将是整个行业继续维持20%以上增速，我们依然给予行业“优异”评级。

　　五、区间涨跌幅

　　本周大盘经过上周快速拉升后，进入高位震荡整理阶段，医药板块受益于生物医药振兴规划的刺激走势强于大盘。个股方面，领先科技（000669）由于置换资产盈利预测的公布股价走势后来居上，周涨幅为12.06%，行业涨幅榜第一名。金陵药业（000919）管理层的更换也引发市场想象，另外安科生物（300009）在利好公告的刺激下也走势较强。而中珠控股（600568）、迪康药业（600466）和华北制药（600812）则跌幅居前。

　　下表中为我们2011年医药重点跟踪个股，我们将每周跟踪个股PE的变化动态，通过目前估值和历史均值以及合理估值的差距，我们重点推荐红日药业（300026）、阳普医疗（300030）以及华兰生物（002007）。