进攻必配化工:万华MDI全球唯一增量 滨化弹性大

　　北方的丰富煤炭和石油资源导致了化工企业数量众多，要么选龙头，要么选高速增长而尚未饱和行业的公司

　　700余家北方上市公司中，来自化工行业的多达77家。北方化工企业数量占行业大部分，一定程度上和区域丰富的煤炭、石油储量有关。

　　选择优质的化工上市公司，湘财证券行业分析师王强给出建议，“可以从两方面去选，选行业龙头，或者处在高速增长而尚未饱和行业的公司。”

　　由于化工行业有很强的周期性，除了选择行业内优秀的上市公司，把握各行业周期趋势同样尤为重要。

　　在经济复苏和石油价格上升期，化工产品的价格通常都会上涨，同时表现出行业景气度的上升。聚氨酯行业作为化工全产业链先导型行业，将最先进入需求旺季。

　　随着二季度来临，化工行业中聚氨酯将在两方面受益。

　　首先是由于日本地震，MDI、聚合MDI、TDI、甲乙酮、环氧丙烷、BDO等产品价格上扬，其次是二季度是聚氨酯的传统旺季，下游的氨纶、合成革、泡沫塑料、粘胶剂等行业将进入旺季，需求提升，这将对上游的产品价格提供进一步的支撑。

　　根据以上标准，我们选出了聚氨酯产业链中细分行业龙头烟台万华(25.52,0.65,2.61%)(600309.SH)、滨化股份(20.59,0.06,0.29%)(601678.SH)。此外，齐翔腾达(55.70,1.42,2.62%)(002408.SZ)和新开源(52.990,0.59,1.13%)(300109.SZ)在未来一段时间都将受益行业繁荣。

　　烟台万华是未来三年全球唯一MDI扩产企业

　　经过2009年和2010年两年的行业调整，MDI行业有望在2011年彻底走出低谷，而烟台万华作为行业龙头，无疑将充分受益于行业的景气。

　　需求提升，行业走向景气，很快便反映在MDI产品的价格上。2010年四季度开始在市场需求和拉闸限电的双重影响下，MDI市场价格上涨超出市场预期。去年四季度纯MDI和聚合MDI市场价格的同比均出现了大幅度增长，其中纯MDI同比上涨28.49%，聚合MDI则上涨11.31%。

　　在行业复苏、产品价格上涨情况下，烟台万华2010年业绩扭转了过去两年的颓势，实现净利润15.30亿元，同比增加43.49%。

　　此外更应该注意的是，未来几年MDI需求不断增长，而未来三年全球唯一具备大规模增加MDI产能的只有宁波万华。

　　作为国内MDI龙头企业，公司不断加大研发投入，力争完善产业链，提升公司竞争力。

　　2011年公司今年准备16.04亿元对宁波二期项目进行技改，进一步提高产能，宁波二期的投产使公司再次进入高成长期。该部分产能对提升万华市场份额、改变目前竞争格局提供了充分的保障。

　　齐翔腾达乃甲乙酮龙头

　　与烟台万华类似，齐翔腾达也是来自于山东的化工企业，公司是甲乙酮生产龙头，目前拥有甲乙酮设计产能10万吨，产能位居国内第一，全球第五。

　　齐翔腾达2010年净收4.2亿元，同比暴增142.04%。公司交出如此优异的成绩单，主要是因为主产品甲乙酮产量增加，价格大幅上涨。

　　2010年甲乙酮产量为13.3万吨，同比增长10.6%，价格则同比增长达到了60%以上。

　　2011年，突发事件又加剧了甲乙酮的供应紧张状况。日本大地震导致占全球18%的甲乙酮产能受到严重破坏，东南亚甲乙酮供给受到严重影响，国内出口增加。

　　受出口拉动和国内需求增加，原本就供需偏紧的国内甲乙酮市场半月内暴涨47.62%至15500元/吨。第一创业证券研报认为，“日本地震打破了全球甲乙酮供需平衡，供需缺口将不断扩大，甲乙酮价格仍有上涨动力。”

　　今年齐翔腾达产能有望进一步提升，加上去年新扩产4万吨产能，公司最大年产量可接近20万吨，居全球第一。

　　需求紧缺，产品价格上涨，产能扩大，2011年又将属于齐翔腾达高速增长的年份。

　　滨化股份受益环氧丙烷提价

　　环氧丙烷供给紧缺，价格上涨，受益最大的应该是滨化股份，公司环氧丙烷销售占主营业务收入近60%，2010年产能达到18万吨，是国内环氧丙烷龙头。

　　环氧丙烷是聚氨酯产业链上的产品之一。目前我国环氧丙烷实际产量约100万吨，而国内需求在130万吨以上，不足部分依靠进口。

　　2011年初上海高桥石化8万吨环氧丙烷装置永久关闭，氯醇法工艺的环保问题使得未来产能扩张有限，环氧丙烷长期供需偏紧的趋势确定。

　　此外，受日本地震影响，当地环氧丙烷至少有40万吨的产能受到影响，而我国从日本进口环氧丙烷占很大比重。

　　“环氧丙烷牛市即将来临，持续时间至少两年。”国信证券化工行业研究员在研报中表示，“环氧丙烷价格上涨对于滨化股份业绩弹性贡献突出，环氧丙烷含税价上涨1000元，每股收益增加0.29元。”