加拿大萨省钾盐公司并购分析报告

　　 中国化工资讯网10月12日讯

　　加拿大会议局(Conference Board of Canada)10月5日公布一份分析报告，认为如果必和必拓斥资390亿美元成功收购加拿大萨斯喀彻温省钾肥公司(Potash Corp. of Saskachewan，下称PCS)，加拿大不会获得短期利益，可能导致萨省未来十年损失20亿加元。

　　报告认为，BHP将利用萨省现行的税收优惠政策，将PCS现行业务所得收入，用于抵付BHP目前正在开发的Jansen钾矿成本，年损失约2亿加元。另外，BHP因曾考虑退出Canpotex引起争议和担忧(Canpotex是为Potash Corp，Agrium Inc.与Mosaic Co.联合经营海外市场的营销公司)，预计这一行为将导致钾盐价格下降，因而降低萨省矿权使用费的收入。报告又说，即使BHP不退出Canpotex，“由于目前税制及矿权使用费结构的性质，萨省从钾肥销售中的所得税收将减少。”在最坏的情況下，BHP收购PCS将导致钾矿产量增加、价格下降，使萨省的收入损失更大，今后10年的税收与矿权费损失可高达57亿元。

　　报告认为，相比而言，中国的国有企业--中化集团--收购PCS更不利于萨省。中国是全球最大钾肥需求市场，希望钾肥价格愈低愈好。因此报告认为，若中资财团购入PCS，钾肥价格的跌幅会更大，对萨省更不利。报告分析说，萨省特别对来自主要消费市场的国有企业，如中化集团，并购PCS有些担忧，这样的国企不会面临像BHP这样完全商业型企业所面临的商业约束，不能按商业规则维持钾盐价格，因此会导致钾盐价格陷入恶性竞争的状况，使萨省和全球钾盐生产商利益受到损害。报告说中国是2009年全球钾盐需求和价格双下滑的情况下唯一没有减产的国家。

　　报告分析说，如果PCS被收购，可能分为三种情况，第一种是被BHP这样的行业企业所并购，是最可能发生的情况；第二种情况是被消费方牵头的集团所收购，如中国国企—中化集团--所收购，这种情况不太可能发生；第三种则是被主权财富基金、私有资金和退休金计划联合体并购，这种情况几乎不可能发生。

　　该报告也认为，BHP收购PCS有积极的方面，尤其是有利于推动Jansen项目尽早投产，该项目在2020年之后将为萨省带来更多的经济、就业和投资方面的好处。报告还建议，若批准BHP的收购计划，萨省应坚持两个条件：一是该公司钾肥业务的全球总部设在萨省，二是钾肥业务的行政总裁和其他高级管理人员需居住在萨省。

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