生物制药行业:政策和技术革新推动生物制药行业蓬勃发展

　　医药行业运行良好,长期看好。因经济的快速增长、人民生活水平的提高、人口绝对数增长、城市化、老龄化,以及医改等政策支持,我国医药工业整体呈高速增长态势,2009年实现收入1.04万亿元,同比增长23.1%。结合Wind 的数据,2010年一季度医药行业上市公司营业收入同比增长31.22%,利润总额同比增长63.25%,利润增速快于收入增速,盈利状况良好。在医药行业增长大背景下,生物制药也将迎来蓬勃增长。
　　生物制药是最具科技创新的领域之一。分子生物学等学科的发展带动了生物技术的快速进步,技术革新日新月异,研发实力决定了企业的核心竞争力,全球领先制药企业研发支出一般都占主营收入10%以上。高投入、高风险也带来了高收益,排名前几的“重磅炸弹”不乏生物制药的身影,如基因泰克的单克隆抗体抗癌药Avastin(阿瓦斯汀)于2009年创下了约60亿美元的销售额。
　　政策支持下持续高增长。生物制药子行业占整个医药行业比例虽较小(约8.56%),但增速较快(2009年同比增长17.18%),主要因为良好的政策环境促进了生物产业的发展,我们认为该行业发展空间巨大。驱动生物制药增长的因素主要体现在经济的快速增长、人民生活水平的提高、人口绝对数增长、城市化、老龄化,以及医改等政策支持,另外,突发流行性疾病以及技术革新也将推动销售额增长。
　　血液制品:资源和技术体现企业实力。由于献浆员缺乏、单采血浆站稀缺、采浆站资源匮乏、血液管理要求提升、利用率不高等原因,导致了投浆量不足。因此,拥有更多采浆站,资源优势也就更加明显,更大加工规模效率也越高,获利能力也越强。我国血液制品市场呈现了小制品发展不足的情况,与欧美发达国家相对比,国内外差距10倍以上。
　　疫苗:两类疫苗双轮驱动市场。我们认为第一类疫苗的增长点主要来源于国家总投入加大,品种升级扩容,从而增加第一类疫苗的市场规模,行业洗牌后市场份额集中度将提升。第二类疫苗较第一类管理宽松,接种率低、免疫突发性事件和新疫苗的出现推动销售增长,第二类疫苗前景广阔。
　　胰岛素:市场规模有望翻番。2008年我国调查地区居民糖尿病两周患病率高达6.0‰,这个数字在2003年才2.2‰,1998年仅有1.2‰,预计2013年将可能达到7‰,胰岛素市场规模有望在2013年达57亿元,在08年基础上翻番。
　　给予生物制药行业“增持”评级。上市公司主要以血液制品、疫苗、生物制剂为主,结合行业特点和对公司的分析,我们主要建议关注华兰生物(002007)和通化东宝(600867)。