化工行业：化肥延续强势 甲乙酮止跌回升

　　投资要点

　　本周涨幅较大的产品：液氯（山东），23.5%；硝酸铵（一级），16.3%；甲乙酮（华东），8.8%；Henry Hub 天然气，8.3%；乙二醇（华东），5.7%。

　　本周跌幅较大的产品：盐酸（31%，长三角），-11.1%；丙烯（韩国FOB），-5.9%；二氯甲烷（华东），-5.9%；丙烯酸甲酯（沈阳蜡化），-5.0%；煤焦油（华东），-4.8%。

　　尿素价格延续上涨

　　本周国内氮肥价格持续上涨，长三角尿素价格同比上涨4.5%、，目前报价为2300 元/吨。由于华东、华中地区限电和下游经销商存货普遍较低，目前尿素供应偏紧，而国内大部分地区即将进入农业用肥季节，7 月淡季出口窗口临近，我们预期尿素价格将维持高位。

　　淡季出口窗口开启，国内磷肥小幅上扬。本周磷肥价格小幅上扬，长三角磷酸二铵价格同比上涨0.8%，报价为3300 元/吨。从6 月1 日起，磷酸二铵实行7%的淡季出口关税（出口价格高于基准价格则税率还将上浮）。据悉二铵3400 元/吨的出口基准价含税，以目前FOB580 美元计算，磷酸二铵完税价格（到港价+杂费）约为3220元/吨，企业出口仍有利润，但与基准价未含税相比，企业利润空间下降。

　　钾肥价格高位持稳

　　本周国内氯化钾价格趋于稳定，目前长三角氯化钾价格维持在3100 吨/元，60%俄红钾和60%白钾港口价分别维持在3150 元/吨和3250 元/吨。国内氯化钾运输问题仍未解决，局部地区市场货源偏紧，目前市场处于贸易商惜售、下游观望的状态，等待中印钾肥大合同的签订结果。国际市场上，各钾肥厂商保持高开工率，而供货依旧紧张，钾肥价格上升趋势可望延续。

　　甲乙酮价格强势反弹

　　本周甲乙酮结束长达一个月的跌势大幅反弹，华东地区甲乙酮价格同比上涨8.8%，报价为16150 元/吨。美国密西西比洪水导致原油加工量下降，欧美市场货源紧张，美国海湾和鹿特丹甲乙酮FOB 价格分别同比上涨3.4%和1.1%，为2980 美元/吨和2635 美元/吨。日本方面下游工厂陆续复产，而丸善等生产企业复产为时尚早，从而带动国内出口需求旺盛。兰州、齐翔、哈炼预计本月20日左右起均检修一个月，其产能大约占到我国产能的40%，将进一步加剧货源紧张程度，预计甲乙酮价格将延续反弹。

　　短期投资视点

　　本周国际原油、天然橡胶、棉花等大宗产品延续5 月初下跌后的振荡格局，国内市场中，除了化肥因尿素等产品用肥旺季和海外市场推动而延续强势外，其余化工产品价格总体偏弱。子行业方面，关注磷酸二铵和尿素执行淡季出口关税（分别从6 月和7 月起执行）的后续效应，以及夏季限电背景下高能耗行业中一体化企业的经营情况。投资视点上，重点关注盈利前景向好的盐湖钾肥（钾肥）、三友化工（纯碱）、华鲁恒升（氮肥）、湖北宜化（氮、磷肥）、齐翔腾达（甲乙酮），以及投资价值显现的桐昆股份（涤纶长丝）、烟台万华（MDI）、扬农化工、诺普信（农药）等。