美罗药业 关注专利品种推广

中国化工资讯网11月19讯
　
　　美罗药业(600297)业绩同比大幅下滑，原因是去年9月后，公司停产搬迁，今年上半年搬迁完成，下半年陆续通过SFDA的GMP认证，逐步恢复生产。因此，公司业绩会在四季度恢复增长。

　　第三季度公司收入为1.07亿元，环比大幅下降。原因是公司将医药商业子公司的股权出售给国药控股，不再对国药控股美罗(大连)有限公司和大连美罗大药房连锁有限公司并表所致。

　　第三季度公司收到出售子公司股权的投资收益3551万元，但公司调整坏帐计提比例，对3-4年、4-5年的应收帐款坏帐计提比例提高，由此带来第三季度资产减值增加到1798万元。但兴业证券认为，坏帐计提充分，有助于提高公司业绩质量。

　　国内业务，未来看点还在几个独家或者潜力品种。

　　伤科接骨片，放量可期。这是基本药物在骨伤领域的独家品种，过去在区域市场销售，2008年实现2.5亿的规模。2009和2010年，由于整体搬迁，销售下降。但进入基本药物目录，对该品种的市场推广起到很大的促进作用。独家品种在定价上还是具有一定优势，而基层用量放大，一些地方甚至成倍增长。

　　兴业证券预期该产品2011年销售超过3亿，2012年有望接近4亿。

　　小儿肺热清颗粒，明年进入推广。这一产品是中药制剂，也是公司的专利品种。预计明年进入推广期，可能有1-2千万的新增收入，后年有望放量。

　　化学药，氨磷汀和来氟米特有较大潜力。氨磷汀是化疗所需的药物，需求稳定增长，兴业证券预计明年能实现8千万以上的收入，该产品毛利率较高，是公司化学制剂的主要利润来源。2008年获批的一类新药——来氟米特(用于治疗类风湿关节炎)，也开始进入推广期。这一产品是新型免疫抑制剂，1998年获得FDA批准。目前该药用于治疗类风湿关节炎，以及狼疮性肾炎，市场潜力较大。国内生产企业约3-4家，美罗药业刚起步，有望扩大市场份额。

　　盈利预期　　2010年主要收益来自非经常性损益，2011年后都是主业贡献。兴业证券(601377)预估2010-2012年EPS分别是；0.86(假设公司土地补偿收益在今年底到帐)、0.29和0.64元。兴业证券认为在转型期间，可以给予较高的估值水平。(印度企业在转型期，曾经有70-80倍PE)兴业证券认为公司未来国内销售提供很高的安全边际，国际化带来巨大的增量，维持“推荐”评级。