有色金属行业投资策略：仍然看好稀土永磁

　　：

　　1.10月份板块走势回顾及成因。10月份，有色金属（申万）涨幅为21.21%，上证综指涨幅为8.77%，涨幅跑嬴大盘12.44个百分点，符合预期。基本金属上涨的动因与我们在四季度投资策略中的预期一致，主要是因为基本面上金属价格上涨的刺激。金属价格此轮上涨主要是美元的贬值，金融属性起主要作用，美元下跌的动因也与我们的预期一致，主要是对美国宽松货币政策的预期，这一预期如今已经兑现。金属新材料板块在本月表现为后来者居上，催化剂是中科三环（000970）与宁波韵升（600366）亮丽的三季报。

　　2.11月份:基本金属价格高位震荡的概率较大，甚至有可能震荡下行。短期内中、美PMI的意外走高，对基本金属构成支撑，中国的近期内销售09年收储的锌、铝，对金属价格形成压力。美国经济复苏仍然有不确定性，中国经济结构调整依然是大背景，金属价格中期来自供求的支撑仍显不足。流动性较为宽松仍然是大概率事件。美元走低的概率在减小，导致基本金属大幅上涨的这一因素在淡化。经历了10月份的上涨之后，金属价格高位震荡的概率较大，甚至有可能震荡下行。

　　基本金属:铜子行业基本面仍然将维持最优。

　　黄金:短期内黄金价格上涨的动力在减小，美元价格下行的概率减小对金价有压力，但金价维持历史高位震荡是大概率事件。

　　金属新材料:在本月公布《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》中我们看到了战略新兴产业较为明确的发展目标。到2015年，战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重力争达到8%左右。节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造产业成为国民经济的支柱产业，新能源、新材料、新能源汽车产业成为国民经济的先导产业。我们以为稀土永磁行业处在一种有政策支撑、有巨大市场需求，且行业有强有力的技术保障，未来5到10年有高速发展的预期。我们长期看好稀土永磁业。

　　3.投资策略。整个板块来自基本面的支撑力度较10月份减小，板块估值较高压力将有所显现，短期风险较大，行业投资的目光更要关注中长期。我们维持整个板块“增持”的投资评级。我们的策略不变，以黄金行业为依托，关注金属新材料，重点的关注的个股为山东黄金（600547）、中金黄金（600489）、中科三环、宁波韵升。中科三环与宁波韵升在短期内估值较高有回调需求，建议回调后继续关注。

　　4.投资风险。宏观经济尤其是美国经济复苏程度超预期；主要国家尤其是美国宽松货币政策的收紧时点的超预期；各国新能源政策是否连续；新能源汽车的量产时间的不确定性。