化工行业周报：氮磷肥止跌回升 俄两大钾肥巨头合并

　　本周（101220-101226，下同）涨幅较大的产品：R134a（华东），7.7%；己二酸（华东），5.8%；纽约汽油，5.6%；R22（华东），4.0%；磷酸二铵（美国海湾），3.5%。
　　本周跌幅较大的产品：液氯（山东），-26.1%；二甲醚（湖北天茂），-18.0%；电石（西北），-11.9%；硫磺（固态，长三角），-10.5%；甲乙酮（华东），-8.9%。
　　国内成品油价格上调。发改委12 月21 日发布通知称，自2010 年12 月22 日零时起，国内汽、柴油（标准品）供应价格每吨分别提高310 元和300 元，调整后的汽、柴油供应价格分别为每吨7730 元和6980元，其他成品油价格相应调整。
　　国内氮磷肥止跌回升。本周国内尿素结束了持续下滑趋势并实现了小幅回升，目前国内尿素主流出厂报价在1880-1900 元/吨（上周为1850 元/吨），冬储市场也取得一定进展，据尿素厂家反映，目前已经有下游大的贸易商和厂家开始接单，我们预计市场价格未来将跟随出厂价上涨（运输紧张也是局部价格上涨的重要原因）。但是部分尿素企业确定的明年煤炭新合同价格上涨，预计将对生产企业造成一定负面影响。本周国内64%二铵主流到站价约为3350-3400 元/吨，伴随合成氨等的止跌回稳，二铵价格也呈现稳定状态，加之硫磺价格下跌，静态测算的企业利润空间较为丰厚。目前冬储区二铵到货量仍不足，东北地区到货量在20%左右，内蒙30%-40%，西北40%-50%，但大雪过后运输困难使得东北地区经销商暂时停止采购。海外方面，美国海湾尿素和二铵分别上涨1.1%、3.5%至376、590 美元/吨。
　　俄两大钾肥巨头合并。俄罗斯钾肥生产商Uralkali 和Silvinit 的董事会21 日同时宣布两公司计划合并，若合并成功，新组建的公司将拥有约900 万吨的氯化钾产能，仅次于加钾（约1200 万吨产能）。钾肥行业集中度的提升预计将进一步加强氯化钾供应商议价能力，近期中俄进口大合同谈判也由于双方价格分歧太大（外方的意向大合同价格在400 美金/吨以上）而搁浅，据边贸钾肥贸易商反映1 月份俄方可能不会对中国发货，而目前进口钾肥库存已经处于较低水平（据估算目前中国港口钾肥的整体库存不超过100 万吨），据此我们判断钾肥价格后市存在上涨可能。
　　盐湖钾肥12 月23 日发布公告：证监会核准同意公司吸收合并盐湖集团的重组方案，并豁免盐湖集团控股股东青海国投因本次换股吸收合并应履行的要约收购义务。
　　烟台万华宁波二期项目投产。12 月23 日，烟台万华发布公告，公司控股子公司宁波万华二期30 万吨/年MDI 项目及配套工程项目正式投产。市场对于万华宁波二期项目投产的预期造成11 月中旬以来MDI价格持续下跌，目前MDI 的社会库存处于偏低水平，市场预期已经较为充分，因此我们预计该项目投产的短期冲击较为有限，而随着从明年2、3 月开始MDI 步入需求旺季，MDI 价格将步入回升。
　　制冷剂价格上涨。本周华东R-22、R-134a 价格分别上涨4.0%、7.7%至26000、70000 元/吨，其中R-134a 价格创出三年以来的新高，目前市场需求仍然旺盛，山东东岳、浙江巨化、中化（太仓）等企业大部分在执行前期订单；但是由于原料价格回落（原料供应不足是前期价格上涨的重要原因），我们预计制冷剂价格后市将有所回落。
　　短期投资视点：本周国际大宗商品继续上涨，国内化工品则是整体呈现窄幅震荡格局，与我们前期的判断一致，我们继续看好下游需求前景较好的农化板块（尤其是受到出口关税调整影响较小的钾肥、磷化工、农药子行业）；受益于高棉价的部分化纤子行业，包括竹浆纤维、涤纶短纤；增长前景被市场低估的行业龙头，具体公司包括：盐湖钾肥（钾肥）、兴发集团（磷化工）、扬农化工、联化科技、诺普信（农药）吉林化纤（竹浆纤维）、华西村（涤纶短纤）；烟台万华（MDI）、浙江龙盛（染料）、烟台氨纶（氨纶）、海利得（涤纶工业丝）。（　　国内氮磷肥止跌回升。本周国内尿素结束了持续下滑趋势并实现了小幅回升，目前国内尿素主流出厂报价在1880-1900 元/吨（上周为1850 元/吨），冬储市场也取得一定进展，据尿素厂家反映，目前已经有下游大的贸易商和厂家开始接单，我们预计市场价格未来将跟随出厂价上涨（运输紧张也是局部价格上涨的重要原因）。但是部分尿素企业确定的明年煤炭新合同价格上涨，预计将对生产企业造成一定负面影响。本周国内64%二铵主流到站价约为3350-3400 元/吨，伴随合成氨等的止跌回稳，二铵价格也呈现稳定状态，加之硫磺价格下跌，静态测算的企业利润空间较为丰厚。目前冬储区二铵到货量仍不足，东北地区到货量在20%左右，内蒙30%-40%，西北40%-50%，但大雪过后运输困难使得东北地区经销商暂时停止采购。海外方面，美国海湾尿素和二铵分别上涨1.1%、3.5%至376、590 美元/吨。
　　俄两大钾肥巨头合并。俄罗斯钾肥生产商Uralkali 和Silvinit 的董事会21 日同时宣布两公司计划合并，若合并成功，新组建的公司将拥有约900 万吨的氯化钾产能，仅次于加钾（约1200 万吨产能）。钾肥行业集中度的提升预计将进一步加强氯化钾供应商议价能力，近期中俄进口大合同谈判也由于双方价格分歧太大（外方的意向大合同价格在400 美金/吨以上）而搁浅，据边贸钾肥贸易商反映1 月份俄方可能不会对中国发货，而目前进口钾肥库存已经处于较低水平（据估算目前中国港口钾肥的整体库存不超过100 万吨），据此我们判断钾肥价格后市存在上涨可能。
　　盐湖钾肥12 月23 日发布公告：证监会核准同意公司吸收合并盐湖集团的重组方案，并豁免盐湖集团控股股东青海国投因本次换股吸收合并应履行的要约收购义务。
　　烟台万华宁波二期项目投产。12 月23 日，烟台万华发布公告，公司控股子公司宁波万华二期30 万吨/年MDI 项目及配套工程项目正式投产。市场对于万华宁波二期项目投产的预期造成11 月中旬以来MDI价格持续下跌，目前MDI 的社会库存处于偏低水平，市场预期已经较为充分，因此我们预计该项目投产的短期冲击较为有限，而随着从明年2、3 月开始MDI 步入需求旺季，MDI 价格将步入回升。
　　制冷剂价格上涨。本周华东R-22、R-134a 价格分别上涨4.0%、7.7%至26000、70000 元/吨，其中R-134a 价格创出三年以来的新高，目前市场需求仍然旺盛，山东东岳、浙江巨化、中化（太仓）等企业大部分在执行前期订单；但是由于原料价格回落（原料供应不足是前期价格上涨的重要原因），我们预计制冷剂价格后市将有所回落。
　　短期投资视点：本周国际大宗商品继续上涨，国内化工品则是整体呈现窄幅震荡格局，与我们前期的判断一致，我们继续看好下游需求前景较好的农化板块（尤其是受到出口关税调整影响较小的钾肥、磷化工、农药子行业）；受益于高棉价的部分化纤子行业，包括竹浆纤维、涤纶短纤；增长前景被市场低估的行业龙头，具体公司包括：盐湖钾肥（钾肥）、兴发集团（磷化工）、扬农化工、联化科技、诺普信（农药）吉林化纤（竹浆纤维）、华西村（涤纶短纤）；烟台万华（MDI）、浙江龙盛（染料）、烟台氨纶（氨纶）、海利得（涤纶工业丝）。